Er heeft een seismische, fundamentele verschuiving plaatsgevonden in het economische en marktregime dat de VS – en een groot deel van de wereld – de afgelopen dertig jaar heeft gedomineerd.
Dat zegt BlackRock, de grootste vermogensbeheerder ter wereld, in zijn halfjaarlijkse vooruitzichten.
De Grote Matiging is voorbij, betoogt het bedrijf, verwijzend naar een decennialange periode van stabiele groei en afnemende of lage inflatie. En recente gegevens wijzen duidelijk op een verandering in het landschap waarbij de inflatie in juni met 9.1% steeg, volgens de laatste gegevens van de BLS.
Vanaf het midden van de jaren tachtig slaagden de centrale bankiers van de ontwikkelde markten erin de valkuilen te vermijden dat ze de groei moesten opofferen voor de inflatie – of omgekeerd. Voor veel westerse investeerders is dit de enige omgeving die ze ooit hebben gekend.
“We denken dat deze Great Moderation-periode – waar ik mijn hele carrière in heb gezien – op ons lijkt”, zegt Vivek Paul, hoofd portefeuilleonderzoek bij het BlackRock Investment Institute en co-auteur van het rapport. “Het lijkt erop dat we ons in een omgeving bevinden waarin de volatiliteit structureel hoger zal zijn.”
Drie belangrijke factoren hebben tot deze verandering geleid, aldus BlackRock:
Beperkingen aan het aanbod vertragen de groei en stimuleren de inflatie.
Recordschuldniveaus betekenen dat renteverhogingen hard worden getroffen voor overheden, huishoudens en bedrijven.
De politieke versplintering maakt het moeilijker om genuanceerde beleidsoplossingen te bereiken.
Vanuit marktperspectief is dit misschien wel het eerste element dat het meest direct relevant is, omdat het het optreden van de centrale banken beïnvloedt, aldus Paul.
Centrale banken die erkennen dat het moeilijk is de inflatie te bestrijden zonder de groei op te offeren, zijn beter gepositioneerd in deze nieuwe omgeving. Opvallend genoeg rekent BlackRock de Federal Reserve niet tot deze categorie.
“Beleidsmakers, waaronder de Federal Reserve, zijn minder duidelijk over de expliciete erkenning van die afweging, het idee dat in een omgeving waarin het aanbod domineert, het aantal renteverhogingen dat nodig zou kunnen zijn om dezelfde impact op de inflatie te bereiken groter is, en dat meer schade aan de bredere economie”, zei Paul.
Na de inflatiecijfers van woensdag waren economen op Wall Street het er grotendeels over eens dat de Fed later deze maand nog een renteverhoging van 0.75% zal verwachten.
BlackRock heeft op deze grote verandering gereageerd door zijn vooruitzichten voor aandelen naar beneden bijgesteld en het terugschroeven van de blootstelling aan aandelen uit ontwikkelde markten.
BlackRock ziet andere implicaties die een verschuiving vertegenwoordigen in wat de ‘traditionele’ benadering van beleggen is geworden, waaronder:
“Dit regime is niet noodzakelijkerwijs bedoeld om de dip te kopen.”
De 60/40 aandelen-/obligatieportefeuille werkt niet meer en de risicopremies voor zowel aandelen als obligaties zullen hoog zijn.
Beleggers zullen wendbaarder moeten zijn.
De gigantische vermogensbeheerder is niet het enige bedrijf dat voorzichtiger wordt met aandelen, maar zeker opmerkelijk vanwege de meer definitieve oproep tot regimeverandering.
-
Julie Hyman is de co-anker van Yahoo Finance Live, op werkdagen van 9 tot 11 uur ET. Volg haar op Twitter @juleshyman en dit artikel lezen haar andere verhalen.
Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance
Download de Yahoo Finance-app voor: Apple or Android
Volg Yahoo Finance op Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn en YouTube
Bron: https://finance.yahoo.com/news/great-moderation-over-new-stock-market-blackrock-150020537.html