Nu de inflatie in de VS begint te dalen, is het debat onvermijdelijk verschoven naar wanneer de Federal Reserve moet stoppen met renteverhogingen, en een legendarische obligatie-investeerder waarschuwde zojuist dat de centrale bank het risico loopt haar doelen te overschrijden.
Terwijl de Amerikaanse inflatie wat heeft laten zien positieve signalen van normalisering onlangs, de Federal Reserve, architect van de zes renteverhogingen dit jaar waarvan velen vreesden dat ze de economie in gevaar zouden brengen in een recessie, lijkt niet van plan te zijn binnenkort te stoppen.
Critici van de agressieve strategie van de Federal Reserve hebben gezegd dat de centrale bank het risico loopt haar rentedoelstellingen te overschrijden door ze te lang te hoog te houden. Een deel van die kritiek ligt bij de snelheid van renteverhogingen dit jaar, waardoor er weinig tijd overbleef om het effect van elke verhoging op de inflatie en de toestand van de economie te evalueren.
En een van de dingen die de Fed misschien mist, zijn de "gevaarlijke" niveaus van verborgen hefboomwerking - off-balance en grotendeels ongereguleerde schulden - die momenteel in de economie circuleren, waarschuwt Bill Gross, miljardair obligatie-investeerder en mede-oprichter van Pimco, een van de grootste hedgefondsen ter wereld.
Er is een zeer reëel risico van "te veel verborgen hefboomwerking" in de huidige economie, schreef Gross in een opinie artikel voor de Financial Times Maandag, en hij adviseerde de Fed te overwegen of ze al een "optimaal" renteniveau heeft bereikt.
"Het gevaar van overschrijding en de noodzaak van een toekomstgericht monetair beleid pleiten hier sterk voor", schreef hij. "De Fed moet nu stoppen met het verhogen van de rente en afwachten of de punch bowl voldoende is leeggezogen."
"Schaduwschuld"
In 2002, Fortuin noemde Bill Gross de “Bond koning”, een bijnaam die dit jaar ook werd gebruikt in de titel van een biografie geschreven door NPR's Mary Childs. Goor gepensioneerd in 2019 na een grotendeels saaie periode bij Janus Henderson, maar zijn revolutionaire werk op de obligatiemarkt leverde hem de bijnaam op, en op een gegeven moment controleerde hij het grootste obligatiefonds ter wereld.
Gross' neiging tot obligaties - een vorm van schuld die door bedrijven of overheden wordt verkocht - maakt hem tot een autoriteit als het gaat om waarschuwingen over hoe grote hoeveelheden verborgen schulden de economie vandaag op zijn kop zetten.
In zijn opiniestuk voor de FT, schreef Gross dat het “belangrijk was om de gevaarlijke schuldenniveaus te erkennen” die tegenwoordig in de economie circuleren, daarbij verwijzend naar een recente beoordelen door de Bank of International Settlements die ontdekte dat investeerders een enorme hoeveelheid "buitenbalansschulden" op zich hebben genomen die grote risico's voor de Amerikaanse economie met zich meebrengen.
De totale waarde van deze "verborgen 'schaduwbank'-schuld" is 65 biljoen dollar, schreef Gross. Hij adviseerde de Fed om meer aandacht te besteden aan schaduwbanken, het netwerk van niet-bancaire entiteiten waaronder crediteuren en makelaars die niet in het traditioneel gereguleerde banksysteem passen, en luidde de noodklok voor “te veel verborgen hefboomwerking, te veel schaduwschuld achter gesloten deuren.”
Gross is niet de enige marktwatcher die waarschuwt voor de extreme risico's van hoge schulden in een steeds onzekerder economisch klimaat. Nouriel Roubini, een NYU-econoom en voorzitter van economisch adviesbureau Roubini Macro Associates, waarschuwde tijdens een novemberbijeenkomst voor een dreigende "grote stagflatieschuldencrisis". interview Met Fortuin, terwijl enorme bergen openbare en particuliere schulden de economie in een langdurige neerwaartse spiraal dreigen te brengen.
Gross schreef dat de Fed vast moet houden aan het huidige renteniveau, dat nu op een niveau staat 4.25% tot 4.5% bereik na de laatste stijging van deze maand en voel de economie voordat u meer stappen zet. Hij verwees naar de zogenaamde R-star rate (ook wel de echte neutrale rente), wat een ideaal tarief vertegenwoordigt met een economie op volledige werkgelegenheid, en voerde aan dat zowel de R-star als de huidige federal funds rate al op een optimaal niveau lagen, en een verdere verhoging ervan, gezien de verborgen schuldenkrachten die in het spel zijn, zou kunnen leiden tot meer "problemen". vooruit."
Kleine kans op een tariefpauze
Gross voegde er wel aan toe dat het huidige rentedoel alleen ideaal is als de inflatie "aanvaardbare niveaus lijkt te naderen", dus de obligatiekoning kan worden aangemoedigd door de meest recente trends.
In november stegen de consumentenprijzen in de VS flink 7.1% vergeleken met het jaar ervoor, een daling ten opzichte van 7.7% in oktober en de vijfde achtereenvolgende inflatievertraging sinds een piek in juni van 9.1%. De prijzen zijn gedaald voor belangrijke elementen, waaronder benzine en is misschien zelfs begonnen met weigeren behuizing, sommigen ertoe aanzetten om het ergste voorbij te verklaren.
De nieuwste gegevens over prijzen hebben veel economen aangemoedigd, van Nobelprijswinnaar Paul Krugman aan de Universiteit van Michigan Justin Wolfers, om te verklaren dat de inflatie al een hoogtepunt heeft bereikt en dat de economie op weg is naar normalisatie. Zelfs voormalig minister van Financiën Larry Summers, die in het verleden een diepe recessie en hoge werkloosheid als gevolg van vertraagde actie van de Fed daalden de recentelijk toegegeven prijzen sneller dan hij had verwacht.
"Voorlopig lijkt de economie echter sterker en zijn de inflatie en de inflatieverwachtingen iets lager dan ik een paar maanden geleden had gedacht", zei Summers. schreef on Twitter vorige week na de publicatie van het laatste CPI-rapport.
Maar ondanks bemoedigende signalen heeft de Fed aangegeven dat er nog een lange weg te gaan is voordat de inflatie terugkeert naar een aanvaardbaar niveau voor de centrale bank.
Tijdens de laatste vergadering van de centrale bank van 2022 eerder deze maand, Fed-voorzitter Jerome Powell gele kaart "We hebben nog een aantal wegen te gaan", en hoewel hij de deur open liet voor kleinere renteverhogingen volgend jaar, is er weinig tot geen kans op pauzes in de renteverhogingen.
"Het is ons oordeel vandaag dat we nog niet voldoende restrictief zijn in het beleid", zei hij. "We blijven op koers tot de klus geklaard is."
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Meer van Fortuin:
Mensen die hun COVID-vaccinatie hebben overgeslagen, lopen een groter risico op verkeersongevallen
Elon Musk zegt dat uitgejouwd worden door fans van Dave Chapelle 'een primeur voor mij was in het echte leven', wat suggereert dat hij zich bewust is van het opbouwen van terugslag
Generatie Z en jonge millennials hebben een nieuwe manier gevonden om luxe handtassen en horloges te betalen door bij mama en papa te wonen
De echte zonde van Meghan Markle die het Britse publiek niet kan vergeven – en Amerikanen niet kunnen begrijpen
Bron: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html