De 'angsthandel' die voortkomt uit destructieve inflatie is van kracht, maar begint er minder aantrekkelijk uit te zien.
De angsthandel is wanneer beleggers meestal veilige activa kopen om economische turbulentie te overwinnen. Meestal betekent dat dat ze zich opstapelen in contanten, de Amerikaanse dollar en staatsobligaties, terwijl ze aandelen verkopen.
Op dit moment is er echter een lichte rimpel in die handel, gezien de momenteel unieke economische omgeving. sinds de recente wereldwijde economische pijn is het gevolg van uit de hand gelopen inflatie, hebben beleggers geen obligaties gekocht, waardoor de obligatiekoersen lager werden en de opbrengsten hoger. Inflatie verlaagt zowel de huidige waarde van toekomstige rentebetalingen als de centrale banken ertoe aanzet de kortetermijnrente te verhogen. Dit jaar hebben beleggers zich opgestapeld in contanten, de dollar en grondstoffen, terwijl ze aandelen en obligaties verkochten.
Het meest voor de hand liggende bewijs begint met een snelle blik op hoe markten hebben gehandeld. De
S&P 500
is ongeveer 19% gedaald voor het jaar. De prijs van het rendement op tweejarige staatsobligaties is gedaald, aangezien het rendement meer dan vijf keer is gestegen tot 3.91%. De
Amerikaanse dollar-index
(DXY) is ongeveer 15% gestegen. De prijs van ruwe olie uit West Texas Intermedia is met ongeveer 13% gestegen. Cash als percentage van het bezit door de gemiddelde beheerder van de aandelenportefeuille die door Bank of America werd ondervraagd, is gestegen tot 6.1%, het hoogste niveau sinds 2001.
Nieuwsbrief Sign-up
The Barron's Daily
Een ochtendbriefing over wat u de komende dag moet weten, inclusief exclusief commentaar van Barron's en MarketWatch-schrijvers.
Het is niet verwonderlijk dat beleggers zich al in deze angsthandel hebben gepositioneerd. Netto 60% van de door BofA ondervraagde beleggers is overwogen in contanten, de hoogste overweging van alle andere activa. De meerderheid van de respondenten is overwogen in grondstoffen en onderwogen in aandelen en obligaties. De bank geeft geen positioneringsgegevens over de dollar, maar de 'meest 'drukke handel' = lange Amerikaanse dollar', schreef Michael Hartnett, chief investment strategist bij Bank of America.
Deze ontwikkelingen maken die handel minder aantrekkelijk.
Laten we beginnen met contant geld. Meer contanten aanhouden betekent nu dat geld aan waarde zou verliezen als de prijs van aandelen en obligaties zou stijgen.
Misschien kunnen de obligatiekoersen inderdaad stijgen, aangezien de rendementen binnenkort hun top kunnen bereiken; ze hebben al hoger in rekening gebracht. Het rendement op twee jaar is bijna 4%. Dat is waar velen in de markt de Federal Reserve zien verhoging van de fed-funds-rente naar. En de tweejaarlijkse opbrengst probeert het niveau van de fed-fundsrente een paar jaar vanaf het heden te voorspellen, zodat het snel kan stijgen.
Dat zou de beurs wat verlichting kunnen geven. Het einde van de stijgende rente zou de komende economische pijn beperken - en de aandelenkoersen zouden beginnen te stijgen.
Naarmate de marktangst afneemt - zij het met stops en starts - zou het mondiale kapitaal niet langer in de dollar terechtkomen. Het geld is dit jaar immers al gestegen.
In dit scenario zou de inflatie eindelijk onder controle kunnen komen, wat niet veel goeds voorspelt voor olie. Ruwe olie is al gedaald tot het midden van de jaren 80 in dollar per vat, onder het niveau waarop het werd verhandeld net voordat Rusland Oekraïne binnenviel, waardoor de verwachtingen voor een olietekort werden gewekt.
Dus hoewel de angsthandel misschien meer ruimte heeft om te draaien, bevindt deze zich zeker niet meer in de beginfase.
Schrijf naar Jacob Sonenshine op [e-mail beveiligd]