(Bloomberg) — De stieren op de obligatiemarkt staan klaar voor de eerste grote test van 2023.
Meest gelezen van Bloomberg
Treasuries stegen deze maand door de wijdverspreide verwachting dat de Federal Reserve het einde van haar renteverhogingen nadert nu de inflatie daalt en de economie afkoelt door krappere financiële omstandigheden. In de komende week zullen traders erachter komen of dat waarschijnlijk het geval is wanneer de centrale bank haar laatste beslissing bekendmaakt en het maandelijkse banenmarktrapport wordt vrijgegeven.
Beleggers storten zich weer op obligaties, aangetrokken door de hogere rendementen in de verwachting dat een economische vertraging de Fed ertoe zal aanzetten haar renteverhogingen stop te zetten en later dit jaar over te gaan op een versoepeling van het monetaire beleid. De benchmarkrendementen op 5 en 10 jaar zijn in januari met ongeveer 40 basispunten gedaald doordat vermogensbeheerders en pensioenfondsen fondsen bleven verschuiven van aandelen naar langlopende obligaties.
"Vermogensbeheerders kwamen het jaar in met grote kassaldi en er is een beetje een gevoel van 'kom er nu in voordat het te laat is'", zegt Alexandra Wilson-Elizondo, hoofd multi-asset retailbeleggen bij Goldman Sachs Asset Management. Beleggers zien tekenen van wereldwijde desinflatie, enkele zwakkere gegevens en "als de geschiedenis een leidraad is, laat het zien dat keerpunten abrupt kunnen zijn."
Die optimistische stemming werd deze week nog eens onderstreept toen beleggers veel grotere delen van de verkoop van nieuwe staatsobligaties kochten dan gewoonlijk wordt gezien, waardoor rendementen werden vastgehouden die in de buurt van de bovenkant van het bereik van de afgelopen 15 jaar bleven. Op het huidige niveau worden staatsobligaties gezien als een aantrekkelijke bescherming tegen een recessie. Tekenen van een dergelijke vertraging nemen toe, waarbij bedrijven als Intel Corp. zich schrap zetten voor zwakkere vooruitzichten en consumenten onder druk komen te staan.
Die macro-economische vooruitzichten zullen naar verwachting de benchmarkrendementen binnen de perken houden, ondersteund door de twee krachten van matigende prijsdruk en werkgelegenheidsgroei. In het licht daarvan rekenen swaps-handelaren erop dat de Fed haar referentierente – nu in een bereik van 4.25% tot 4.5% – woensdag met een kwart procentpunt zal verhogen, gevolgd door slechts één dergelijke stap dit jaar.
Op vrijdag versoepelde de door de Fed gewenste inflatiemaatstaf tot het laagste jaarlijkse tempo in meer dan een jaar. Op 3 februari verwachten door Bloomberg ondervraagde economen dat het Arbeidsdepartement zal rapporteren dat de loongroei in januari is vertraagd tot 190,000, tegen 223,000 in december.
Andere belangrijke publicaties zijn onder meer de werkgelegenheidskostenindex en cijfers over vacatures, samen met de werkgelegenheids- en prijsmeters in de ISM-enquêtes van zowel de productie- als de dienstenactiviteit.
Door de vele cijfers loopt de Treasury-markt het risico van een ommekeer als Fed-voorzitter Jerome Powell de verwachtingen van de handelaren terugdringt. Tijdens de vergadering van de Fed in december gaven functionarissen aan dat het beleid in 2023 hoog zou blijven met een piek van 5.1% zonder verwachte renteverlagingen, een meer agressieve voorspelling dan de markten nu inprijzen.
"Er is spanning tussen de markt en de inschatting van het beleid van de Fed en het kan enige tijd duren om de komende drie tot zes maanden op te lossen", zei Wilson-Elizondo van Goldman. "Enthousiasme voor het kopen van staatsobligaties houdt waarschijnlijk aan", tenzij "de inflatie hardnekkiger blijkt" en de veerkracht van de arbeidsmarkt mensen doet denken "dat de Fed het beleid misschien restrictief moet houden om de arbeidsmarkt te doorbreken."
Wat te kijken
economische kalender
30 jan.: productie-index Dallas Fed
31 jan: loonkostenindex; FHFA huizenprijsindex; S&P CoreLogic CS huizenprijsindexen; MNI Chicago PMI; Conference Board consumentenvertrouwen; Dienstenactiviteit van de Dallas Fed
1 februari: MBA-hypotheekaanvragen; ADP verandering van dienstverband; bouwuitgaven; S&P Global US manufacturing PMI; ISM-productie; vacatures
2 februari: werkloosheidsaanvragen; fabrieksbestellingen
3 februari: Amerikaans werkgelegenheidsrapport; S&P Global Amerikaanse diensten PMI; ISM-diensten
Fed-kalender
Veilingkalender:
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-comeback-2023-heading-210000867.html