De 4%-regel werkt mogelijk niet, zegt deze pensioendeskundige. Hier is zijn strategie voor een neergang.

Tegenwoordig is Pfau hoogleraar pensioeninkomen aan het American College of Financial Services, een particuliere universiteit die financiële professionals opleidt. Zijn meest recente boek, 'Retirement Planning Guidebook', verscheen in september.

Terwijl veel gepensioneerden rekenen op een aanhoudende stijging van de aandelen om hun portefeuilles te laten groeien, vreest Pfau dat de markten zullen instorten en deze "overdreven optimistische" benadering in gevaar zullen brengen. Hij heeft vaak bekritiseerde verzekeringsproducten omarmd, zoals variabele annuïteiten en levensverzekeringen die hun waarde behouden, zelfs als de aandelen instorten, en hij heeft advieswerk voor verzekeraars gedaan. Hij schreef nog een boek, "Omgekeerde hypotheken: hoe u omgekeerde hypotheken kunt gebruiken om uw pensioen veilig te stellen", omdat deze leningen ook kunnen worden gebruikt als "bufferactiva" tijdens marktcrisissen.

Pfau, 44 jaar oud, speelt al met spreadsheets om zijn eigen pensioenplan te analyseren. Hij heeft onlangs een model gebouwd om te bepalen wanneer het het beste is om geld om te zetten van rekeningen met uitgestelde belasting naar belastingvrije Roth-rekeningen, deels omdat hij het antwoord wilde voor zijn eigen pensioenrekeningen. We bereikten Pfau bij zijn huis ten noorden van Dallas. Een bewerkte versie van ons gesprek volgt: 

Barron's: De 4%-regel zegt dat een gepensioneerde dat percentage veilig jaarlijks uit een portefeuille kan halen, gecorrigeerd voor inflatie. Waarom denk je dat het niet gaat werken?  

Pfau: Het is niet dat ik denk dat het niet gaat werken. Ik denk dat er zoiets als een kans van 65% tot 70% is dat de 4%-regel werkt voor de gepensioneerden van vandaag in plaats van bijna zeker te zijn.

Het is een debat. Blijf je gewoon bij de historische gegevens, of maak je de aanpassing om te zeggen: 'Wacht even. Met lage rentetarieven kun je niet zo'n hoog rendement op obligaties hebben als we in het verleden hebben gehad, en misschien kun je ook niet zo'n hoog rendement op aandelen voorspellen als we in het verleden hebben gehad'?

Hoeveel procent kunnen mensen veilig opnemen?

Ik denk dat 3% een stuk realistischer zou zijn in termen van het geven van dezelfde kans op succes waar we meestal aan denken bij de 4%-regel.

Zullen mensen nog steeds genoeg geld hebben om met een lager opnamepercentage met pensioen te gaan?

Een van de onrealistische aannames van de 4%-regel is dat u geen enkele flexibiliteit heeft om uw uitgaven in de loop van de tijd aan te passen. Iemand zou met pensioen kunnen gaan met een opnamepercentage van 4% als hij bereid is wat te bezuinigen als we in een slechte marktomgeving terechtkomen.

Nog iets anders? 

Mensen moeten slim zijn over hun beslissingen over het claimen van sociale zekerheid. Het is OK om op korte termijn investeringsactiva uit te geven, zodat u de socialezekerheidsuitkeringen kunt uitstellen tot de leeftijd van 70 jaar, althans voor de hoge verdiener van een getrouwd stel. De boost die u krijgt van socialezekerheidsuitkeringen door te wachten, zal de noodzaak om uitkeringen van investeringen te ontvangen na de leeftijd van 70 jaar echt verminderen. 

Mensen kunnen ook kijken naar manieren om overwaarde te gebruiken om de pensioenuitgaven te ondersteunen, of dat nu gaat om het verkleinen van het huis of het overwegen van een kredietlijn via een omgekeerde hypotheek.

Is het aanboren van eigen vermogen om te voorkomen dat de verkoop van aandelen verdubbelt bij een verliezende weddenschap?

Het gebruik van een op buffers gebaseerde strategie, zoals home equity, stemt overeen met het idee dat de aandelenmarkt gedurende lange perioden op een redelijk niveau zal presteren. Als de markt niet herstelt, wordt het des te moeilijker om een ​​duurzame pensioenstrategie te hebben.

Waarom zijn de eerste jaren van pensionering het gevaarlijkst?

Het is het idee van sequentie-van-terugkeerrisico. Ik heb geschat dat als iemand van plan is om 30 jaar met pensioen te gaan, het marktrendement dat hij in de eerste 10 jaar ervaart 80% van het pensioenresultaat kan verklaren. Als u in een vroeg stadium een ​​marktdaling krijgt en de markten zich later herstellen, helpt dat niet zo veel als u uit die portefeuille besteedt, omdat u minder overhoudt om te profiteren van het daaropvolgende marktherstel. 

Wat is de oplossing?

Er zijn vier manieren om het rendementsrisico te beheersen. Ten eerste, geef conservatief uit. Twee, geef flexibel uit. Als u uw uitgaven kunt verminderen na een marktdaling, kan dat het risico op volgorde van rendement beheersen, omdat u niet zoveel aandelen hoeft te verkopen om aan de bestedingsbehoefte te voldoen. Een derde optie is om strategisch te zijn over de volatiliteit in uw portefeuille, zelfs met het idee van een stijgend glijpad voor aandelen. De vierde optie is het gebruik van bufferactiva zoals contanten, een omgekeerde hypotheek of levenslange polis met contante waarde.

Wat is een stijgend equity glide path?

Begin met een lagere aandelentoewijzing aan het begin van uw pensionering en werk vervolgens omhoog. Later als u met pensioen gaat, heeft marktvolatiliteit niet zoveel invloed op de duurzaamheid van uw bestedingstraject en kunt u zich aanpassen door later een hogere aandelenallocatie te hebben.   

Waarom zijn annuïteiten zinvol als de rente en de lijfrente-uitkeringen laag zijn?

Welnu, omdat het feit dat de rentetarieven laag zijn, van invloed is op elke strategie. Maar de impact van lage tarieven op annuïteiten is kleiner dan de impact op een obligatieportefeuille.

De meeste inkomenslijfrentes zijn niet voor inflatie gecorrigeerd. 

Een inkomenslijfrente zal niet de bron van inflatiebescherming zijn in de pensioenstrategie. Dat zal van de investeringskant moeten komen. Maar de annuïteit zorgt ervoor dat u in een vroeg stadium minder uit uw beleggingsportefeuille kunt halen om het sequentierisico te beperken. De meeste gepensioneerden geven natuurlijk minder uit naarmate ze ouder worden, en ze hebben misschien geen inflatiebescherming nodig

Medische kosten stijgen naarmate je ouder wordt.

Juist, dat is de enige compenserende factor. De medische kosten stijgen, maar al het andere daalt snel genoeg, zodat de totale uitgaven nog steeds dalen tot zeer laat in het leven, wanneer mensen mogelijk moeten betalen voor meer zorg thuis of in een verpleeghuis of een andere vorm van langdurige zorg behoeften.

Is een langdurige zorgverzekering een goed idee?

Als ik kijk naar traditionele langdurige zorgverzekeringen, heb ik er een beetje moeite mee, omdat je meestal een verzekering gebruikt voor gebeurtenissen met een lage waarschijnlijkheid en hoge kosten. En het probleem met langdurige zorg is dat het een gebeurtenis met hoge waarschijnlijkheid en hoge kosten is. 

Er zijn andere hybride benaderingen waarbij je een verzekering voor langdurige zorg kunt combineren met een levensverzekering of een lijfrente, en daar gaan de meeste nieuwe zaken naartoe, en dat heeft enig potentieel. 

Hoe wordt uw eigen geld belegd?

Op mijn leeftijdsniveau zit ik nog steeds voornamelijk in aandelen. 

Heeft u lijfrenten?

Ik ben geïnteresseerd in variabele lijfrentes met levensonderhoud, maar ik ben nog te jong. Meestal praten we pas over het krijgen van lijfrentes als je midden tot eind vijftig bent. 

Variabele annuïteiten hebben een slechte reputatie. Vind je het onverdiend?

Voor een groot deel onverdiend. Ze krijgen een slechte reputatie omdat ze een hoge vergoeding hebben, en ik denk bij pensionering niet zozeer aan de vergoeding, maar aan hoeveel activa je nodig hebt om je op je gemak te voelen bij pensionering. Variabele annuïteiten betekenen dat u gelooft dat de markten beter zullen presteren, maar dat u ook niet uw hele pensioen op de markt wilt zetten, dus u wilt een soort backstop. 

Je bent een voorstander geweest van producten die door verzekeraars worden verkocht, zoals annuïteiten, en je hebt advieswerk gedaan voor verzekeraars. Hoe kunnen we er zeker van zijn dat uw onderzoek niet tegenstrijdig is?

Telkens wanneer ik een soort onderzoekspaper doe, schets ik de methodologie volledig om mensen een volledig begrip te geven. Niets zit in een zwarte doos. De aannames worden allemaal vermeld, en als mensen het met verschillende aannames willen proberen, kunnen ze dat doen.

Als ik concludeer dat annuïteiten nuttig kunnen zijn, probeer ik het voordeel van de twijfel te geven in mijn veronderstellingen om de annuïteiten niet te gebruiken en toch vind ik dat er een sterk argument kan worden aangevoerd voor de annuïteiten.

Sociale zekerheid is genereuzer dan lijfrenten. Zouden mensen niet het maximum moeten halen voordat ze een lijfrente kopen?

Ja. Verzekeringsmaatschappijen moeten in de echte wereld leven, dus wanneer de rentetarieven laag zijn, heeft dat gevolgen voor lijfrenten. Inderdaad, als u aan lijfrentes denkt, stap één is dat in ieder geval de hoogste verdiener in een paar de sociale zekerheid moet uitstellen tot 70 jaar. En als u dan meer lijfrentebescherming wilt, prima. Het zou over het algemeen niet logisch zijn om vroeg aanspraak te maken op de sociale zekerheid en tegelijkertijd een commerciële lijfrente te kopen.

Voelt het ooit vreemd om gefocust te zijn op een gebeurtenis die een paar decennia niet zal plaatsvinden?

Voor het grootste deel, nee. Het komt alleen naar voren als iemand zegt waarom deze jongere me vertelt hoe ik met pensioen moet gaan.

Voor mij is het niet zozeer pensioen, maar het volgen van het vermogen om financieel onafhankelijk te zijn. Het is nog steeds relevant voor mij om na te denken over wanneer ik misschien met pensioen kan gaan, ook al ben ik er niet per se klaar voor. Ik heb er persoonlijk belang bij.

Persoonlijk belang in wat?

In het spelen met spreadsheets en het analyseren van mijn eigen pensioenplan. Dat is wat mij in de eerste plaats dreef om dit onderzoek naar belastingplanning te doen, zodat ik specifiek Roth-conversiestrategieën in mijn eigen planning kon inbouwen.

Dank je wel, Wade. 

Schrijven aan [e-mail beveiligd]