Terra, Luna en UST: hoe we hier zijn gekomen

Deze week werd cryptogeschiedenis geschreven als een van de meest populaire stablecoins, TerraUSD (UST) verloor zijn koppeling met de Amerikaanse dollar en zakte vervolgens in de loop van een paar dagen in tot onder $0.30.

De stablecoin begon in het weekend pariteit te verliezen met de Amerikaanse dollar. Ondanks dure pogingen deze week door de geldschieters van UST om de pen te behouden, fluctueerde de munt enorm in prijs en slaagde hij er niet in zijn pen terug te krijgen. 

Op het moment van schrijven handelt UST nu op ongeveer $ 0.68 op Binance tegen Tether's USDT, het meest omvangrijke handelspaar voor UST. En Luna, Terra's eigen troef die UST zou moeten helpen zijn koppeling te behouden, is gedaald tot ongeveer $ 1.25, van $ 84 een week geleden. 

De UST-situatie is gecompliceerd en heeft zich zeer snel ontwikkeld. Hier is een overzicht van hoe we op dit punt zijn gekomen - en waarom het er allemaal toe doet.

Het podium opzetten

Een stablecoin is een type cryptocurrency waarvan de waarde geacht wordt gelijk te blijven aan die van een niet-vluchtig activum, meestal de Amerikaanse dollar.

Traditionele stablecoins zoals USDT van Tether en USDC van Circle zouden worden ondersteund door contanten en andere activa. Er zijn ook crypto-collateralized stablecoins, met name Maker's Dai.

UST, dat is gemaakt door een startup genaamd Terraform Labs, past in de enigszins losjes gedefinieerde categorie genaamd "algoritmische" stablecoins. In plaats van te vertrouwen op onderpand, zijn deze munten ontworpen om marktprikkels te gebruiken om hun pinnen te behouden.

Terra gelanceerd in 2018, met steun van Binance Labs, OKEx, Huobi Capital en Dunamu, het bedrijf achter Upbit uit Korea. UST werd gelanceerd in de herfst van 2020 en de stablecoin kende een enorme groei tijdens de bullmarkt van 2021.

Do Kwon, CEO van Terraform Labs, beschreef hoe UST zou moeten werken aan een recente aflevering van The Scoop: 

“Het idee is dat iemand op elk moment een dollar aan Luna kan verbranden om een ​​TerraUSD te slaan, en omgekeerd kun je altijd een TerraUSD inwisselen voor een dollar aan Luna. Dus voor zover het Luna-token een soort marktwaarde heeft, kun je altijd proberen te arbitreren tegen het systeem om stablecoins te slaan en in te wisselen.”

"Voor het geval er een de-pegging-gebeurtenis plaatsvindt - dus bijvoorbeeld als TerraUSD handelt voor $ 0.90 - kan een arbitrageur eenvoudig TerraUSD van de open markt opkopen en het vervolgens verhandelen tegen het protocol voor Luna ter waarde van een dollar, waardoor hij 10% wint. arbitragewinst op die manier. En omgekeerd, als TerraUSD ooit handelt op $ 1.10, kun je Luna voor een dollar kopen op de open markt, TerraUSD munt slaan en dat vervolgens verkopen om aan de andere kant 10% winst te behalen.'  

Dat moet de pin in stand houden. Maar verder had een in Singapore gevestigde non-profitorganisatie, de Luna Foundation Guard, of LFG, enorme hoeveelheden geld ingezameld - meestal in de vorm van bitcoin - om te dienen als een "forexreserve" voor UST.

In februari meldde The Block dat LFG had $ 1 miljard opgehaald om een ​​bitcoinreserve te vormen voor UST. In maart onthulde Do Kwon dat LFG verhoogde het aantal tot $ 2.2 miljard voor zijn bitcoin-reserve en had een langetermijndoel van $ 10 miljard. In april is het $ 100 miljoen toegevoegd in AVAX-tokens en een extra $ 231 miljoen aan bitcoin.

Op 5 mei zei LFG dat het had gekocht $ 1.5 miljard aan bitcoin, waardoor het totaal in de reserve op 3.5 miljard dollar komt.

De instorting

Toen gebeurde er dit weekend iets dat een grote hoeveelheid UST-verkopen veroorzaakte. Zoals crypto-onderzoeker (en voormalig onderzoeker bij The Block) legde Mika Honkasalo uit op op een andere recente aflevering van The Scoop, toonden on-chain-gegevens "veel grote verkopen van UST in andere stablecoins." De reden hiervoor is nog niet helemaal duidelijk. 

Ontvang uw crypto-dagboek

Dagelijks bezorgd, rechtstreeks in uw inbox.

Die verkoopdruk zorgde ervoor dat UST... verlies pariteit met de dollarr. Dat is niet de eerste keer dat dit is gebeurd. In mei 2021 daalde de prijs van UST tot $ 0.96 voordat hij herstelde. 

Maar op maandag daalde de prijs tot $ 0.61. Dezelfde dag zei de LFG dat het zou? "verdedig" de koppeling door $ 1.5 miljard aan bitcoin uit te lenen van zijn reserve naar over-the-counter handelsfirma's, zodat ze de marktactiviteit konden ondersteunen en de pariteit met de dollar konden helpen behouden. 

Vroeg in de ochtend, Eastern time, op dinsdag, Binance opgeschort Luna en UST opnames. 

Later die dag, de stablecoin een deel van zijn verliezen herwonnen, klimmend terug boven $ 0.90. 

Dan, het blok gerapporteerd dat de LFG $ 1 miljard meer zocht van grote crypto-investeerders. Later op dinsdag begon de prijs weer snel te dalen tot ongeveer $ 0.30. 

Op woensdag, een van de "big four" -beurzen in Korea Luna-handel geschorst voor zijn gebruikers, wat van invloed is op hoe sommige handelaren in bepaalde delen van de wereld het Terra-ecosysteem kunnen stabiliseren. 

Ondertussen, Anchor, het native token van Terra's dominante DeFi-platform Anchor Protocol, is de afgelopen dag met meer dan 70% gedaald. Voor de ineenstorting van de UST had Anchor, dat op het platform 19.5% rendement zou moeten betalen aan kredietverstrekkers van UST, was al op tempo om zijn eigen reserve uit te putten binnen twee maanden. 

Waarom dit zo belangrijk is

Op woensdag, Do Kwon opgemaakte plannen om UST weer op marktpariteit te brengen. De plannen omvatten het opvangen van het toegenomen UST-aanbod van houders die het verkopen, het verhogen van Luna-munten met 400% om meer UST-houders te laten uitbetalen, en het verhogen van het aantal UST dat elke dag voor Luna kan worden verkocht. 

Maar de ineenstorting heeft geleid tot een enorme hoeveelheid onzekerheid en wantrouwen. 

Het is verre van duidelijk dat het ooit zijn pen zal herwinnen - laat staan ​​het vertrouwen dat het nodig heeft om duurzaam te zijn. 

Daarnaast zal de fall-out enorme gevolgen hebben voor de cryptocurrency- en DeFi-scènes in het algemeen. Om te beginnen, is Terra's benadering van stablecoins niet levensvatbaar? Andere Layer 1's, waaronder Tron en het Near Protocol, zijn van plan soortgelijke ontwerpen na te streven. Het uiteindelijke doel is om echt gedecentraliseerde stablecoins te creëren die buiten het bereik van regelgevers liggen.

Over regelgevers gesproken, als ze niet eerder op deze trend letten, zijn ze dat nu zeker. Tijdens een hoorzitting in de Senaat op dinsdag zei de Amerikaanse minister van Financiën Janet Yellen bij naam naar UST verwezen terwijl ze het Congres opnieuw vroeg om wetgeving aan te nemen die stablecoins reguleert.

"Ik denk dat dit gewoon illustreert dat dit een snel groeiend product is en dat er snel groeiende risico's zijn", zei ze.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.