Martin Gruenberg had geen vooruitziender moment kunnen uitkiezen om risico's in de Amerikaanse banksector te signaleren.
Maandag sprak de voorzitter van de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) – de instantie die depositohouders van achteren houdt – de risico's aan waarmee Amerikaanse geldschieters drie jaar na het uitbreken van de pandemie werden geconfronteerd. De belangrijkste daarvan was het potentieel voor een bankrun.
De sector was kwetsbaar geworden nadat de renteverhoging van 4.5% door de Federal Reserve, vorig jaar rond deze tijd, een potentieel gat van $ 620 miljard in de collectieve balans van de sector opblies toen de waarde van de obligaties van banken kelderde, aldus de FDIC.
Gruenberg waarschuwde dat deze niet-gerealiseerde verliezen "het vermogen van een bank verzwakken om aan onverwachte liquiditeitsbehoeften te voldoen", en waarschuwde dat het uitstippelen van een strategie om zichzelf winstgevend te financieren een "complexe en uitdagende taak" zou blijken te zijn in een omgeving waarin de rentetarieven de afgelopen 12 jaar zo radicaal veranderden. maanden.
"Er is nog geen betekenisvolle uitstroom van deposito's, maar banken zullen deze trends nauwlettend in de gaten moeten houden naarmate de renteomgeving evolueert." zei hij tegen een financiële lobbygroep.
Slechts twee dagen later overrompelde de geldschieter van bijna de helft van de Amerikaanse durfkapitalisten de markten met een cashcrisis als gevolg van een gestage stroom van uitstromen van deposito's. Tegen het einde van de week, Gruenberg's FDIC sloot het af.
SVB Financieel, de 16e grootste Amerikaanse bank met ongeveer $ 209 miljard aan activa, werd de op een na grootste commerciële geldschieter in de geschiedenis van het land die failliet ging na de ineenstorting van Washington Mutual in 2008.
SVB Financial had de risico's van zijn onderwaterobligatieportefeuille gebagatelliseerd
Het begon allemaal toen SVB, die last had van depositovlucht, probeerde geld op te halen door $ 21 miljard aan obligaties te dumpen. Daarbij kristalliseerde het $ 1.8 miljard aan voorheen niet-gerealiseerde verliezen op zijn balans. Tegelijkertijd maakte SVB Financieel bekend is van plan $ 2.25 miljard aan nieuw eigen vermogen op te halen, voornamelijk via een aandelenaanbod met verwatering, om het gat te dichten en wettelijke buffers weer op te bouwen.
Beleggers in het moederbedrijf Silicon Valley Bank stonden donderdag met stomheid geslagen. Slechts een paar weken eerder getuigde CEO Greg Becker van een 'sterke balans'.
"We blijven kracht zien in onze onderliggende activiteiten", zei hij in januari. Terwijl tech-startups geld opnamen op "verhoogde" niveaus, voorspelde hij dat dit zou afnemen te midden van een hernieuwd gevoel van fiscale discipline waardoor ze elke laatste dollar tot het uiterste zouden rekken.
Het is waar dat beleggers uiterlijk sinds de indiening van het 10e kwartaal op 7 november wisten dat het niet-gerealiseerde verliezen had geleden in zijn tot einde looptijd (HTM) -portefeuille die groot genoeg was om zijn volledige $ 15.8 miljard aan eigen vermogen weg te vagen. Hoewel dit het theoretisch insolvent zou maken als ze volledig zouden uitkomen, wees SVB Financial af van de risico's.
Het vertelde de Wall Street Journal een Artikel van 11 november dit risico had "geen gevolgen voor SVB omdat, zoals we zeiden in onze Q3-inkomstenoproep, we niet van plan zijn onze HTM-effecten te verkopen."
Na een paar dagen later met SVB-financieel hoofd Dan Beck te hebben gesproken, bevestigden analisten van JP Morgan hun overwogen aanbeveling en het koersdoel van $ 375, met als argument dat de uitstroom van deposito's redelijk beheersbaar leek.
"Zelfs als zich een worstcasescenario voordoet, heeft SVB meerdere liquiditeitsbronnen beschikbaar voordat zelfs maar wordt nagedacht over de verkoop van onderwatereffecten", schreef de investeringsbank in een onderzoeksnota van 15 november.
In februari, CNBC's Mad Money presentator Jim Cramer raadde zijn kijkers live op televisie SVB aan toen het nog handelde voor $ 320 per aandeel.
"Langdurige private equity en risicokapitaal gaan niet weg", zei Cramer. “Bankier zijn van deze immense kapitaalpoelen is altijd een heel goede zaak geweest. Het aandeel is nog steeds goedkoop.”
Depositohoudersvlucht in februari overtrof de ergste verwachtingen
Helaas voor de aandeelhouders van de bank bleken de klanten van SVB in de tech-startup-scene al snel losbandiger dan Becker had verwacht, waardoor zijn verwachting voor januari 2023 binnen enkele weken betwistbaar werd.
Toen klanten zijn reserves leeghaalden, bevond SVB zich in een klassieke liquiditeitsmismatch: kortlopende verplichtingen zoals deposito's werden gedekt door illiquide langlopende activa zoals door hypotheek gedekte waardepapieren die water hadden ingenomen.
Om het risico van zijn balans te verminderen, verkocht het het grootste deel van zijn voor verkoop beschikbare (AFS) effecten en herbelegde het de resterende opbrengst in aantrekkelijkere obligaties met een kortere looptijd die niet zouden worden geteisterd door een historische omkering van de hoogrentende curve.
"Cash burn van klanten... nam in februari verder toe, wat resulteerde in lagere deposito's dan verwacht", SVB woensdag toegelaten.
Maar komt meteen op de hielen van cryptobank Silvergate het afbouwen van zijn activiteiten, was de reactie van paniekerige beleggers snel en meedogenloos: de aandelen kelderden donderdag met 60%.
Het leidde tot een sectorbrede uitverkoop met de KBW Bank Index een daling van maar liefst 7.7% op donderdag, de grootste eendaagse daling sinds juni 2020. Durfkapitalisten zoals Peter Thiel van het Founders Fund hebben naar verluidt zelfs bedrijven die dit niet hebben gedaan, geadviseerd om trekken hun geld eruit van SVB.
Want als er één les is die de ineenstorting van zogenaamd sterke cryptobedrijven zoals Voyager Digital, Celsius en FTX investeerders heeft geleerd, is het beter om het zekere voor het onzekere te nemen.
De handel in het aandeel SVB werd vrijdag stilgelegd vanwege berichten daarover het management overweegt mogelijk een verkoop. Ondertussen riep Bill Ackman, de baas van hedgefondsen van Pershing Square, zelfs op tot een reddingsoperatie van de belastingbetaler, wat suggereert dat SVB op de een of andere manier een systeemrisico vormde voor de Amerikaanse economie als het niet werd gered.
Zijn telefoontjes waren aan dovemansoren gericht. Ondanks de poging van Becker om zijn bank te redden, heeft de FDIC deze vrijdag gesloten en zijn activa geliquideerd.
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Meer van Fortuin:
Bron: https://finance.yahoo.com/news/svb-collapse-highlights-620-billion-172512701.html