Verrast door hoe diep sommige problemen bij het bedrijf liepen

Toen Barry McCarthy opdook om te rennen Peloton ongeveer drie maanden geleden was hij verrast om te horen hoe versnipperd de toeleveringsketen was en hoe snel de kas van het bedrijf slonk.

"De aard van turnarounds is dat ze vol verrassingen zijn", vertelde McCarthy dinsdag aan analisten tijdens zijn eerste conference call na de winst met Peloton.

Nadat hij zich in het bedrijf had verdiept, zei de CEO dat hij ontdekte dat Peloton "zwakker was in de toeleveringsketen van alles" dan hij had verwacht. Hij zei dat de grootste verrassing tijdens het voorgaande kwartaal de cashflow was, en hoe somber die was.

Toch de voormalige Netflix en Spotify executive zei ook dat hij verrast was door het vermogen van Peloton om zijn cashflowsituatie "snel aan te pakken" zonder de bestaande aandeelhouders te verwateren en terwijl hij doorging met het adequaat kapitaliseren van het bedrijf. Een ander lichtpuntje dat door McCarthy werd opgemerkt, was dat hij meer talent vond in het hoofdkwartier van Peloton dan hij dacht te ontdekken.

De opmerkingen van McCarthy aan Wall Street op dinsdag waren ongelooflijk hoog, gezien de dalende aandelenkoers van Peloton en het afnemende vertrouwen bij investeerders dat het bedrijf succesvol kan zijn in een post-Covid pandemische wereld.

De brief van de CEO aan de aandeelhouders kwam dinsdag met: teleurstellende resultaten voor de periode van drie maanden eindigend op 31 maart en sombere vooruitzichten voor het huidige kwartaal, dat eindigt op 30 juni en het einde van het fiscale jaar van Peloton markeert. McCarthy was er snel bij om gebieden aan te wijzen waar het voormalige Peloton-management niet zo succesvol was geweest, terwijl hij de basis legde voor zijn ommekeerdoelen.

Voorlopig zijn beleggers in ieder geval meer gefocust op de huidige zure stand van zaken. De Peloton-aandelen zakten dinsdagochtend naar een historisch dieptepunt, waardoor de marktwaarde van het bedrijf daalde tot ongeveer $ 4 miljard. Begin vorig jaar was het zelfs $ 50 miljard.

Toch beëindigde McCarthy de telefonische vergadering door Wall Street te vertellen dat hij "behoorlijk optimistisch" is over het pad van het bedrijf, "ondanks de aandelenkoers."

"Het is niet mijn bedoeling om Pollyannaish te klinken, maar ik heb goede hoop dat we binnenkort op dit telefoontje zullen terugkijken als een van de belangrijke keerpunten in het bedrijf," zei hij.

Op McCarthy's checklist staan:

• Inbreken in de detailhandel van derden door Peloton-producten via andere bedrijven te verkopen
• Groeiend bewustzijn van de digitale app van het bedrijf, wat een optie kan zijn voor mensen die zich niet willen binden aan een fiets- of loopvlakmachine
• Internationaal uitbreiden
• Op grotere schaal een pilottest uitrollen waarbij klanten een vast tarief betalen om een ​​van Peloton's stationaire fietsen te huren en toegang te krijgen tot de live en on-demand trainingslessen

"We moeten goed zijn in hardware, maar goed zijn in hardware is lang niet voldoende", zei hij tijdens het gesprek. “En dat vraagt ​​om een ​​verschuiving in de investeringsprioriteiten van het bedrijf.”

Hij wil ook, belangrijker nog, het bedrijf in het komende fiscale jaar terugbrengen naar een positieve vrije kasstroom.

Een recente geldinfusie van JPMorgan en Goldman Sachs moet het toestaan ​​om dit te doen, zei McCarthy, ondanks alle economische tegenwind. Volgens zijn brief sloot Peloton zijn laatste kwartaal af met "thin capitalized" met $ 879 miljoen aan onbeperkte geldmiddelen en kasequivalenten.

Veel beleggers zullen echter waarschijnlijk even pauzeren totdat ze getuige zijn van grotere tekenen van vooruitgang. Sommigen maken zich ook zorgen dat Peloton een fractie van zijn bestaande abonneebestand zou kunnen verliezen - dat loyaal is gebleken tijdens de pandemie - als ze te veel en te snel veranderen.

UBS-analist Arpine Kocharyan zei dat hij verwacht dat beleggers in Peloton zich op korte termijn meer zorgen zullen maken over het vermogen van het bedrijf om zijn kasstromen en liquiditeit te behouden. De strategie van Peloton onder McCarthy is om meer focus te leggen op de netto contante waarde van de abonnee, in plaats van een eerdere focus op hardwarewinsten, zei Kocharyan in een notitie aan klanten.

Andere analisten vragen zich af of de strategie van McCarthy echt zo anders is dan die van Peloton-medeoprichter en voormalig CEO John Foley.

Peloton genoot succes onder Foley, die de fabrikant van aangesloten fitnessapparatuur door het hoogtepunt van de pandemie leidde. Maar het ondervond ook uitdagingen toen de vraag van de consument begon af te nemen, maar de kosten nog steeds opliepen en Peloton had geïnvesteerd in dingen, zoals extra productiehubs, die het niet langer nodig had.

"Het bedrijf blijft met hun woorden suggereren dat ze weten dat ze moeten omdraaien", zegt BMO Capital Markets-analist Simeon Siegel. "En toch houden ze vast aan het idee dat hun groeiverhaal hun Poolster is."

"Als het bedrijf gewoon zou werken aan het verkopen van hun bestaande voorraad en zich zou concentreren op het koesteren van hun bestaande loyalisten, zou er een redelijk pad naar winstgevendheid moeten zijn", voegde hij eraan toe. "Het probleem is dat het verhaal vertroebeld raakt door de overtuiging dat ze het recht hebben om zo ver en zo snel te groeien als ze willen."

McCarthy herhaalde dinsdag dat het doel van Peloton is om op een dag 100 miljoen leden te tellen, een doel dat... Foley aangelegd in 2020.

“Ik ken digitale apps waar al meer dan 100 miljoen mensen op fitness gericht zijn. En ik kan niet bedenken waarom we, gezien ons succes in het begin van de categorie, niet een van die digitale apps zouden kunnen zijn,” zei McCarthy.

Peloton had op 7 maart 31 miljoen abonnees.