Aandelen betreden bijna een berenmarkt. Wat de geschiedenis zegt, gebeurt daarna.

Lettergrootte

Het is het moment van de waarheid voor aandelen - en beleggers zullen misschien niet genieten van wat daarna komt.

De afgelopen week voelde de beurs even alsof hij er al was. Op donderdagochtend

S&P 500
index, een daling van 19.6% ten opzichte van zijn slothoogte, was centimeters verwijderd van het betreden van een bearmarkt. De

Nasdaq Composite,
thuisbasis van technologieaandelen die de bullmarkt hadden gedreven, kelderde. Ook al

Bitcoin
toegetreden het jammer feest door $ 29,000 te breken en te dalen tot bijna $ 25,000. Alles leek op instorten te staan.

Maar de markt stortte niet in. In plaats daarvan leek de voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, te erkennen dat de Fed misschien zou geen zachte of zachte landing kunnen maken, zoals hij zo vol vertrouwen had beweerd na de beleidsvergadering van 4 mei. In plaats daarvan zei hij dat een recessie mogelijk was en grotendeels buiten de controle van de Fed. Voor een Fed waarvan men dacht dat deze uitsluitend gericht was op inflatie - verdomd economische groei - was het een kleine, zij het genuanceerde, verschuiving waar handelaren gebruik van maakten. Van het dieptepunt van donderdag tot het slot van vrijdag won de S&P 500 4.3%, en zelfs de

ARK Innovatie
exchange-traded fund (ticker: ARKK), de thuisbasis van zoveel in elkaar geslagen technologieaandelen, steeg met 24%.

Toch was het een verschrikkelijke week voor de markt. De

Dow Jones Industrial Average
daalde 2.1%, terwijl de S&P 500 2.4% daalde en de Nasdaq 2.8% verloor; maar de week eindigde met genoeg optimisme om te vragen: is dit het dieptepunt?

De geschiedenis biedt weinig hulp. Als een daling van meer dan 19% maar niet helemaal 20% bekend klinkt, zou dat ook moeten. Het was een niveau dat de S&P 500 in 2018 bereikte, voordat de Fed capituleerde voor een verkrapping van het monetaire beleid, en in 2011, toen de VS bereid leken om hun schulden in gebreke te stellen en Europa dreigde uiteen te vallen.

Het zijn grote dalingen, zegt Doug Ramsey, chief investment officer bij Leuthold Group, zo niet helemaal bear markets. Sinds 1957 is de S&P 500 19 keer met 15% gedaald. Vijf van die keren waren bodems, met aandelen die onmiddellijk op en neer sprongen voor een gemiddelde winst van 12% over 23 maanden. Vijf werden gevolgd door verdere dubbelcijferige dalingen, met een gemiddelde daling van 32%. Acht werden geassocieerd met recessies.

Veel van de bodems werden echter in verband gebracht met Fed-draaipunten, zegt Ramsey. In 2020 greep de Fed in om de markten te ondersteunen toen Covid de economie platlegde, terwijl in 1998 de ineenstorting van het langetermijnkapitaalbeheer de Fed dwong de rente te verlagen en een enorme zeepbel veroorzaakte. Maar Ramsey denkt dat het onwaarschijnlijk is dat de centrale bank snel van koers zal veranderen. "We hadden al een verbijsterende zeepbel en de Fed is nog lang niet in de buurt van een spil", zegt hij, hoewel hij erkent dat hij snel van gedachten kan veranderen.

Toch is het moeilijk om de zaken nog veel erger te zien worden, althans op korte termijn, zegt Frank Cappelleri, chief market technicus bij Instinet. Op donderdag bereikte het aantal S&P 500-aandelen dat op 52-weekse dieptepunten wordt verhandeld het hoogste niveau van 2022 en het is onwaarschijnlijk dat het nog veel verder zal stijgen, terwijl de CNN Geld Angst & Hebzucht Index verhandeld zo laag als twee voordat het op zes sloot, niveaus die niet veel lager kunnen worden. Ook al de TICK-index, een maatstaf voor het aantal winnende versus verliezende aandelen op de New York Stock Exchange, die voor de zesde dag op rij onder de -1500 werden verhandeld, een teken van extreme verkoop.

Dergelijke wash-outs kunnen leiden tot snelle koersstijgingen – de S&P 500 steeg met 10% van zijn dieptepunt op 8 maart tot zijn piek op 30 maart – maar Cappelleri merkt op dat grote dagelijkse bewegingen naar beneden en naar boven, zoals die op vrijdag, moeten stoppen als de markt gaat een duurzame bodem maken. "Ze tonen paniek aan beide kanten", zegt hij. "Een gezonde omgeving ook niet."

Handel het op eigen risico.

Schrijven aan Ben Levisohn bij [e-mail beveiligd]