(Bloomberg) — De stieren die aan het bijkomen zijn van de nog steeds agressieve houding van de Federal Reserve staan op het punt een belangrijke kracht te verliezen die tijdens het macro-economische drama van deze week hielp de turbulentie in Amerikaanse aandelen de kop in te drukken.
Meest gelezen van Bloomberg
Naar schatting $4 biljoen aan opties zal naar verwachting vrijdag aflopen in een maandelijks evenement dat de neiging heeft om turbulentie toe te voegen aan de handelsdag. Deze keer, met de S&P 500 die wekenlang vastzat binnen 100 punten van 4,000, zorgt het enorme volume voor een positioneringsreset die marktbewegingen een boost zou kunnen geven. Gezien de meedogenloze achtergrond die de afgelopen dagen naar voren kwam, van een reeks renteverhogingen door wereldwijde centrale banken tot tekenen dat de Amerikaanse economie begint af te koelen, nemen de zorgen toe dat de vervaldatum als een luchtzak zal fungeren.
Dat is hoe David Reidy, oprichter van First Growth Capital LLC, het ziet uitpakken. Volgens hem is de markt verstrikt geraakt in een "lange gamma"-toestand waarin optiedealers tegen de heersende trend in moeten gaan, aandelen kopen wanneer ze dalen en vice versa.
Het evenement van vrijdag "zou de strakheid van de gammablootstelling kunnen doorbreken en leiden tot enige spreiding, dat wil zeggen ruimte voor de index om uit te breken", zei Reidy. "Dat zou een neerwaartse beweging zijn gezien de positieaanpassingen aan het einde van het jaar en de macro-recessievisie."
Volgens Brent Kochuba, oprichter van Spot Gamma, waren opties gekoppeld aan het 4,000-niveau op de S&P 500-rekening voor het grootste deel van de openstaande rente die zou rijpen en fungeerden als een soort ketting voor de prijs van de index in de weken voorafgaand aan vrijdag.
Aandelen stonden donderdag al onder druk toen de Europese Centrale Bank samen met de Fed de rente verhoogde en waarschuwde voor nog meer pijn. De S&P 500 zakte 2.5% en sloot voor het eerst in vijf weken onder de 3,900.
Dat vormt een cruciale dag, waarop houders van opties gekoppeld aan indexen en individuele aandelen - waarvan de notionele waarde volgens Goldman Sachs Group Inc.-strateeg Rocky Fishman $ 4 biljoen waard is - bestaande posities moeten doorrollen of nieuwe moeten beginnen.
De gebeurtenis valt deze keer samen met de driemaandelijkse afloop van indexfutures in een proces dat onheilspellend bekend staat als triple witching. Daarbij komt een herschikking van benchmarkindexen, waaronder de S&P 500. De combinatie heeft de neiging om eendagsvolumes op te wekken die tot de hoogste van het jaar behoren.
"Tussen expiratie en herbalancering zal vrijdag waarschijnlijk de laatste 'liquiditeitsdag' van 2022 zijn", zegt Chris Murphy, medehoofd van de derivatenstrategie bij Susquehanna International Group.
Optietraders maakten zich op voor onrust bij het bespreken van het rapport van deze week over consumentenprijzen en de laatste vergadering van het Federal Open Market Committee van het jaar. Als teken van verhoogde angst deed de derivatenmarkt maandag iets ongewoons met de Cboe Volatility Index, een maatstaf voor optiekosten bekend als VIX, die meer dan 2 punten sprong terwijl de S&P 500 1.4% steeg. Dat is de grootste gezamenlijke winst sinds 1997.
"In wezen waren alle optieprijzen gekoppeld aan vrijdag extreem hoog en erg gevoelig voor impliciete volatiliteit (en tijdsverval) omdat ze over slechts een paar dagen aflopen", zei Kochuba van SpotGamma. "Toen de gebeurtenissen voorbij waren, nam de impliciete volatiliteit (dwz de waarde van deze opties) af, wat leidde tot hedgingstromen die een gemiddelde terugkeer naar de markten veroorzaakten."
De dynamiek was woensdag te zien, toen een daling in de S&P 500 samenviel met een daling in de VIX, waarmee opnieuw het historische patroon van hun beweging in tegengestelde richtingen werd doorbroken.
Dat afbouwen van hedging verwijderde één marktondersteuning en opende de deur voor meer volatiliteit, volgens Danny Kirsch, hoofd opties bij Piper Sandler & Co.
"Nu het evenement voorbij is, is de markt vrij om meer te bewegen", zei hij. "En het besef van een langdurig hogere Fed begint, plus de grote kans op een recessie volgend jaar."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html