(Bloomberg) — Verwacht niet dat de schommelingen op de aandelenmarkt verdwijnen als de kalender naar 2023 gaat, zegt Mona Mahajan van Edward Jones, die adviseert zich te concentreren op defensieve en waardeaandelen. Maar er is hoop voor later in het jaar, wanneer traders uitkijken naar een lagere inflatie en een stabiliserende economie, merkt de senior investeringsstrateeg op in de nieuwste podcast 'What Goes Up'.
Meest gelezen van Bloomberg
Hier zijn enkele hoogtepunten van het gesprek, die voor de duidelijkheid zijn gecondenseerd en licht bewerkt. Klik hieronder om naar de volledige podcast te luisteren, of abonneer je op Apple Podcasts of waar je ook luistert.
Het nieuwe jaar brengt misschien dezelfde oude volatiliteit (podcast)
V: Wat hebben we deze week van de Fed gekregen en wat betekent dit voor de markten?
A: Een paar belangrijke dingen kwamen naar voren tijdens de Powell-persconferentie op woensdag. En we hebben ook een nieuwe reeks economische projecties en, natuurlijk, dat beruchte puntdiagram. Op basis van wat Powell en de dot plot lieten zien, is de Fed nog niet klaar met het verhogen van de rente – en ze hebben duidelijk aangegeven dat ze op weg zijn naar een 5.1%, zoals in de dot plot eindkoers stond. Houd er rekening mee dat we al op ongeveer 4.5% zitten. Dus dit bereik van 5%-5.25% is waarschijnlijk twee tot drie extra renteverhogingen van 25 basispunten. Dat was niet ver verwijderd van waar de marktverwachtingen de vergadering tegemoet gingen. Maar gezien de zachtere CPI-afdruk die we dinsdag kregen, waren er enkele verwachtingen dat de eindkoers misschien ergens dichter bij 4.75% tot 5% zou liggen.
Nummer twee was, wanneer zouden die renteverlagingen komen? De markten hadden goede hoop dat we misschien tegen het einde van het jaar zouden beginnen te zien dat de Fed de rente zou verlagen. Maar in feite toonden deze puntgrafiek en nieuwe reeks economische projecties geen renteverlagingen in 2023, en zouden we misschien in 2024 renteverlagingen gaan zien. vanuit hun perspectief. Dus ze zien een betere goedereninflatie, dus de goedereninflatie koelt af. Ze zien de huizenmarkt dalen in het kerninflatiefront. Waar ze niet veel vooruitgang zien, is wat ze kerndiensteninflatie noemen. En om dat te laten dalen, moet de arbeidsmarkt verzwakken en de loonstijgingen ook beginnen te matigen.
V: Kijken we naar een ander somber jaar voor aandelen?
A: We denken dat dit een verhaal met twee helften kan zijn, en het is moeilijk om een eerste helft, tweede helft verhaal te noemen, maar tot op zekere hoogte zien we dat in de eerste helft van het jaar, dat economische zachtheid, dat is wanneer we denken dat het zal ontstaan. En houd er rekening mee dat we op dit moment bijna 500 basispunten aan verkrapping door de Fed zullen hebben in een periode van minder dan 12 maanden. En dus moeten we de volledige impact daarvan nog zien, en dat zal met vertraging gebeuren. En dus zal er in de eerste helft van 2023 een periode van verzachting plaatsvinden. Het is niet alleen economische verzachting. Winstverwachtingen zullen lager blijven en de marktvolatiliteit zal waarschijnlijk weer de kop opsteken. Die marktvolatiliteit betekent waarschijnlijk dat we nog steeds zeer defensief waardegericht zijn, met name op de aandelenmarkten.
Maar misschien zullen aandelenmarkten, zoals altijd, toekomstgericht zijn. En zelfs als we in deze economische neergang en recessie zitten, als je historisch naar de analyse kijkt, kunnen markten ergens drie tot zes maanden voor het einde van deze recessie beginnen te herstellen of te herstellen. Dit is waarschijnlijk het slechtst bewaarde geheim van een recessie die aanstaande is. Iedereen heeft het erover, we weten allemaal wat de impact van deze renteverhogingen door de Fed zal zijn op de bredere economie in de toekomst. Markten kunnen dus heel snel vooruitkijken. En wat we tegen de tweede helft van volgend jaar misschien zien, is een beter inflatieverhaal, een economie die waarschijnlijk aan het stabiliseren is, en in feite kijken we waarschijnlijk naar een Fed die misschien niet echt renteverlagingen doorvoert, maar misschien begint met signaalsnelheid wordt verlaagd omdat ze op een gegeven moment niet zo beperkend hoeven te zijn.
Vraag: Hoe raadt u mensen aan zich te positioneren?
A: Dit is een U-vormig versus een V-vormig herstel dat we bijvoorbeeld in 2020 hebben gezien, toen we een zeer scherpe neergang doormaakten vanwege de pandemie, maar we herstelden ons ook vrij snel omdat de Fed in staat was op te treden in en we zagen dat marktherstel binnen ongeveer drie maanden plaatsvond. Deze keer zal het een geleidelijk herstelproces zijn, deels omdat de Fed niet gaat draaien. Ze zullen waarschijnlijk in ieder geval de komende maanden in de wacht staan. Elke marktvolatiliteit die we de komende maanden krijgen, zou een kans kunnen zijn om portefeuilles te positioneren.
We denken dat er nog één been over is in dit defensieve waardespel, vooral nu we afstevenen op een economische neergang. Maar dan wil je gaan nadenken over wat werkt als markten zich herstellen. En dat zijn die kwaliteitsgroei, cyclische sectoren en misschien small-cap delen van de markt.
De obligatiemarkt biedt nu kansen die we in de recente geschiedenis nog niet echt hebben gezien. En dat komt omdat niet alleen de opbrengsten hoger zijn, u kunt een langere looptijd vastzetten, u kunt deze opbrengsten voor een langere periode vastzetten, maar u hebt ook de kans op prijsstijgingen als de rendementen na verloop van tijd beginnen te stabiliseren en lager worden. En dus is er waarschijnlijk zelfs een kans voor beleggers die niet zo vaak aan obligaties hadden gedacht.
Ook duurt de gemiddelde bearmarkt ongeveer 15 maanden. Je krijgt wel een opname van tussen de 25% en 35%. Maar het goede nieuws hier is historisch gezien, één, elke bearmarkt is geëindigd, en twee, het is gevolgd door een bullmarkt die langer en sterker is. Dus de gemiddelde bullmarkt, 3.8 jaar, een stijging van 167%. Dus de geschiedenis herhaalt zich misschien niet, maar we zouden zeker iets kunnen krijgen dat daarop rijmt.
–Met assistentie van Stacey Wong.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/stock-swings-last-2023-edward-210000786.html