(Bloomberg) - De stijging van 11% van de Amerikaanse aandelen in de afgelopen twee weken heeft de kenmerken van een bear-market-rally die plaats zou kunnen maken voor grotere verliezen.
Meest gelezen van Bloomberg
Dat is de conclusie van analisten van de Bank of America, die zeggen dat er waarschuwingssignalen knipperen voor een markt die is gestegen "ondanks duidelijk zwakkere fundamentals", waaronder een Federal Reserve die vastbesloten is om de rente dit jaar fors te verhogen om de aanhoudende inflatie te bestrijden.
De strategen waarschuwen dat de uitverkoop die de S&P 500 12% van zijn record in januari heeft gekost nog niet voorbij is en dat scherpe rally's typerend zijn voor de volatiliteit in bearmarkten, met enkele van de grootste ooit gemeten in de greep van de dot-com meltdown en de Wereldwijde financiële crisis. Een nauwlettend gevolgde Treasury-marktstatistiek flitste dinsdag met een recessiewaarschuwing, wat de zorgen alleen maar groter maakte dat een restrictieve Fed de economie zal schaden.
"De verslechterende macro-economische situatie en de marktonvriendelijke Fed maken aanhoudende winsten op Amerikaanse aandelen onwaarschijnlijk", schreven strategen, waaronder Gonzalo Asis en Riddhi Prasad. De Fed zal de markt waarschijnlijk op geen enkel moment te hulp schieten en de centrale bank verwelkomt zelfs strakkere financiële voorwaarden om haar strijd tegen de inflatie te ondersteunen. "In de praktijk betekent dit activa met een lager risico."
Voorlopig houden beleggers geen rekening met waarschuwingen. De S&P 500 steeg dinsdag met 1.2% voor zijn negende winst in 11 sessies, zelfs toen het rendement op tweejaars Treasuries voor het eerst sinds 10 boven de 2019-jaarsrente uitkwam.
Maar 10-daagse periodes van grote winsten zijn gebruikelijk in bearmarkten. Er waren er vier die de 10-daagse rally van 10% tot en met maandag in 11 bearmarkten sinds 1927 overtroffen, schreven de BofA-strategen.
Het is niet moeilijk om redenen voor voorzichtigheid te vinden. De oorlog in Oekraïne zorgt nog steeds voor onrust op de grondstoffenmarkten, met kunstmest, het nieuwste product dat omhoog schiet in prijs. De olieprijzen zijn nog steeds hoog, wat bijdraagt aan de inflatoire druk die de Fed beloofd heeft te temperen, zelfs als dit de vraag schaadt.
De strategen raden beleggers aan om out-of-the-money-calls te verkopen om zich in te dekken tegen zowel recessies als mogelijke kortetermijnstijgingen, die volgens hen "beperkt" zullen zijn.
Bulls beweren dat ondanks de druk van de Fed om de groei te vertragen, bedrijven nog steeds in staat zullen zijn om winstwinsten te behalen die waarderingen rechtvaardigen. Met name het Amerikaanse bedrijfsleven is het meest geïsoleerd van de gevolgen van sancties tegen Rusland, terwijl obligaties over de hele wereld in vrije val zijn geraakt.
De strategen van de BofA zeiden dat er een zachtere inflatie nodig is voordat aandelen kunnen bijdragen aan de laatste winsten - iets wat de economen van de bank niet verwachten. Ze waarschuwen ook dat een eventuele vermindering van de spanningen in Oost-Europa een bedreiging voor de groei zou wegnemen, maar ook de Fed dekking zou geven om sneller te verhogen.
Zo vertonen de rentemarkten veel meer tekenen van stress. De stijging van de volatiliteit van de rentevoeten in de afgelopen 10 dagen, zoals gemeten door de MOVE Index, ten opzichte van de dalende volatiliteit van de aandelenmarkten, zoals gemeten door de VIX, is de grootste sinds 2009 en een van de grootste ooit, zegt BofA. Na de aflevering van 2009 daalde de S&P 500 in de daaropvolgende zes weken met 7%.
Aandelen registreerden een grote terugval aan het begin van het jaar en beleggers vragen zich nu af of de markt vastzit in een bearmarkt. "We denken van wel", zei Katerina Simonetti, senior vice-president bij Morgan Stanley Private Wealth Management, in een interview met Bloomberg Radio.
"We geloven dat dit inderdaad een bearmarkt is, we zitten al geruime tijd in een bearmarkt", zei ze. Haar team begon het jaar met zorgen over waarderingen, verkrapping door de Fed, inflatie en groeivertraging, en de oorlog in Oekraïne verergert veel van die zorgen.
"Dit wil niet zeggen dat er geen kansen zijn in deze markt, die zijn er absoluut, en investeerders zouden in staat moeten zijn om hiervan te profiteren", zei Simonetti. "Maar het zijn bearmarkt-rally's en ze moeten als zodanig worden gezien."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/stock-surge-bear-market-trap-203702397.html