De aandelenmarkt staat waarschijnlijk voor een nieuwe duik nu er veel economische waarschuwingssignalen zijn, waarschuwt JPMorgan

Topline

Ondanks de groeiende hoop dat de VS uiteindelijk een langverwachte recessie zal vermijden, waarschuwen economen van JPMorgan klanten dat er nog steeds een reeks indicatoren knipperen, steeds angstaanjagendere waarschuwingssignalen – waardoor het waarschijnlijk is dat de economie en aandelen de komende maanden zullen wankelen, vooral sinds de effecten van het kan jaren duren voordat de renteverhogingen van de Federal Reserve door de markten gaan.

Belangrijkste feiten

"Signalen wijzen op problemen in het verschiet", schreven JPMorgan-analisten onder leiding van Mislav Matejka in een notitie van maandag, waarbij ze een hele reeks waarschuwingssignalen poneerden die aangeven dat de laatste beursrally zou moeten doorgaan. vervagen vóór eind maart en dat dit kwartaal "mogelijk" het hoogtepunt van de aandelenmarkt van het jaar zou kunnen zijn.

Ten eerste is de rendementscurve 'sterk omgekeerd' gebleven - een gebeurtenis die de afgelopen 50 jaar aan elke recessie in de VS is voorafgegaan - ondanks groeiend optimisme zou de VS een economische neergang kunnen omzeilen; de curve is de meest omgekeerde sinds de jaren tachtig, en JPMorgan waarschuwt: "We zijn vanaf dit punt nooit aan een recessie ontsnapt."

Bovendien is de geldhoeveelheid in de VS, die de veilige activa meet die huishoudens en bedrijven kunnen gebruiken om betalingen te doen, gedaald abrupt sinds maart en is voor het eerst sinds 2006 negatief op jaarbasis, terwijl de banken zijn begonnen striktere leennormen, wat leidde tot een scherpe daling van de vraag naar krediet, wat typerend was voor eerdere recessies.

"De schade is aangericht en de gevolgen liggen waarschijnlijk nog voor ons", schrijven de analisten, waarbij ze waarschuwen dat de agressieve renteverhogingen van de Fed in het afgelopen jaar wel twee jaar kunnen duren voordat ze door de economie gaan.

De hypotheekbetalingen als aandeel in het inkomen zijn al verdubbeld van 13% naar 26% en de spaarquote is gedaald tot bijna nul, maar Matejka merkt op dat de Fed naar verwachting de rente dit jaar nog minstens twee keer zal verhogen, en aandelen hebben nog nooit bereikte een cyclisch dieptepunt voordat de Fed stopte met wandelen.

Ondanks aanhoudende bearishness, blijven anderen veel optimistischer: vorige week schatten Goldman-economen onder leiding van Jan Hatzius de kans op een recessie op slechts 25% (ruim onder de gemiddelde projecties van 65%), wat een weerspiegeling is van "aanhoudende kracht op de arbeidsmarkt" na een blockbuster banen verslag en vroege tekenen dat bedrijven optimistischer worden over de economie.

Waarop moet ik letten?

De Fed zal naar verwachting een samenvatting van haar laatste vergadering op woensdag vrijgeven, die een glimp geeft van hoe ambtenaren over de economie denken terwijl ze hun meest agressieve verkrappingscampagne in decennia voortzetten. Vorige week, Cleveland Fed-president Loretta Mester toegegeven ze zag een "overtuigend" argument voor een tweede renteverhoging van een half punt eerder deze maand, in plaats van de meer bescheiden verhoging van een kwart punt die uiteindelijk werd goedgekeurd. Hoewel ze de matiging van de inflatiemetingen sinds afgelopen zomer verwelkomde, waarschuwde ze: "Het inflatieniveau is belangrijk, en het is nog steeds te hoog."

Belangrijke achtergrond

Te midden van recordconsumptiebestedingen en verlammende beperkingen in de toeleveringsketen, schoot de inflatie omhoog naar het hoogste punt in 40 jaar van 9.1% in juni, waardoor de Fed gedwongen werd de rentetarieven op te drijven om de vraag van de consument te temperen en stijgende prijzen te verlichten. Nu de renteverhogingen van de centrale bank de economie vertragen, hebben veel experts beweerd dat de Fed een onnodige recessie zou kunnen riskeren, maar in toenemende mate waarschuwen anderen dat de inflatie langer dan verwacht op een historisch hoog niveau kan blijven of zelfs weer kan oplaaien. "Markten geven toe dat de Fed nog lang niet klaar is", schreef Tom Essaye, strateeg van Sevens Report, in een notitie van dinsdag. zonk na slechter dan verwachte detailhandelswinsten.

Wat we niet weten

Hoewel het onduidelijk is wanneer de Fed zal stoppen met het verhogen van de rente, voegden analisten van Goldman en Bank of America nog een renteverhoging toe aan hun prognoses na een hoger dan verwachte inflatie vorige week. Ze verwachten nu dat de centrale bank de rente zal verhogen tot een topniveau van 5.5%, mogelijk het hoogste niveau in meer dan 20 jaar.

Verder lezen

Dow zakt 400 punten terwijl retail sleur eet in de 'FOMO'-rally van 2023 (Forbes)

Fed-functionaris waarschuwt dat hoge inflatiegegevens als 'waarschuwingsverhaal' dienen (Forbes)