De aandelenmarkt heeft net 'weer dezelfde fout' gemaakt: dit is waarom experts zich zorgen maken over de laatste rally

Topline

Terwijl aandelen een comeback maken in de aanloop naar een kritieke inflatiemeting, waarschuwt de investeringschef van Morgan Stanley dat de laatste opleving van de markt begint te lijken op een berenmarktrally afgelopen zomer die uiteindelijk nieuwe dieptepunten inluidde voor belangrijke indices, vooral omdat de winsten in de oplevende technologiesector zijn grotendeels teleurstellend verlopen.

Belangrijkste feiten

In een nota van maandagochtend aan klanten herinnerde Morgan Stanley-strateeg Michael Wilson zich hoe de S&P 500 afgelopen zomer meer dan 15% steeg in de hoop dat de Federal Reserve spoedig zou overgaan tot haar agressieve beleid dat bedoeld is om de inflatie te temperen - iets wat ambtenaren nog steeds aangedrongen zal bijna een jaar later niet snel gebeuren.

De S&P zakte uiteindelijk met meer dan 16% naar een meerjarig dieptepunt in oktober toen ambtenaren de hoop op een spil de bodem in lieten gaan, en Wilson waarschuwde maandag dat het erop lijkt dat aandelen "misschien weer dezelfde fout hebben gemaakt", erop wijzend dat technologie opnieuw de groei leidt aangezien het afgelopen zomer deed, ondanks de hoop op een beleidswijziging van de Fed die nog steeds 'voorbarig' lijkt.

Tot overmaat van ramp zijn de winstprognoses nu "veel slechter" dan vorig jaar en zijn ze op jaarbasis negatief geworden, waarbij met name de tech-inkomsten "over het algemeen teleurgesteld" zijn en dit kwartaal met 13% zijn gedaald - het slechtste groeipercentage op jaarbasis sinds de Grote Financiële Crisis, constateren de analisten.

Nu de hoop op een Fed-draaipunt nu aan het afnemen is en de winsten verder verslechteren, is de markt "ongeveer net zo losgekoppeld van de realiteit als tijdens deze bearmarkt", zegt Wilson, stellend dat de S&P met 5% zal dalen om het jaar af te sluiten op 3,900 punten, maar zou wel 14% kunnen dalen tot 3,500 als het nog veel erger wordt.

Waarop moet ik letten?

Het Arbeidsdepartement rapporteert dinsdagochtend de inflatie voor januari. Economen voorspellen dat de consumentenprijsindex gemiddeld met 6.2% op jaarbasis is gestegen, wat een daling betekent ten opzichte van de 6.5% de maand ervoor. Meer dan dat zou erop kunnen wijzen dat het voor de Fed moeilijker zal zijn om de inflatie te bedwingen dan experts denken - een ontwikkeling die de markten waarschijnlijk verder zal doen rammelen.

Belangrijke achtergrond

De aandelenmarkt stortte vorig jaar in toen de renteverhogingen van de Fed de economie begonnen te vertragen, waardoor een hele reeks buitenmaatse aandelenwinsten, ondersteund door stimuleringsinspanningen van de overheid tijdens de pandemie, effectief werden teruggedraaid. Na een stijging van 22% in 2021, stortte de technologiezware Nasdaq in 33 met 2022% in, de S&P met 9%. Met inflatie vallend van de hoogtepunten in 40 jaar dit jaar zijn de Nasdaq en S&P respectievelijk 14% en 8% gestegen; Wilson en andere experts zijn echter bang dat de rally nep zou kunnen zijn, vooral als de inflatie niet meer afkoelt - of erger nog, weer aantrekt.

Contra

"Aanhoudende economische bezorgdheid en volatiliteit blijven de markten teisteren en bedreigen een tweede jaar op rij van achteruitgang", zegt Seema Shah, chief global strategist bij Principal Asset Management. "Hoewel recessies inderdaad moeilijk kunnen zijn, leert de geschiedenis dat ze vaak van kortere duur zijn dan bullmarkten." Shah wijst erop dat bearmarkten sinds de Tweede Wereldoorlog gemiddeld 14 maanden hebben geduurd en resulteerden in een marktdaling van 36%. De gemiddelde bullmarkt daarentegen duurt bijna zes jaar en levert 192% op.

Verder lezen

Arbeidsmarkt 517,000 banen toegevoegd in januari - werkloosheidspercentage daalt tot 54 jaar laagtepunt van 3.4% (Forbes)

Fed verhoogt tarieven met nog eens 25 basispunten - signalen dat er nog meer stijgingen moeten komen (Forbes)