De beurs was vrijdag geëindigd. Het is nog steeds een berenmarkt.

Lettergrootte

Hoop ontspringt eeuwig, zelfs tijdens een bearmarkt. Maak niet de fout om te veel te hopen.

Ja, het is moeilijk om nog een week van verliezen als hoopvol te omschrijven. De

Dow Jones Industrial Average
ondergedompeld 0.2%, de

S&P 500
daalde 0.9%, en de

Nasdaq Composite
daalde 1.6%. De markt toonde echter meer veerkracht dan men had verwacht. Na het sluiten in de buurt van zijn dieptepunten op maandag en dinsdagy, de S&P heeft op woensdag en donderdag grote verliezen omgezet in kleine verliezen vrijdag 1.9% omhoog.

De marktactie werd voornamelijk gedreven door zorgen dat de Federal Reserve nog agressiever zou moeten optreden om de inflatie terug te dringen. De kans op een volledige renteverhoging steeg woensdag tot meer dan 90% nadat de consumentenprijsindex van juni met 9.1% was gestegen ten opzichte van het niveau van een jaar eerder.

Tegen het einde van de dag was de markt al begonnen die verwachtingen terug te draaien, en de opmerking van Fed-gouverneur Christopher Waller op donderdag, dat de markt "vooruit liep", duwde ze nog meer naar beneden. Vanaf vrijdag is de kans op een volledige renteverhoging was gedaald tot 31%.

Het is moeilijk om te opgewonden te raken, vooral in het midden van een berenmarkt. Dat is met name het geval, aangezien de S&P 500 veel kansen heeft gehad om te stijgen en ze allemaal heeft gemist. Het beleggerssentiment is bijvoorbeeld de laatste tijd verschrikkelijk geweest, met de American Association of Individual Investors sentimentsurvey waaruit blijkt dat het percentage zelf-geïdentificeerde beren 41.1 punten hoger was dan het aantal stieren in de week die eindigde op 22 juni.

Meestal zou dat een teken zijn dat de markt klaar was om te herstellen, maar dat is niet gelukt. Nu zijn er meer tekenen van paniek: meer dan 500 analistenwinsten en koersdoelverlagingen voor de week die eindigde op 7 juli. Sinds de financiële crisis is dat volgens de gegevens van Sentiment Trader doorgaans het teken van een bodem.

En winstseizoen zou een goed moment zijn voor de markt om voet aan de grond te krijgen. Iedereen weet dat winst niet erg inspirerend zal zijn - ach, zelfs analisten hebben het eindelijk erkend - en er zullen waarschijnlijk ook bezuinigingen op de begeleiding plaatsvinden. Toch merkt Binky Chadha van Deutsche Bank op dat de markt driekwart van de tijd stijgt tijdens het winstseizoen, en dat of het nu wel of niet wint, weinig te maken heeft met de gemiddelde omvang van de beats of dat bedrijven hun eigen prognoses verlagen.

"Het is onwaarschijnlijk dat de markt verder uitverkoopt door zwakkere winsten of verlagingen van de vooruitzichten, zoals nu algemeen wordt verwacht", legt Chadha uit. "We denken dat het tekenen van risicoaversie van bedrijven zal nemen die verder gaan dan alleen zwakkere cijfers, met name grote kostenbesparende maatregelen of veranderingen in plannen voor kapitaaluitgaven."

Misschien komt het winstseizoen goed. Maar verloren te midden van de schermutselingen van de afgelopen week is het feit dat de S&P 500 vijf opeenvolgende dagen daalde tot 14 juli, ook al vocht hij terug van grotere verliezen. Historisch gezien was dat een teken van verdere verliezen op korte termijn wanneer het 200-daags voortschrijdend gemiddelde van de index daalt en de S&P 500 zelf van zijn dieptepunt is, merkt Sentiment Trader's Dean Christians op. Onder dergelijke omstandigheden is de index in de volgende twee maanden met een mediaan van 1.8% gedaald, terwijl hij 56% van de tijd daalde.

"Vergelijkbare opstellingen als wat we nu zien, zijn voorafgegaan aan dalende aandelenkoersen op korte en middellange termijn", schrijft Christians. "[We] moeten onthouden dat de trend niet onze vriend is."

Nog niet in ieder geval.

Schrijven aan Ben Levisohn bij [e-mail beveiligd]