Topline
De aandelenmarkt heeft een verbluffende rally geslagen te midden van de hoop dat de ergste renteverhogingen van de Federal Reserve voorbij zijn en de inflatie is afgekoeld, maar analisten van de Bank of America waarschuwden dinsdag dat de prijzen te hoog blijven en dat aandelen nog steeds te duur zijn voor de bearmarkt voorbij, in ieder geval volgens één regel die in het verleden volkomen waar is geweest.
Geen enkele berenmarkt sinds minstens 1935 is ooit geëindigd wanneer de inflatie en aandelen zo hoog zijn als ze zijn ... [+]
getty
Belangrijkste feiten
In een dinsdagnota aan klanten zei Bank of America-analist Savita Subramanian dat een aanhoudende bullmarkt "onwaarschijnlijk" blijft, ook al is de S&P 500 met meer dan 16% gestegen tot 4,262 punten sinds het dieptepunt dit jaar op 16 juni, de dag nadat de Fed ambtenaren bevoegd de grootste renteverhoging in 28 jaar om de decennialange inflatie te bestrijden.
Subramanian en haar team volgen een lange lijst van indicatoren (Fed-verlagingspercentages, stijgende werkloosheid of markten die 5% stijgen) die het begin van een bullmarkt helpen signaleren, maar tot nu toe is slechts 30% van die items vervuld; historisch gezien wordt 80% van de lijst afgevinkt voordat de markten hun dieptepunt bereiken.
In het bijzonder schrijven ze dat er sinds 1935 nooit een bearmarkt is geëindigd wanneer de consumentenprijsindex en de gemiddelde koers-winstverhouding van S&P 20 of meer bedragen - een fenomeen dat de "regel van 20" wordt genoemd en dat aangeeft dat aandelen te duur blijven in verhouding tot hun inkomsten en hebben waarschijnlijk nog meer ruimte om te dalen; met een inflatie van 8.5% staat de statistiek momenteel op 28.5.
Om aan de regel te voldoen en om aan te geven dat aandelen mogelijk opnieuw een bullmarktrally tegemoet gaan, zouden S&P 500-bedrijven de winstverwachtingen met gemiddeld 50% moeten verslaan, zegt Subramanian, of in extremere scenario's zou de S&P moeten tuimelen met meer dan 40% tot 2,500 punten, of de inflatie daalt tot 0%.
Uit het onderzoek van de bank blijkt dat de sectoren basisconsumptiegoederen en duurzame consumptiegoederen het meeste risico lopen in de huidige omgeving, hoewel nietjes het beter kunnen volhouden, aangezien retailreuzen zoals Walmart en Target verslag dat consumenten hun uitgaven steeds meer verschuiven naar benodigdheden zoals voedsel en gas, in tegenstelling tot discretionaire artikelen zoals kleding en woninginrichting.
De analisten zijn niet de enigen die vlaggen hijsen: op maandag zei een team onder leiding van Lisa Shalett van Morgan Stanley Wealth Management dat het "niet klaar is om 'alles duidelijk' te zeggen", omdat recessie-indicatoren nog steeds knipperen en de winstverwachtingen niet genoeg zijn gedaald om rekening te houden met voor een langzamere economische groei, door toe te voegen dat "aandelen kwetsbaar zijn voor alle gegevens die het bullish-verhaal niet bevestigen."
Belangrijke achtergrond
Grote aandelenindexen stortte in juni in een bearmarktgebied, toen beleggers wachtten op de grootste renteverhoging van de Fed sinds 1998, maar de aandelen hebben zich sindsdien grotendeels hersteld in de hoop dat de inflatie eindelijk zijn hoogtepunt heeft bereikt. De S&P daalde dit jaar op een bepaald punt met 23% en is nu slechts 11% gedaald sinds begin januari. Echter, de economie onverwacht kromp voor een tweede achtereenvolgende kwartaal dit jaar, en de angst voor een dreigende recessie is nog steeds niet verdwenen. Verwachtingen voor het derde kwartaal is de economische groei gedaald, met name als gevolg van slechter dan verwachte woningmarktgegevens.
Hoofdcriticus
"Hoewel de recessierisico's hoog blijven - de kansen zijn ongeveer zelfs tot 2023 - blijven de meest waarschijnlijke vooruitzichten dat de economie een neergang zal voorkomen", schreef hoofdeconoom Mark Zandi van Moody's Analytics in een weekendnotitie. Hij merkt op dat de arbeidsmarkt is gebleven veerkrachtig ondanks zorgen over de economie en wijst op recentelijk afnemende inflatiecijfers als 'bijzonder bemoedigend'.
Verder lezen
Dow daalt 200 punten, aandelen verliezen stoom nadat doelwinsten kelderen (Forbes)
Bron: https://www.forbes.com/sites/jonathanponciano/2022/08/17/stock-market-crash-isnt-over-according-to-indicator-with-perfect-track-record/