Aandelenbeleggers beginnen nu de 5 stadia van rouw op de bearmarkt te voelen

Deze bodemvisserij doet meer denken aan de "helling van hoop" die berenmarkten doorgaans afdalen dan de "muur van zorgen" die stierenmarkten graag beklimmen. Dat betekent niet dat de Amerikaanse aandelenmarkt geen indrukwekkende rally kon opbouwen vanaf de huidige niveaus. Als dat zo is, is de kans groter dat het een bearmarktrally is dan het begin van een nieuwe bullmarkt-poot die de belangrijkste marktgemiddelden naar nieuwe all-time highs brengt.

Een overzicht van eerdere bearmarkten suggereert dat, wanneer de huidige bearmarkt de bodem bereikt, maar weinig beleggers aan die mogelijkheid zullen denken. Ofwel zullen we niet eens opletten, omdat we zo neerslachtig zijn geworden dat we de handdoek in de ring hebben gegooid, of we zullen elk teken van marktsterkte beschouwen als een valstrik voor een berenmarkt.

Dat is niet de huidige stemming van Wall Street. De psychologie van de berenmarkt volgt een ontwikkeling die vergelijkbaar is met wat psychologen de vijf stadia van rouw noemen: ontkenning, woede, onderhandelen, depressie en acceptatie. Dit is hoe ze zich manifesteren op de aandelenmarkt:

• Ontkenning — In deze beginfase is de heersende opvatting dat zwakte op de aandelenmarkt niets meer is dan een koopkans. In plaats van boos te worden (zie volgende fase), blijven beleggers behoorlijk optimistisch, aangezien de terugval van de markt een kans biedt om aandelen goedkoper te kopen dan het geval zou zijn geweest als de bullmarkt had doorgezet.

• Boosheid — Ontkenning wordt steeds moeilijker vol te houden naarmate de terugval van de markt te ernstig wordt. De stemming van beleggers slaat uiteindelijk om in woede, terwijl ze protesteren tegen de oneerlijkheid van de terugval. Een kenmerk van deze fase is dat beleggers de terugval zien als een persoonlijke belediging - alsof het de markt kan schelen of u of ik geld verliezen.

• Afdingen — In deze fase richten beleggers hun energie op het uitzoeken of ze hun levensstijl kunnen behouden ondanks de klap voor hun portefeuille; gepensioneerden herschikken hun financiële plannen. Beleggers beloven die mooie nieuwe auto of de Europese vakantie op te geven - het vet van hun budget - zolang ze er maar niet in hoeven te snijden.

• Depressie — Terwijl de markt blijft schuiven, komt het besef dat het verminderen van het vet niet genoeg zal zijn. Er zullen grote veranderingen in levensstijl nodig zijn. Bijna-gepensioneerden werken langer dan oorspronkelijk gepland; gepensioneerden gaan weer aan het werk.

• Aanvaarding — In deze laatste fase gooien beleggers de handdoek in de ring. Ze geven zich over aan de berenmarkt en stoppen zelfs met fantaseren over wanneer het zou kunnen eindigen. Ze behandelen elk teken van marktsterkte als een rally van sukkels, waardoor de goedgelovigen worden verleid om meer geld te verliezen op de volgende etappe naar beneden.

Waar zijn we nu in deze cyclus

Mijn indruk is dat we niet verder zijn door deze cyclus van vijf fasen dan de tweede. Er zijn natuurlijk individuele uitzonderingen, aangezien niet alle beleggers in hetzelfde tempo vooruitgaan. Maar het overwicht van de houdingen die ik tegenkom, is dat de terugtrekking een... koopmogelijkheid (fase één) of dat de zwakte van de markt is diep oneerlijk (fase twee).

De voortgang van beleggers door deze fasen moet oprecht zijn. Zoals ik vorige week opmerkte, is het niet zinvol om te zeggen dat je de handdoek in de ring hebt gegooid, alleen om snel op de bullish bandwagon te springen bij het eerste teken van marktsterkte. Zo'n reactie is niet veel meer dan vermomd stadium één gedrag.

Dat brengt me bij recente beweringen dat we tekenen van capitulatie op Wall Street zien. Als de capitulatie echt was, zou dat het bewijs zijn dat we in fase vijf zitten. Maar ik ben sceptisch: bij een echte capitulatie is er geen gretigheid om capitulatie te ontdekken. De belangrijkste kenmerken van echte capitulatie zijn apathie en onverschilligheid.

Natuurlijk doorlopen niet alle dalingen alle vijf fasen, net zoals niet alle correcties in grote bearmarkten veranderen. Deze discussie betekent dus niet dat de markt nog veel verder moet dalen. Maar als de stieren de kracht van tegendraadse analyse willen claimen om hun geloof in een rally te ondersteunen, moet er echte capitulatie zijn. Anders zijn de argumenten van de stieren gewoon het bewijs dat de daling van de markt in de vroege innings plaatsvindt.

Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd]

Meer: Kans op 'harde landing' stijgt naarmate aandelen, obligatiebeleggers zich zorgen maken over economische groei, zegt Morgan Stanley

Plus: 15 aandelen die met minstens 33% zijn gedaald, maar door deze maatregelen nog steeds uitblinkers zijn in hun sector