(Bloomberg) – Beleggers zouden zich moeten schrap zetten voor meer pijn, aangezien de Amerikaanse aandelenindices dit jaar nog geen bodem hebben bereikt, volgens Mike Wilson, hoofdstrateeg voor Amerikaanse aandelen bij Morgan Stanley.
Meest gelezen van Bloomberg
"De index is meestal het laatste dat daalt", vertelde Wilson, die de uitverkoop van aandelen dit jaar voorspelde, woensdag tegen "Bloomberg Markets", verwijzend naar de S&P 500. "Juni was waarschijnlijk het laagste punt voor het gemiddelde aandeel, maar de index, we denk, moet nog steeds uit die dieptepunten van juni komen. ”
De Amerikaanse benchmark steeg maar liefst 17% vanaf het dieptepunt van medio juni van 3,666.77, na een daling van meer dan 20% tijdens de eerste helft. Daarna zakte de S&P 500 sinds half augustus, uit bezorgdheid dat de agressieve monetaire verkrapping van de Federal Reserve de economie in een recessie zou kunnen doen belanden.
"We bekijken 3,400 voor het scenario van een groeirecessie of een zachte landing", merkte Wilson op.
Dat zou een daling van 15% betekenen voor de S&P 500 vanaf het slot van dinsdag. Een "juiste recessie" zou de index ergens in de buurt van 3,000 brengen. En hoewel het moeilijk is om een marktbodem te voorspellen, zei de belangrijkste Amerikaanse aandelenstrateeg van de bank dat de "richting in ieder geval voor het volgende kwartaal of twee naar beneden is".
Amerikaanse aandelen hadden moeite om een solide basis te vinden op de laatste dag van augustus, een maand waarin alles van Treasuries tot grondstoffen zich terugtrok toen de centrale banken hun inspanningen opvoerden om de brandende inflatie te dwarsbomen. Beleggers wachtten met spanning op het banenrapport van vrijdag, dat meer aanwijzingen zou moeten geven over het tempo van de renteverhogingen door de Fed.
Lezen: Powell verlaat zacht landingsdoel terwijl hij groeirecessie zoekt
De trends in de operationele marges waren slechter dan voorspeld, merkte Wilson op, maar voegde eraan toe dat hij verwacht dat deze negatieve richting zich zal voortzetten.
"K/W-multiple is verkeerd, niet omdat de Fed agressief zal zijn, maar omdat de aandelenmarkt te optimistisch is over de winstvooruitzichten", zei Wilson, verwijzend naar de koers-winstverhouding. "De multiples zullen beginnen te dalen als de winst wordt verlaagd en dan ergens in het midden van dat proces van winstverlaging zal de markt de bodem bereiken en we denken dat dit waarschijnlijk tussen september en december zal zijn."
Op het dieptepunt in juni handelde de S&P 500 tegen 18 keer de winst, een veelvoud dat de dalwaarderingen overschreed die in alle voorgaande 11 berencycli sinds de jaren vijftig werden waargenomen. De huidige K/W voor de index ligt boven de 1950.
Ondertussen zijn de winstramingen van de S&P 500 voor 2023 de afgelopen weken gedaald. De consensuswinst is gedaald van $ 6.60 per aandeel voor de komende vier kwartalen in totaal, waarbij de verwachtingen voor het derde kwartaal de grootste klap zullen krijgen, zeiden Bloomberg Intelligence-strategen Gina Martin Adams en Wendy Soong in een notitie die op 18 augustus werd gepubliceerd.
Terwijl de Fed zich blijft concentreren op economische gegevens, denkt Wilson dat de centrale bank "altijd te laat zal zijn", omdat ze vertrouwt op twee van de meest achterlijk kijkende gegevenspunten: arbeidsmarktgegevens en inflatie.
'Tegen de tijd dat de arbeidsmarkt instort, is het te laat', zei hij, want tegen die tijd zal het duidelijk zijn dat de Amerikaanse economie in een recessie zit. "De Fed is relevant, maar ik denk dat we het grootste deel van de pijn van de Fed na de eerste van het jaar hebben ingeprijsd", voegde hij eraan toe.
Verschillende Fed-functionarissen, de laatste is de Cleveland Fed-president Loretta Mester, hebben onafhankelijk van elkaar hun inzet benadrukt om deze week een inflatie van vier decennia te bestrijden, maar bleven vaag over hoe groot hun beleidsbeslissing volgende maand zal zijn.
Lees meer: Fed's Mester steunt tarieven boven 4% begin volgend jaar, geen bezuinigingen in 2023
Fed-voorzitter Jerome Powell zei in een toespraak op 26 augustus tijdens de jaarlijkse retraite van de Fed in Jackson Hole, Wyoming, dat het verlagen van de prijsdruk in de richting van hun doelstelling van 2% de “overkoepelende focus” van de Fed was.
Ondanks de marktvolatiliteit blijven energieaandelen het beter doen dan de bredere index. Dit is de reden waarom Wilson, wiens bedrijf neutraal is ten aanzien van de sector, voorstelde om naar de S&P 500 te kijken die die sector uitsluit.
"Als energie het goed doet, is dat meestal slecht voor al het andere," zei hij, eraan toevoegend dat de divergentie zal voortduren. "Energie is echt de antithese voor al het andere."
(Updates met opmerkingen overal en voegt grafiek toe)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/stock-indexes-face-fresh-low-175512474.html