(Bloomberg) - Iedereen die de bullmarkt van 2020 heeft meegemaakt, weet: beleggers, vooral in de detailhandel, kunnen veel pijn verdragen. Hoe donker het hier en nu ook is, er lonkt licht aan het einde van de tunnel.
Meest gelezen van Bloomberg
Het werkte tijdens de pandemie, toen aandelen een piek bereikten midden in een meedogenloze recessie en speculanten die thuis bleven als genieën leken toen de economie herstelde. Nu de Federal Reserve van Jerome Powell blijk geeft van vertrouwen dat de inflatieoorlog te winnen is, lijkt dezelfde geest een rally te stimuleren die de S&P 500 in vier maanden met bijna 17% heeft doen stijgen.
Nog een aflevering van crowd-sourced voorkennis? Misschien. De winsten beginnen te sneeuwballen, met de Nasdaq 100 klaar voor zijn vijfde week op rij en de S&P 500 breekt door een belangrijk grafiekniveau. Een andere mogelijkheid is dat herinneringen aan de ene gelukkige aflevering aanleiding geven tot risicovolle weddenschappen in een andere, ondanks de radicaal andere achtergrond van 2022. Wat de oorzaak ook is, er is een stormloop op de melt-up.
"Dit is een FOMO-dag", zei Kim Forrest, oprichter en chief investment officer bij Bokeh Capital Partners, in een interview. “Mensen stapelen zich gewoon op en gaan, 'Crap, ik heb het gemist. Ik dacht dat het nog eens 15% zou dalen.' We waren te pessimistisch.”
Het is een verschuiving van 180 graden in het sentiment ten opzichte van slechts vijf weken geleden, toen vrijwel heel Wall Street een moeilijke start van het jaar verwachtte voordat het tweede halfjaar weer opleefde. Detailhandel die populair werd in de meme-razernij van 2021, werd bijna voor dood achtergelaten, terwijl professionele speculanten de positionering van aandelen tot op het bot hadden verlaagd. Obligaties, gezocht vanwege hun veerkracht in tijden van economische nood, waren het enige dat iemand wilde.
In plaats daarvan zijn het speculatieve aandelen geweest die de winst tot nu toe hebben versneld. Daghandelaren zijn massaal teruggekomen. Door ten minste één maatstaf proberen ze meer dan ooit tevoren de markt uit. Handelsorders voor de detailhandel in aandelen en op de beurs verhandelde fondsen waren eind januari goed voor 23% van het totale marktvolume, hoger dan het vorige hoogtepunt dat werd bereikt tijdens de meme-razernij van 2021, volgens gegevens van JPMorgan.
De snelheid van de rally kan niet anders dan een pauze inluiden, niet in de laatste plaats omdat elke poging om het eigen vermogen het afgelopen jaar duurzaam op te bouwen is mislukt. De Federal Reserve verhoogde woensdag de rente voor de achtste vergadering op rij en Powell zei dat er nog een paar verhogingen in het verschiet liggen. De inflatie blijft hoog, de economische groei vertraagt en het aannemen van personeel koelt af bij enkele van de grootste bedrijven van het land. Er is een voorspelde winstrecessie aan de gang. Ongeveer halverwege het rapportageseizoen over het vierde kwartaal zijn de winsten van S&P 500-bedrijven met meer dan 2% gekrompen, volgens gegevens van Bloomberg.
En ondanks alle schade die vorig jaar aan de aandelenportefeuilles is toegebracht, leken de waarderingen bij het begin van 2023 nog steeds hoog ten opzichte van de geschiedenis. Ze zijn alleen maar meer opgeblazen geworden, met de Nasdaq 100 die nu wordt verhandeld tegen 27 keer winst.
De korte termijn ziet er ook niet zo veelbelovend uit. De groei van het bruto binnenlands product zal in 1 naar verwachting onder de 2023% uitkomen, om volgend jaar weer op te trekken tot 1.2%. De huidige schattingen van aandelenanalisten schatten de winstgroei in de S&P 500 dit jaar ook onder de 1% - en velen denken dat dat nog steeds te hoog is. De verwachtingen aan de verkoopzijde voor waar de S&P 500 in 2023 zal eindigen, zijn de meest pessimistische in meer dan twee decennia.
"Het gevaar hier is dat aandelen te ver uit de buurt komen van winstveelvouden en geen voorstander zijn van hogere niveaus dan hier", zegt George Catrambone, hoofd van Americas Trading bij DWS. "Beleggers moeten onthouden dat de Fed nog steeds de rente verhoogt."
En toch moesten beleggers die beslissingen namen over die sombere vooruitzichten, toezien hoe de markt hoger schoot. Een mandje van Goldman Sachs met de aandelen met de meeste shortposities is in 30 met meer dan 2023% gestegen, ruimschoots beter dan de S&P 500 met bijna 9%.
Volgens George Pearkes, global macro strategist bij Bespoke Investment Group, zijn er ook aanwijzingen dat bullish opties de rally een boost geven. Hij merkte op dat een toename van het belvolume doet denken aan de hoogtijdagen van de meme-aandelen, toen particuliere beleggers derivaten gebruikten om het rendement te vergroten.
"Bij elke beweging zul je zien dat opties hoger worden gebruikt dan voor de pandemie, omdat er een beetje spiergeheugen aanwezig is", zei hij. “De afgelopen zes maanden hebben we een algemene toename van de risicobereidheid gezien. Het soort beweging dat je vandaag in een naam als COIN of WE of OPEN ziet, is gewoon de toenemende risicobereidheid.
Lees meer: Wall Street maakt dezelfde Fed-weddenschap die het herhaaldelijk heeft verbrand
Dat wil niet zeggen dat er geen fundamentele verklaring is voor het herstel van aandelen. Zoals vaak het geval is, worden analisten optimistischer naarmate u verder in de tijd gaat. Voor 2024 wordt verwacht dat het inkomen met 11% zal stijgen. Dat is de mening waar equity bulls vermoedelijk op vertrouwen.
Bij stieren is ook het feit dat de Fed woensdag vooruitgang erkende in haar strijd tegen inflatie, met name het weglaten van eerdere verwijzingen naar hogere voedsel- en energieprijzen in haar laatste verklaring. Bovendien prijst de swapmarkt nu een verlaging van de rente met een half procentpunt later in het jaar, verzwakt de dollar en bereikt de rente op tweejaars schatkistpapier het laagste niveau sinds oktober. prijzen in
In slechts een paar weken tijd is het idee van een zachte landing voor sommigen op Wall Street geëvolueerd van een onmogelijkheid naar een mogelijke uitkomst. Big Tech-bedrijven die tijdens de pandemie-rally opgeblazen raakten, hebben hun posities verlaagd en beloofd de winstmarges te verbeteren. Tegelijkertijd laten de meest recente arbeidsmarktgegevens een aanhoudende veerkracht zien, met name in de dienstensector.
Meta Platforms Inc. versterkte het optimisme dat de grootste bedrijven kunnen voorkomen dat ze verpletterd worden door de afknijpende economie van de Fed. De aandelen in het moederbedrijf van Facebook stegen met 23% nadat het bedrijf zei dat het slanker zal worden, zelfs nadat het een omzetgroei had gerealiseerd die hoger was dan de schattingen. Apple Inc., Alphabet Inc. en Amazon.com Inc. rapporteren na de afsluiting van donderdag.
De recente rally kan worden toegeschreven aan “beter dan gevreesde winsten, inflatie-inputs die sneller dalen dan verwacht en het potentieel voor de Fed om het gevoel te hebben dat ze lang genoeg restrictief zijn geweest tegen de tijd dat het vierde kwartaal rondrent – als het pad van de inflatie gaat snel door, 'zei Art Hogan, hoofdmarktstrateeg bij B. Riley, telefonisch.
–Met hulp van Lu Wang.
(Prijzen overal bijgewerkt.)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html