(Bloomberg) – Hoe gek het ook klinkt, alle onrust die de afgelopen week door Wall Street is geraasd, heeft de schuldmarkten in Corporate America nog relatief ongeschonden achtergelaten.
Meest gelezen van Bloomberg
Dat is slecht nieuws voor kopers van aandelendips die hopen dat de onrust in de financiële wereld snel een hoogtepunt zal bereiken.
Hoewel ze groter zijn dan vóór de laatste jumbo-renteverhoging van de Federal Reserve, blijven de risicopremies voor investment-grade schulden bescheiden in vergelijking met de recente marktstress en de toenemende chaos op de obligatie- en valutamarkten.
Nu waarschuwt Goldman Sachs Group Inc. voor een mogelijke prijsherziening van bedrijfsobligaties, waardoor het risico bestaat dat nieuwe brandstof wordt toegevoegd aan de aandelenkoers, aangezien de huidige winstramingen een "onterecht grote waarschijnlijkheid" inhouden dat de Amerikaanse economie een ernstige recessie zal vermijden.
De waarschuwing van de bank zag er dinsdag vooruitziend uit, toen een nieuwe golf van Fed-functionarissen duidelijk maakte dat hun werk om prijsstijgingen te temmen nog lang niet voorbij is, waardoor de 1.7%-vooruitgang in de S&P 500 werd uitgeschakeld, waarbij de meter 0.2% lager sloot voor een nieuwe berenmarkt laag.
De margedruk neemt toe, de meedogenloze run van de dollar dreigt 60 miljard dollar aan bedrijfsinkomsten te schrappen en een donkerder klimaat voor het aantrekken van kapitaal lijkt bijna aanstaande nu het rendement op 10-jaars Treasuries binnen een straal van 4% stijgt.
Voor Wall Street-professionals die op zoek zijn naar tekenen van bearish capitulatie, suggereert dit dat dingen eerst erger moeten worden voordat ze beter worden.
"Een herwaardering van krediet zal gewoon weer een vinkje zijn aan de negatieve kant" voor aandelen, zei Peter Boockvar, chief investment officer bij Bleakley Advisory Group.
Terwijl de rendementen naar meerjarige hoogten zijn gesprongen in sympathie met de ingrijpende uitverkoop van Treasury, zitten de spreads op Amerikaanse investment-grade obligaties momenteel rond de 150 basispunten. Dat is lager dan de niveaus die in juli werden bereikt en ver verwijderd van zo'n 370 basispunten in maart 2020. Ondertussen schommelen de premies voor junkrisico rond de 520 basispunten, onder het hoogste niveau van juli.
De relatieve veerkracht staat in schril contrast met de onrust die andere activaklassen overspoelt. Op de valutamarkten bezwijken het pond, de euro en de yen allemaal onder het gewicht van een ongebreidelde Amerikaanse dollar. De rente op staatsobligaties is over de hele curve gestegen tot het hoogste punt in tien jaar. In het VK stegen de 30-jarige staatsobligaties dinsdag voor het eerst sinds 5 boven de 2002%, wat de vrees deed toenemen voor een beginnende vertrouwenscrisis in een ontwikkelde schuldenmarkt.
Zeker, de wanbetalingspercentages van bedrijven zijn nog steeds relatief laag. En zelfs na een reeks ultra-agressieve renteverhogingen, suggereren nieuwe gegevens van dinsdag, waaronder orders voor kernkapitaalgoederen en het consumentenvertrouwen, dat de economie, althans voorlopig, een verdere verkrapping kan doorstaan.
Toch impliceren aandelenwaarderingen nog steeds een gezonde vooruitzichten voor winsten die moeilijk te realiseren zijn. De winst voor S&P 500-bedrijven zal naar verwachting met 6.4% stijgen tot $ 239.40 per aandeel in 2023, volgens schattingen van analisten samengesteld door Bloomberg Intelligence.
Alles wat erop wijst dat de markt nog steeds "een onterecht hoge waarschijnlijkheid toeschrijft aan een zachte landing, waardoor er ruimte is voor neerwaartse herzieningen in de komende maanden", schreef Goldman-strateeg Sienna Mori in een notitie.
Een tragere winstgroei in combinatie met hogere kapitaalkosten zal de zwakste bedrijven schaden, vooral in de high-yieldmarkt, volgens Goldman, terwijl Barclays Plc-strategen verwachten dat er een golf van downgrades richting de Amerikaanse markt voor blue-chip-obligaties komt.
Voorlopig ziet de markt nog geen golf van faillissementen. Maar mocht het winstbeeld donkerder worden, maak je dan mogelijk vast voor vuurwerk op de verse markt, volgens Shawn Cruz, hoofd handelsstrateeg bij TD Ameritrade.
"Het zou een self-fulfilling prophecy kunnen worden waarbij veel van deze bedrijven niet kunnen lenen, geen toegang hebben tot krediet, ofwel omdat het er gewoon niet is of omdat het te belastend voor hen is om dat te doen - en dat kan tot ernstige problemen leiden voor vrijwel elke belegger, activaklasse,” zei hij. "Aandelen staan onderaan die kapitaalstapel en daar zullen ze de dupe van worden."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/stock-bear-market-whole-lot-203606645.html