Sri Lanka's revolutie bevat lessen voor opkomende markten

Een klein land in Zuid-Azië met de helft van de bevolking van Oekraïne is in beroering geraakt. Door protesten tegen de macht van de afgelopen week is de Sri Lankaanse president Gotabaya Rajapaksa (die het land is ontvlucht in afwachting van zijn ontslag) van de troon gestoten en zijn waarnemend premier Ranil Wickremesinghe ondergedoken, terwijl de heersende klasse van het land zich inspant om het resulterende politieke vacuüm te vullen.

De directe reden voor de publieke woede is een combinatie van wijdverbreide voedsel- en brandstoftekorten, het afbrokkelen van de economische productie en een politieke implosie die sinds de Indonesische revolutie van 1998 niet meer in Azië is gezien. Toch is er geen internationale hulp geboden, mogelijk als gevolg van de overheersende focus van de G7 op Oekraïne.

ADVERTENTIE

Sommige analisten zeggen dat de ellende van Sri Lanka door henzelf is veroorzaakt, wat grotendeels waar is, en dat ze geen bredere lessen voor opkomende markten bevatten, wat volkomen onjuist is. Hoewel de Rajapaksa-clan grotendeels verantwoordelijk is voor het tot de grond stampen van het land, zijn er typologieën in hun (wan)gedrag, zoals macro-economische onevenwichtigheden en falend overheidsbeleid, die relevant zijn voor het ontwikkelen van Azië, en zelfs voor opkomende markten.

De eerste les is dat politiek misdrijf op de schaal waarvan we getuige zijn in Sri Lanka niet uniek is voor Azië. De pandemie toonde aan dat democratieën in Azië in ontwikkeling – India, de Filippijnen, Indonesië – slecht waren voorbereid om een ​​volksgezondheidscrisis het hoofd te bieden, met ernstige bestuurstekorten en tekortkomingen in technocratische competentie.

In Sri Lanka kwam het misdrijf naar voren in het besluit van de Rajapaksa-clan om de invoer van kunstmest te verbieden. In India en Indonesië was de staat door het banenverlies door de pandemie slecht voorbereid op de stroom migranten.

ADVERTENTIE

Een voor de hand liggend gevolg is dat samenlevingen brandbaarder zijn geworden. Plotselinge uitbarstingen van publieke woede over het falen van de staat, zoals we afgelopen weekend in Colombo hebben gezien, zijn niet langer zeldzaam. Toen de Indiase regering een paar weken geleden een controversieel plan aankondigde om de rekrutering van het leger te herconfigureren, braken er onmiddellijk landelijke protesten uit. De mythologie over het meegaandheid van het grote publiek in Azië is ook vernietigd, zoals blijkt uit protesten in Hong Kong, Thailand en Myanmar (na de staatsgreep).

De publieke woede houdt ook verband met de strijd van centrale banken om het hoofd te bieden aan de eerste en tweede ronde effecten van inflatie. Wereldwijd was dit geen lichtend moment voor centrale banken, helden van de wereldwijde financiële crisis en de eerste fase van de pandemie. Hun onvermogen om te anticiperen op inflatieschokken in 2021 (als gevolg van ontwrichting van de toeleveringsketen en enorme begrotingsuitgaven) en 2022 (voornamelijk als gevolg van de Russische invasie) heeft een enorme impact gehad op het economische lot van ontwikkelde en opkomende markten.

ADVERTENTIE

Terwijl Aziatische centrale banken zich het afgelopen jaar zorgen maakten over de mogelijke nadelige gevolgen van de afbouw van de Fed, werden ze overrompeld door de sterke dollar en de onrust op de grondstoffenmarkten, waardoor de invoerprijzen voor voedsel en brandstof zijn gestegen.

De bijkomende schade voor het ontwikkelen van Azië, die zich opstapelde officiële en bedrijfsschulden in vreemde valuta tijdens de go-go-jaren van gemakkelijk monetair beleid, zal buitengewoon pijnlijk zijn. Dit is al duidelijk in een ander klein land - Laos - dat probeert zijn externe schuldverplichting van $ 14.5 miljard (een groot deel daarvan aan China) te herstructureren.

Sri Lanka is aanzienlijk meer verschuldigd, ongeveer $ 54 miljard, waarvan een groot deel aan particuliere schuldeisers. Dit bedrag wordt nog groter als je bedenkt dat Aziatische bedrijven als geheel vorig jaar ongeveer $ 338 miljard aan dollar en in euro luidende schulden hebben opgehaald. Hoeveel van deze blootstelling aan schulden wordt afgedekt om te beschermen tegen een waarschijnlijke stijging van de dollar, die al heeft plaatsgevonden, is grotendeels onbekend. Aanhoudende kracht van de dollar en een aanhoudende verslechtering van de economische omstandigheden zijn een giftig recept voor stress op de Aziatische kredietmarkten. Kredietgebeurtenissen, een beleefde manier om wanbetalingen van bedrijven te beschrijven, zijn onvermijdelijk.

ADVERTENTIE

Een laatste reden voor pessimisme is het afbrokkelen van de wereldwijde samenwerking, die al duidelijk was tijdens de pandemie. Hoewel het begrijpelijk is dat het IMF enige tijd nodig heeft om met Sri Lanka over een economisch aanpassingsprogramma te onderhandelen, was het gewetenloos dat de internationale gemeenschap aan de zijlijn bleef staan ​​terwijl het land geen brandstof en voedsel meer had.

Een gecoördineerd kortetermijnplan om noodvoorraden aan het land te leveren, had de druk van de straat kunnen verlichten en de interim-regering wat tijd hebben gegeven om een ​​economisch herstelplan uit te werken. Het feit dat dit niet is gebeurd, illustreert de breuk in het mondiaal bestuur met de G7 die over Oekraïne is geconsumeerd en het onvermogen van de G20 om consensus te bereiken vanwege de deelname van Rusland aan de groep.

De boodschap van de implosie van Sri Lanka is tweeledig. Ten eerste staan ​​landen grotendeels alleen in het opvangen van de binnenlandse gevolgen van een snel vertragende wereldeconomie. Ten tweede staat het op het punt om erger te worden.

ADVERTENTIE