(Bloomberg) — De yen lijkt zijn aantrekkingskracht te verliezen als voorkeursvaluta om zogenaamde carry trades te financieren, waarbij speculanten hun bearish bets terugbrachten naar het laagste niveau in bijna vier maanden na de schokbeweging van deze week door de Bank van Japan.
Meest gelezen van Bloomberg
Hefboomfondsen verminderden hun netto-shortpositie op de yen met 8,274 contracten tot 13,207, het laagste niveau sinds eind augustus, volgens gegevens van de Commodity Futures Trading Commission voor de week tot en met dinsdag. Dat was de dag dat de BOJ de markten op zijn grondvesten deed schudden met haar beslissing om de parameters van haar rendementscontrolebeleid te versoepelen, waardoor de valuta op een bepaalde dag met bijna 5% steeg.
De yen heeft sindsdien wat terrein verloren, maar vrijdag laat was nog steeds 2.8% sterker dan een week eerder. En sommige analisten voorspellen dat het verder zal versterken naarmate de centrale bank uiteindelijk afwijkt van haar beleid van bijna nul financieringskosten.
Terwijl de meeste grote centrale banken dit jaar de leenkosten agressief hebben verhoogd om de inflatie te beteugelen, is de BOJ een achterblijver geweest en heeft haar belangrijkste benchmark onder nul gehouden.
Dinsdag kondigden beleidsmakers aan dat ze het niveau waarheen het de 0.5-jaarsrente zal laten stijgen, verdubbelen tot 10%, terwijl het ernaar streeft om dat tarief rond de nul te houden. Dat is natuurlijk niet het opgeven van zijn ultralage rentebeleid, maar velen zien het als een teken dat het in die richting zal moeten verschuiven.
De mildheid die de BOJ tot deze week tentoonspreidde, heeft de zwakte van de valuta aangewakkerd – waarbij carry trades daar een belangrijk mechanisme voor zijn – en dus kunnen tekenen van een agressieve wending dat potentieel omkeren, althans tot op zekere hoogte.
"De handel was absoluut een carry-trade", zegt Brent Donnelly van Spectra FX Solutions. "Het is schokkend voor mij dat de markt nog steeds short yen is."
De basismechanismen van een carry-trade zijn het lenen van geld in een valuta waar de rentetarieven lager zijn, bijvoorbeeld die van Japan, en vervolgens datzelfde geld uitlenen in een valuta met hogere tarieven, vaak in opkomende markten.
Dat kan winstgevend zijn zolang er een koersverschil blijft bestaan en er geen significante verschuiving is in de onderliggende waarde van de valuta's, die, als ze groot genoeg zijn, de winsten uit het leenkostenverschil teniet kunnen doen. Volatiele markten zijn de vijand van succesvolle carry trades.
De yen was tot voor kort een van de valuta's waar beleggers de voorkeur aan gaven om dit soort transacties te financieren, en dat heeft meegewogen. Eerder dit jaar verzwakte de yen voor het eerst sinds 150 tot voorbij het belangrijkste psychologische niveau van 1990 per dollar en de Japanse regering maakte zich er voldoende zorgen over om rechtstreeks in de markt in te grijpen door dollars te verkopen.
De valuta is nu ver verwijderd van dat niveau. Dinsdag versterkte het zich tot 130.58 per dollar, een niveau dat voor het laatst werd gezien in augustus, en eindigde de week rond 132.91.
De gegevens van de CFTC, die door veel waarnemers worden gebruikt om te helpen beoordelen hoe valutahandelaren zijn gepositioneerd, wijzen op een duidelijke afbouw van weddenschappen ten opzichte van de yen door speculatieve fondsen. Toch blijft de positie netto nog steeds short. Tegelijkertijd heeft positionering op de euro, die ook relatief lage rendementen biedt in vergelijking met de dollar, geleid tot een toename van de weddenschappen ertegen.
"Mensen gebruiken nu de euro en het Britse pond om dingen te financieren, en stappen af van de yen", zei Donnelly van Spectra. "Het wordt echter steeds moeilijker om goede financiers te vinden, omdat iedereen vrij snel wandelt."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/speculators-slash-bets-against-yen-221801365.html