SPAC Fire Sales houdt investeerders vast met sterk afgeprijsde buyouts

(Bloomberg) - Beleggers die zich op het hoogtepunt van de industrie-manie in SPAC's stortten met dromen van driecijferige rendementen, worden geconfronteerd met een harde realiteit: ze kunnen worden uitgekocht voor weinig meer dan centen op de dollar.

Meest gelezen van Bloomberg

Verzekeraar MetroMile Inc. handelt rond de $1 per aandeel na het accepteren van een bod voor een volledige aandelenuitkoop, en Talkspace Inc., die bijna $1.70 schommelt, heeft naar verluidt belangstelling gewekt voor een eigen fusie. Dat komt niet in de buurt van de $ 10 waar bedrijven voor speciale doeleinden doorgaans hun intrede doen.

Helaas is de hausse met blanco cheques een mislukking geworden, waardoor 78 van de ongeveer 371 bedrijven die fuseerden met een SPAC onder de $ 2 per aandeel blijven, blijkt uit gegevens die zijn verzameld door Bloomberg. Ongeveer 25 ex-SPAC's handelen onder de $ 1, een teken dat ze binnenkort mogelijk worden verbannen van spraakmakende beurzen.

Ten minste drie van de bedrijven na de fusie hebben sindsdien ingestemd met overnames tegen spotprijzen. Volgens Bloomberg-gegevens die de kasbehoeften van een bedrijf schatten, hebben minstens 65 mensen het komende jaar meer financiering nodig om de lichten aan te houden.

"Wie verliest er als een bedrijf op de markt komt dat overgewaardeerd is?" zei Greg Martin, directeur van Rainmaker Securities. "Het zijn de nieuwe investeerders die het bedrijf binnenkomen nadat het naar de beurs is gegaan." De meeste ex-SPAC's "hadden in de eerste plaats niet openbaar mogen zijn" en kregen waarderingen toegeschreven die niet gepast waren, zei hij.

Er is meer: ​​het telegeneeskundebedrijf SOC Telemed Inc. werd in april verkocht aan Patient Square Capital in een deal die aandeelhouders $ 3 in contanten opleverde. En exploitant van seniorenzorgfaciliteiten Cano Health Inc. blijft ongeveer 60% lager dan zijn debuut in juni 2021, ondanks een duw in maart van Dan Loeb's Third Point voor het bedrijf om zichzelf te koop aan te bieden.

Het verhaal gaat verder

Blinde zwembaden

Zo had het niet moeten werken. SPAC's worden blanco cheques genoemd omdat ze geld inzamelen bij een openbare aanbieding met als doel een particulier bedrijf te kopen dat nog niet is geïdentificeerd. Idealiter zijn de SPAC-managers experts in hun branche die hun slimheid zullen gebruiken om een ​​winnaar te kiezen en deze te helpen groeien, samen met de aandelenkoers.

Metromile had inderdaad doelen gesteld om de premies voor autoverzekeringen tegen 1 te verhogen tot $ 2024 miljard op jaarbasis. Maar zwakke verkopen en hoge verliesratio's plaagden het bedrijf; afgelopen november stemde het in met een verkoop van alle aandelen aan Lemonade Inc. Het wordt nu gewaardeerd op ongeveer $ 131 miljoen, een fractie van de $ 2.2 miljard die het in februari 2021 droeg, toen Metromile debuteerde na fusie met een SPAC.

Talkspace, wiens publieke gezichten onder meer Michael Phelps en Demi Lovato waren, heeft sinds de eerste week van het jaar niet meer dan $ 2 verhandeld, wat volgens Axios belangstelling trok van door private equity gesteunde Mindpath Health. De GGZ had zich ten doel gesteld om in 2022 cashflow-positief te zijn; nu verwacht Wall Street dat pas in 2026, blijkt uit gegevens van Bloomberg.

Een vertegenwoordiger van Talkspace zei dat het bedrijf goed gekapitaliseerd is en weigerde commentaar te geven op het rapport van een mogelijk overnamebod. Vertegenwoordigers van Metromile reageerden niet op verzoeken om commentaar.

SOC Telemed voldeed niet aan de verwachtingen en moest kosten en personeel besparen en zijn financiën versterken voordat het aan Patient Square Capital werd verkocht. In maart beschuldigde Loebs firma zijn druk op Cano om een ​​koper te vinden aan "de grotendeels ongunstige marktvisie" van bedrijven die SPAC's gebruikten om naar de beurs te gaan.

In een van de vreemdere wendingen stemde Redbox Entertainment Inc. in met een buy-out die zijn eigen vermogen op slechts $ 31 miljoen waardeerde - een verre schreeuw van de $ 693 miljoen aan bedrijfswaarde die vorig jaar in zijn SPAC-deal werd behaald. De lopende verkoop van alle aandelen, aan Chicken Soup For The Soul Entertainment Inc., maakt elk aandeel slechts ongeveer 61 cent waard, maar meme-handelaren die short sellers willen straffen, hebben de voorraad meer dan 1,500% boven dat niveau geduwd.

Meestal is de markt echter niet vergevingsgezind geweest voor bedrijven die ondermaats leverden. De De-SPAC-index, die bedrijven volgt nadat ze zijn gekocht met een blanco cheque, is sinds het hoogtepunt van februari 78 met ongeveer 2021% gedaald.

"Een bedrijf heeft misschien van de markt geprofiteerd om een ​​goede waardering te krijgen, maar als ze twee of drie miljoen per jaar uitgeven om als beursgenoteerd bedrijf aan de regels te voldoen en ze presteren niet, dan is er zeker dat risico," zei Mike Bennett, managing partner bij investeringsbank Crewe Capital. Naar de beurs gaan via SPAC-fusie is "nu bijna een negatieve zaak, dus bedrijven zullen dat minder snel willen doen tenzij het moet."

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP