(Bloomberg) - Stijgende obligatierendementen houden beleggers al een jaar bezig. Waarom ze een probleem vormen voor mensen die verslaafd zijn aan een actief dat zo volatiel is als aandelen, kan worden gezien door aandelen naast enkele van de veiligste effecten ter wereld te plaatsen.
Meest gelezen van Bloomberg
Schatkistpapier wordt zelden gezien als een manier om rijk te worden, maar op dit moment zijn hun uitbetalingen bijna net zo hoog als een vergelijkbare marker in de aandelenmarkt: winsten gegenereerd door S&P 500-bedrijven. Hoewel de vergelijking niet helemaal appels met appels is, wordt het soms gebruikt om een idee te krijgen van de relatieve waarde van verschillende activaklassen.
Concreet leveren zesmaands schatkistcertificaten momenteel een haar op van minder dan 5%, het hoogste sinds 2007. Ondertussen klokt de winstopbrengst van de S&P 500 rond de 5.08%. De kloof daartussen is het kleinste voordeel dat aandelen sinds 2001 hebben gehad.
Rimpels zoals deze komen steeds vaker voor en zetten de berekening op zijn kop voor geldmanagers die met aarzeling hebben gekeken naar de brullende start van aandelen in 2023. Tekenen van kleverige inflatie en de campagne van de Federal Reserve om de inflatie de kop in te drukken hebben de zorgen over een komende economische neergang weer aangewakkerd, terwijl de laatste ronde van sombere inkomsten de stieren weinig voer heeft gegeven.
Tegen die achtergrond kunnen relatief sappige rendementen op contanten — die vrijwel geen krediet- of looptijdrisico met zich meebrengen — op een dag het geld dat nu in aandelen vloeit, in de verleiding kunnen brengen.
"We denken dat we afstevenen op economische verslechtering en de huidige volatiliteit in de markt is genoeg voor ons om zeer voorzichtig te zijn met aandelen, en je wordt in de tussentijd betaald om met contant geld te wachten", aldus Jerry Braakman, chief investment officer. van First American Trust. "Dus we denken dat het op dit moment een aantrekkelijke ruimte is om in vastrentende waarden versus aandelen te zitten."
Aandelen hebben in 2023 een overtuigend herstel laten zien. Na een duik van meer dan 2022% in 19, is de S&P 500 dit jaar tot nu toe met 8% gestegen, ondanks verslechterende winstverwachtingen en tekenen dat de Fed haar beleid zal moeten blijven aanscherpen om de nog steeds hete inflatie te bestrijden . Terwijl obligatiehandelaren zich hebben overgegeven aan de agressieve berichtgeving van Fed-sprekers en de afgelopen twee weken een hogere eindrente hebben ingeprijsd, staat de S&P 500 alleen al in februari 1.8% hoger.
De snelheid van de rally is verwarrend voor strategen die voor het eerst in minstens twee decennia voorspelden dat de referentie-index in 2023 zou dalen. de gemiddelde einddoelstelling van 500.
Lees meer: DeFi-kampioenen draaien van immateriële activa naar staatsobligaties, harde activa
Volgens Zhiwei Ren van Penn Mutual Asset Management sluizen beleggers geld naar aandelen ondanks de onheilspellende berichten van de obligatiemarkt, uit angst iets te missen. Hoewel het knippen van coupons in schatkistpapier aantrekkelijker is dan het in decennia is geweest, laten de herinneringen aan rendementen die vergelijkbaar zijn met de S&P 500-stijging van 27% in 2021, aandelenbeheerders weinig andere keus dan de rally na te jagen.
“Als je het vanuit waarderingsoogpunt bekijkt, zijn obligaties veel aantrekkelijker dan aandelen. Maar het probleem is dat aandelenbeheerders aandelen beheren, obligatiebeheerders obligaties", zegt Ren, portefeuillemanager bij Penn Mutual Asset Management. “Voor aandelenmanagers is de motivatie om de rally niet te missen of ondermaats te presteren. Dat is een grote drijfveer achter de sterke rally die we zagen.”
Eerder: Burned Stock-experts laten twee decennia van ononderbroken bullishness achterwege
Gezien de opbrengst van kortlopende schulden op dit moment, ziet de risico-rendementsverhouding van het bezit ervan versus het winstrendement van aandelen er beter uit dan ooit sinds de grote financiële crisis, aldus Marko Kolanovic van JPMorgan Chase & Co. Met andere woorden, de spread tussen het rendement op twee jaar en het winstrendement op aandelen is het kleinst sinds 2007.
"Als we kijken naar de opbrengsten die we behalen aan de voorkant van de vastrentende markten, is het logisch dat je ICSH bezit, wat je in feite een rendement van meer dan 4.6% oplevert", zegt Gargi Chaudhuri, hoofd van iShares Investment strategie voor Amerika, zei op Bloomberg Television, verwijzend naar de BlackRock Ultra Short-Term Bond ETF. "Het geld aan de zijlijn jaagt op de aandelenmarkt, vooral de groeikrachtigere delen van de aandelenmarkt die het zo slecht deden - er moet een soort afrekening zijn."
–Met hulp van Lu Wang.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/p-500-haters-now-surging-212133400.html