Het afdekken van grondstoffenprijzen is een populaire handelsstrategie die vaak wordt gebruikt door olie- en gasproducenten en door grote consumenten van energiegrondstoffen, zoals luchtvaartmaatschappijen, om zichzelf te beschermen tegen marktschommelingen. In tijden van dalende prijzen voor ruwe olie gebruiken olieproducenten normaal gesproken een korte hedge om de olieprijzen vast te houden als ze denken dat de prijzen in de toekomst waarschijnlijk nog verder zullen dalen, terwijl grote consumenten zoals luchtvaartmaatschappijen precies het tegenovergestelde doen: zich indekken tegen stijgende olieprijzen die mogelijk snel hun winsten opvreten.
Bijna alle kosten van een luchtvaartmaatschappij zijn enigszins voorspelbaar, behalve één: de brandstofkosten op de korte termijn. Brandstof is doorgaans het grootste regelitem in het onkostenboek van een luchtvaartmaatschappij vertegenwoordigen bijna een derde van de totale bedrijfskosten.
Twee jaar geleden lieten veel grote luchtvaartmaatschappijen hun olie-afdekkingen varen, nadat ze enorme verliezen hadden geleden als gevolg van de aanhoudend lage olieprijzen. Maar nu de olieprijzen voortdurend hun hoogste niveau in meerdere jaren bereiken, zijn ze nu gedwongen hun koers te wijzigen en zijn ze agressief aan het hedgen, waarbij makelaars melding maken van de drukste periode van consumentenhedging in jaren.
En er zijn steeds meer aanwijzingen dat brandstofafdekkingen deze keer naar behoren werken.
Hedging werpt zijn vruchten af
Southwest Airlines (NYSE:LUV) en Alaska Airlines (NYSE:ALK) zijn de enige grote Amerikaanse luchtvaartmaatschappijen die dat hebben heeft consequent de kosten van vliegtuigbrandstof afgedekt. Southwest is de enige grote Amerikaanse luchtvaartmaatschappij die ook een lagekostenmaatschappij is, en brandstof is goed voor een derde van de exploitatiekosten. De luchtvaartmaatschappij begon haar brandstofkosten begin jaren negentig af te dekken nadat de prijzen voor ruwe olie tijdens de eerste Golfoorlog een piek hadden bereikt en heeft zich religieus door dik en dun ingedekt.
Southwest streeft ernaar om elk jaar minimaal 50% van de brandstofkosten van Southwest af te dekken en uitsluitend gebruik te maken van callopties en callspreads. De penningmeester van het bedrijf, Chris Monroe, en zijn team handelen in ruwe oliederivaten als vervanging voor vliegtuigbrandstof. Ze houden zich bezig met enkele van de slimste handelsbureaus van Wall Street, waaronder Goldman Sachs, JP Morgan, en nog zeven handelaren.
Southwest verloor tussen 2015 en 2017 geld op zijn afdekkingen, maar dit jaar werpen olie-afdekkingen grote vruchten af voor de in Texas gevestigde luchtvaartmaatschappij.
Gerelateerd: De olieprijzen herstellen zich naarmate het aanbod van ruwe olie afneemt
Volgens de Financial Times is een team van vier brandstofhandelaren bij Southwest Airlines erin geslaagd het bedrijf dit jaar maar liefst 1.2 miljard dollar te besparen door middel van slimme hedging. Onder leiding van de penningmeester van het bedrijf, Chris Monroe, en zijn team heeft Southwest Hedges de brandstofkosten dit kwartaal met 70 cent verlaagd tot tussen de $3.30 en $3.40 per gallon, zo maakte de vervoerder bekend in een rapport. recente handelsupdate. Southwest heeft de reële marktwaarde van zijn brandstofderivatencontracten voor dit jaar vastgesteld op 1.2 miljard dollar.
Terwijl de olieprijzen het afgelopen jaar met 40% zijn gestegen, hebben middendestillaten een nog grotere stijging gekend: vliegtuigbrandstof werd onlangs in New York verhandeld tot ~$320/b ($7.61/gallon), een enorme premie van ~$200+. aan de prijzen van ruwe grondstoffen. De premie voor vliegtuigbrandstof is ~10x groter dan welke premie dan ook in de afgelopen 30 jaar. De afdekkingen van Southwest moeten het bedrijf hebben beschermd tegen enkele grote prijsschokken.
"Onze brandstofafdekking biedt uitstekende bescherming tegen stijgende energieprijzen en compenseert aanzienlijk de stijging van de marktprijzen voor vliegtuigbrandstof in het eerste kwartaal van 2022.'Zei Southwest CFO Tammy Romo op de koerier winstoproep eerste kwartaal.
Southwest is slechts een van de vele bedrijven die zichzelf willen beschermen tegen hoge olieprijzen. De afgelopen maanden is er bij veel luchtvaartmaatschappijen sprake van een hernieuwde belangstelling en is er sprake van een toestroom van nieuwe starters, waaronder Walt Disney (NYSE:DIS), evenals vrachtwagen- en productiebedrijven.
"We hebben ook het geluk dat we de komende twaalf maanden zeer goed ingedekt zijn wat betreft brandstof. Ik zou dat eerder aan stom geluk toeschrijven dan aan uiterst intelligent management. Maar toch hebben we 12% van onze brandstof ingekocht tot maart 80 voor minder dan 2023 dollar per vat.” Ryanair Holdings Plc (NASDAQ:RYAAY) CEO Michael O'Leary onthulde dit tijdens de laatste winstoproep van het bedrijf.
De eerlijkheid gebiedt te zeggen dat hedging in de huidige markt duur kan zijn, dankzij de gloeiende vraag naar hedgingproducten. Deze hogere hedgingkosten zijn geaccentueerd door een gebrek aan liquiditeit in de afgelopen maanden, waardoor het moeilijker is geworden om tegenpartijen te vinden en overeenstemming te bereiken over prijzen. Maar nu de olieprijzen waarschijnlijk niet snel zullen dalen, hebben gebruikers van zware olie weinig andere keuze dan zich in te dekken of het risico te lopen miljarden meer aan extra brandstofkosten te betalen.
Door Alex Kimani voor Oilprice.com
Meer topresultaten van Oilprice.com:
Bron: https://finance.yahoo.com/news/smart-airlines- saving-bilions-thanks-230000313.html