Simon en Brookfield streven naar Kohl's om zich bij rivaal JC Penney aan te sluiten

De "overnamesaga" van Kohl gaat door. Institutionele Aandeelhoudersdiensten Inc. een vooraanstaand adviesbureau voor aandeelhouders, drong er vrijdag bij Kohl's investeerders op aan om twee van de bestuurskandidaten van Macellum Advisors te steunen. Zo'n zet gaat in tegen de doelstellingen van Kohl's bord. Ondertussen is Kohl op vrijdag een brief gestuurd geschreven door de nieuwe voorzitter van de raad van bestuur van Kohl, Peter Boneparth, aan de aandeelhouders, waarin hij hen aanspoorde om te stemmen op alle 13 huidige bestuurders van Kohl, vóór de aandeelhoudersvergadering van Kohl op 11 mei. de achtergrond van deze rancune is de poging van activistische investeerder Macellum om de controle over Kohl's over te nemen, inclusief de vervanging van tien van zijn bestuurders.

Terwijl dit drama voortduurt, zet Goldman Sachs, op aanwijzing van de raad van bestuur van Kohl's, zijn due diligence voort, waarbij hij zich bezighoudt met "meer dan 25 partijen", van wie sommigen voorlopige, niet-bindende voorstellen hebben gedaan voor de aankoop van Kohl's. Ondertussen benadrukt de raad van bestuur dat zijn sleutelrol het kiezen van een pad is dat "de aandeelhouderswaarde maximaliseert".

Dit kan worden geïnterpreteerd als "de bedrijfsstructuur intact houden" versus "het scheiden van de activa' waarvan velen denken dat het ingebakken zit in de plannen van verschillende vrijers van Kohl. Ik ben, net als anderen, van mening dat dit soort 'financiële engineering' het voortbestaan ​​van Kohl zou ondermijnen, zelfs als het aandeelhoudersvoordelen op korte termijn zou opleveren.

Simon en Brookfield vinden de industrie opnieuw uit

Meerdere nieuwsbronnen hadden een verhaal dat voor het eerst verscheen in de New York Post, op 25 april^th melden dat Simon Property Group
SPG
hebben in samenwerking met Brookfield Asset Management hun zeer knappe hoed in de ring gegooid, met een bod van $ 68 per aandeel. Dit waardeert Kohl's op meer dan $ 8.6 miljard, en zou wel eens hun beste optie kunnen zijn om de levensvatbaarheid van het warenhuis op lange termijn te verzekeren.

Simon en Brookfield 'herdenken' de rol van de eigenaar van een winkelcentrum in dit tijdperk van verenigde handel. Ze zijn erin geslaagd een "echt verticale" retail-/vastgoedentiteit te worden, die niet alleen beide kanten van de "leaselijn" bezit, maar ook veel van de merken die in hun winkels en online wonen.

Werken aan beide kanten van de leaselijn

Toen Simon en Brookfield JC Penney in 2020 uit het faillissement kochten, was dat nadat Simon en de SPARC Group het eigendom van Aeropostale, Forever 21, Brooks Brothers en Lucky Brands hadden veiliggesteld. De SPARC Groep, LLC is een consortium van Simon Property en Authentic Brands Group (ABG), de eigenaar van een van de grootste stallen van merken van wereldklasse ter wereld.

In februari David Simon vertelde analisten: dat de "platforminvesteringen" van het bedrijf, waaronder JC Penney's, SPARC Group, ABG en Rue Gilt Groupe, "geweldige resultaten in 2021" hebben opgeleverd. Hij vervolgde: "Penney's resultaten waren indrukwekkend. Hun liquiditeitspositie groeit, nu $1.6 miljard. [Het] bedrijf heeft hun balans teruggeschroefd [en] heeft geen leningen op hun kredietlijn."

Kohl'sPenney's of Kohl's en Penney's?

Er is gemeld dat het Simon/Brookfield-consortium een ​​enkel managementteam heeft voorgesteld dat JC Penney en Kohl's zou exploiteren. Ze zouden de informatietechnologiesystemen samenvoegen, zodat één eenheid toezicht houdt op de ketens. Er wordt aangenomen dat de fusie zou kunnen verdwijnen $1 miljard uit de activiteiten van Kohl ruim drie jaar. Terwijl Penney's duidelijk een winkelcentrum is, wat een van de drijfveren was achter de aankoop van het merk door Simon en Brookfield, is Kohl's voornamelijk buiten het winkelcentrum. Hun demografie vertoont echter duidelijke overlappingen.

Terwijl de economische splitsing in de VS onverminderd voortduurt, reageert de detailhandel en past zich aan. JC Penney's beste hoop om te overleven zou kunnen zijn om de quasi 'dollar-generaal' te worden
DG
van warenhuizen.” En dat bedoel ik niet op een pejoratieve manier. Het feit blijft dat Dollar General de snelst groeiende en een van de meest efficiënte retailers is. Placer.ai noemde ze bij de top Eerste kwartaal 1 Toppresteerders. Je zou ook kunnen stellen dat ze zich richten op dezelfde klant die de focus was geweest van "Sam's oude Walmart"
WMT
. '

Een penney gered?

Penney's nieuwe CEO Marc Rosen, zelf een veteraan van Walmart, ging op record met de... Wall Street Journal onlangs onder vermelding van “JC Penney's is klaar met het achtervolgen van nieuwe klanten. We houden van degenen die van ons houden.” Tussen de regels door lezend, suggereert hij misschien ook degenen 'die vroeger van ons hielden'. Misschien werpt 'geen nieuwe klanten achterna zitten' ook schaduw op eerdere JCP-CEO's die zichzelf als change agents zagen, maar tekort kwamen.

Rosen daarentegen lijkt een doorgewinterde medewerker en facilitator te zijn versus een veranderaar, wat JCP's beste hoop op overleving is. Het suggereert ook waarom Simon hem zalfde. Hij begrijpt dat hun merkpositionering allemaal moet draaien om 'basic good looks' en prijs, prijs, prijs.

Verklaring versus Stagnant

Maar "basic looks" sluit niet uit dat JCP een "statement" maakt. Voorbeeld, JCP-mediapromotie met SNL-komiek Melissa Villaseñor als 'Penny James'. Het spreekt op humoristische wijze, zo niet een beetje onconventioneel, tot deze merkpositionering van 'basic good looks'. Het is gek genoeg om opgemerkt te worden, of het zal "spreken" tot het beoogde publiek, moet nog worden bepaald.

Een ander teken van de impact die Simon/SPARC Group heeft op het merk van JCP was: Dameskleding dagelijks's (WWD) nieuws over Penney's samenwerking met Authentic Brands bij de introductie van een 12-delige capsulecollectie genaamd "Marilyn Monroe by JCPenney". Kortom, JCP begint eruit te zien alsof het langer zal bestaan ​​dan velen van ons (waaronder ikzelf) dachten. En met dat in gedachten zijn er wellicht interessante synergieën met Kohl's.

Dus, wat zou er kunnen gebeuren met een overname door Simon/Brookfield Kohl? Naast efficiëntieverbeteringen in het beheer, zet het Kohl's op een duurzamer traject. Kohl's is duidelijk jonger dan JCP en heeft behoefte aan een boost voor zijn winkelmerkaanbod. De koppeling stelt zowel Kohl's als JCP in staat om te putten uit dezelfde private label-ontwikkelingsteams en productiemiddelen.

Vanuit het oogpunt van onroerend goed zou het logisch zijn om enkele van de voetafdrukken van Kohl te verkleinen en misschien overtollige vierkante meters te gebruiken voor geautomatiseerde micro-warehousing. Dit zou Kohl's in staat stellen de efficiëntie van de last-mile fulfilment te verhogen en de e-commercekosten te verlagen.

Niet Sears & Kmart

Voordat critici deze stap vergelijken met "Fast Eddie" Lampert's Sears, K-mart-fiasco, zou ik voorzichtig zijn met het maken van dergelijke vergelijkingen. De eens hedgefonds golden boy was nooit echt een retailer. Sommigen hebben toepasselijk genoemd Lampert een beoefenaar van 'roofkapitalisme'. Het is een heel ander balspel.

Simon, Brookfield en SPARC Group hebben niet alleen laten zien dat ze kunnen overleven in een radicaal veranderende retailomgeving, maar ze worden ook transformerende change agents en overlevenden van de industrie. Het is een raadsel waar al deze gesprekken zullen eindigen, maar ik hoop dat de privéjetvluchten tussen Plano, Texas en Menomonee Falls, Wisconsin routine zullen worden.