(Bloomberg) - Er is het afgelopen jaar een patroon in aandelen blijven bestaan. Een downdraft wordt steiler, verkopers halen de verkoop uit hun systemen en de markt blijft klaar voor een vaak krachtige sprong.
Meest gelezen van Bloomberg
De stijging van vrijdag, die de S&P 500 een vijfde achtereenvolgende week bespaarde, droeg alle kenmerken van die routine en kwam te midden van een overvloed aan bewijs dat de risicobereidheid van beleggers tot op het bot was gesneden. Een maatstaf voor de aandelenblootstelling onder hedgefondsklanten daalde tot het laagste punt in vijf jaar, terwijl het pessimisme in de detailhandel ook toenam, volgens gegevens van JPMorgan Chase & Co.
Die trends zouden twee dingen verklaren. Ten eerste de ongewoon slechte rendementen van vorige maand, een gevolg van algemene verkopen die de S&P 500 naar de slechtste decembermaand in vier jaar duwden. En ten tweede, de uitbundige reactie van vrijdag op nieuws over hoger dan verwachte loontoevoegingen in de Amerikaanse economie, toen zeven van de voorgaande acht werkgelegenheidsrapporten tot verliezen leidden.
"Als je naar een breed scala aan sentimentindicatoren kijkt, suggereren ze universeel dat beleggers een stuk voorzichtiger zijn dan een jaar geleden", zegt Dan Suzuki, plaatsvervangend chief investment officer bij Richard Bernstein Advisors. "Dat zou heel goed de basis kunnen leggen voor een nieuwe rally op korte termijn, zoals we elke paar maanden lijken te doen."
Aandelen maakten een einde aan de langste reeks van wekelijkse dalingen sinds afgelopen mei, toen de S&P 500 steeg tijdens de verkorte vakantieperiode. De benchmark, die 2022 afsloot met de slechtste jaarlijkse daling sinds de financiële crisis, steeg in vier dagen tijd met 1.5%, terwijl de Dow Jones Industrial Average voor de tweede week in drie dagen vooruitging.
Boom-bust cycli in aandelen vorig jaar waren over het algemeen gecorreleerd met veranderingen in institutionele en retail positionering. Er werden winsten geboekt nadat investeerders hun bullish bets hadden verlaagd, en dalingen volgden op koopwoede. De onophoudelijke op- en neerwaartse beweging maakte het verzamelen van een economisch signaal van de markt - nooit een exacte wetenschap om mee te beginnen - bijzonder zinloos, aangezien trends in de markt tijdelijk bleken. De aanloop van vrijdag in de S&P 500 kwam ook na een scherpe daling van de risicobereidheid.
Een andere belangrijke contour van het investeringslandschap van vorig jaar herhaalde zich deze week: waarde presteerde veel beter dan groei, waarbij een index die goedkopere aandelen volgde, die van snelle groeiers met 2 procentpunten versloeg. Een afleiding hiervan is misschien een iets minder strenge economische boodschap dan over het algemeen van de markten als geheel wordt overgenomen. Groeibedrijven maken natuurlijk deel uit van de economie, maar de klappen die die aandelen kregen, werden voornamelijk veroorzaakt door dalende waarderingen. Waardeaandelen hadden veel minder bloat om te corrigeren en als gevolg daarvan konden hun relatief tamme verliezen worden opgevat als een zuiverder en vrolijker signaal voor toekomstige activiteit.
Sessies waarin maandelijkse salarisgegevens werden vrijgegeven, waren de laatste tijd niet goed voor de aandelen. Van de banendagen vorig jaar zagen alle bedrijven op drie na de S&P 500 dalen, omdat de economie meestal meer banen toevoegde dan verwacht, waardoor de Federal Reserve de weg vrijmaakte om het monetaire beleid te verkrappen in de strijd tegen de inflatie. Het onheilspellende patroon, samen met het spookbeeld van een ernstige neergang, zette investeerders van alle pluimage ertoe aan zich neer te leggen na een meedogenloos jaar waarin aandelen en staatsobligaties het grootste jaarlijkse verlies in meer dan een eeuw leden.
Hedgefondsen die zowel bullish als bearish aandelenweddenschappen doen, hebben hun shortposities in december versterkt, waarbij hun gemiddelde hefboomwerking daalde tot het laagste niveau sinds 2017, blijkt uit gegevens die zijn verzameld door JPMorgan's prime brokerage unit. Een vergelijkbare trend was te zien bij Morgan Stanley, waar de bruto schuldgraad onder de hedgefondsklanten van het bedrijf bijna op het laagste niveau in vijf jaar lag.
Terwijl de niet-agrarische loonlijsten in december opnieuw beter waren dan de prognoses, vonden handelaren troost in het afkoelen van de loonstijgingen. De S&P 500 steeg 2.3% voor de beste reactie op een banenrapport in meer dan twee jaar.
"Lagere wekelijkse uren zullen de proxy voor het reële arbeidsinkomen lager vertekenen, wat in de toekomst zwakkere uitgaven zou impliceren", zegt Dennis DeBusschere, oprichter van 22V Research. "Dit zou de vooruitzichten van de Fed op korte termijn niet veel moeten veranderen, maar het verkleint de kans dat ze dingen moeten verpletteren."
De eerste tekenen van een rally waren genoeg om een paar bulls terug te lokken nadat vorig jaar een verlies van $ 13 biljoen had plaatsgevonden en profs en zelfs een keer die-hard retailbulls zich massaal terugtrokken. Individuele handelaren, die begin 2022 de dip kochten om keer op keer te worden verbrand door de jarenlange inzinking, dumpten meer dan $ 3 miljard aan aandelen in de week tot en met dinsdag, de op twee na grootste verkoop in de geschiedenis van JPMorgan's gegevens.
Hoewel belastingverkoop aan het einde van het jaar een rol speelde bij de uittocht, weerspiegelde de grote uitstroom ook de toenemende bearishness onder de menigte, volgens Peng Cheng, de strateeg van het bedrijf die de schatting ontleende aan openbare gegevens over beurzen.
Alle defensieve houdingen hebben waarschijnlijk de weg geëffend voor een opleving van de markt, zoals herhaaldelijk gebeurde in 2022, toen langdurige uitverkoop plaats maakte voor snelle terugval voordat de verkoop werd hervat. In een jaar waarin de S&P 500 ongeveer een vijfde van zijn waarde verloor, wist de index drie keer meer dan 10% te herstellen van een dieptepunt.
Van piekinflatie tot speculaties over een Fed-spil, investeerders grepen in op tal van katalysatoren om aandelen te bieden. Elke rally vervaagde uiteindelijk. Aandelen hebben sinds juni weinig vooruitgang geboekt, waarbij de S&P 500 grotendeels gevangen zit in een bereik van 700 punten.
Hoe kortstondig die bounces ook waren, er zijn aanwijzingen dat ze Fed-functionarissen lastig vielen. Uit de notulen van hun laatste beleidsvergadering die deze week werd gepubliceerd, bleek dat sommige leden waarschuwden voor "een ongerechtvaardigde versoepeling van de financiële voorwaarden" die de inspanningen om de economie te vertragen en de inflatie te beteugelen zou kunnen ondermijnen.
Nu de banken volgende week het winstseizoen beginnen, kunnen beleggers tevreden zijn met het wachten op meer duidelijkheid over de kracht van het Amerikaanse bedrijfsleven, aldus Christophe Barraud, hoofdeconoom en strateeg bij Market Securities LLP.
"Vorig jaar veranderde de stemming enorm, want elke keer dat mensen kochten, verkocht de markt nog meer", zei hij. "Mensen zullen op dit moment waarschijnlijk liever kopen nadat ze er zeker van zijn dat er een sterke kracht achter aandelen zal zitten."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/signs-seller-exhaustion-left-stocks-211500339.html