(Bloomberg) — Noot van de redactie: Welkom bij Credit Weekly, waar het wereldwijde team van verslaggevers van Bloomberg u zal bijpraten over de populairste verhalen van de afgelopen week, terwijl u ook een kijkje krijgt in wat u de komende dagen kunt verwachten op de kredietmarkten.
Meest gelezen van Bloomberg
Met nog maar drie weken te gaan in 2022, worstelen bankiers met een hefboomwerking om een albatros van $ 40 miljard te lossen: de risicovolle buy-outfinancieringen waartoe ze zich verplichtten toen de kredietmarkten floreerden, maar waar hun gebruikelijke investeerders niet langer aan zullen komen.
Voor sommige gewillige kopers betekende dat grote kortingen. Fondsen, waaronder Elliott, haalden € 1.5 miljard ($ 1.58 miljard) aan schulden op die de uitkoop van Unilever Plc's theebedrijf tegen 82 cent op de euro ondersteunen. Apollo en Franklin kregen $ 750 miljoen aan Citrix-buy-outschuld in handen voor 87 cent op de dollar. De banken die de overname van William Hill International door gamebedrijf 888 financierden, propten £ 347 miljoen aan schulden via elk kanaal dat ze konden, ook tegen forse kortingen.
En dan is er nog de stapel ongewenste schulden van ongeveer $ 12.5 miljard die de overname van Twitter door Elon Musk financierde. Een groep banken onder leiding van Morgan Stanley bespreekt de mogelijkheid om een deel van het risico af te dekken door nieuwe margeleningen te verstrekken, ondersteund door aandelen van Tesla Inc. die Musk persoonlijk verantwoordelijk zou zijn voor de terugbetaling. Met banken die zoveel mogelijk van hun verliezen willen beperken tot 2022, zullen we waarschijnlijk meer van dit soort manoeuvres zien voordat het jaar ten einde loopt.
Chinese vooruitgang
Bijna twee jaar nadat het harde optreden van China tegen de hefboomwerking in zijn vastgoedsector een golf van wanbetalingen van ontwikkelaars veroorzaakte, beginnen schuldeisers enige beweging te zien op hun lange weg naar een oplossing. In wat de grootste herstructurering in de sector zal zijn, zou de China Evergrande Group met een groep schuldeisers ineengedoken zitten om een lang uitgesteld schuldenplan te presenteren. China Fortune Land Development is een stap dichter bij de voltooiing van een herstructurering van bijna $ 5 miljard aan offshore-obligaties. Sunac China Holdings heeft een plan onthuld voor de herstructurering van haar $ 9.1 miljard aan offshore schulden. En schuldeisers van Sinic Holdings Group Co. wonnen een bevel tot liquidatie in een rechtbank in Hong Kong, pas de tweede ontwikkelaar die er een ontving.
Privékrediet getest
Het BCRED-fonds van $ 50 miljard van Blackstone zei deze week dat het de aflossingslimieten had bereikt toen investeerders geld ophaalden te midden van onrust op de wereldmarkten. Het is de eerste grote test voor de particuliere kredietmoloch, en er bestaat bezorgdheid dat andere fondsen die zich richten op welvarende particuliere beleggers de volgende zouden kunnen zijn. Maar elders in de markt van $ 1.4 biljoen stroomt het geld nog steeds binnen. Vier van de top-10 pensioenen van Australië verhogen de toewijzingen aan particulier krediet aanzienlijk. En in Europa wil Hayfin Capital Management ongeveer € 6 miljard ophalen voor zijn vierde fonds voor directe leningen.
Strijd tegen vermoeidheid
Een steeds vaker voorkomende trend op de kredietmarkten zijn de nevendeals die crediteuren bereid zijn te sluiten met bedrijfsleiders die wanhopig proberen hun bedrijf uit het faillissement te houden. Van J. Crew tot Serta Simmons tot Envision Healthcare, bedrijven hebben het relatief gemakkelijk gevonden om schuldeisers tegen elkaar op te zetten om noodfinanciering te krijgen.
Maar deze week bracht een draai aan dat complot. De grootste schuldeisers van de in moeilijkheden verkerende tweedehandsautodealer Carvana tekenden een pact dat hen samenbond in onderhandelingen met het bedrijf, een deal die bedoeld was om het soort versplintering te voorkomen dat tot die vervelende schuldeisersgevechten heeft geleid. Het zou een draaiboek kunnen zijn, aangezien schuldbeleggers de komende maanden met een golf van nood te maken krijgen.
Ergens anders:
Het was een gemengde week voor de wereldwijde kredietspreads. Bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit verkrapten wereldwijd voor een achtste week, terwijl high yield breder werd samen met een daling van de aandelen. Kelsey Berro van JPMorgan Asset Management waarschuwde deze week op BTV dat kredietbeleggers een beetje te zelfgenoegzaam zijn.
Zuid-Korea, wereldwijd beroemd om "Squid Game" en boyband BTS, heeft nu ook bekendheid verworven omdat het de voorhoede is van een nieuwe uitdaging voor wereldwijde beleidsmakers: de schuldmarkten soepel moeten laten werken terwijl de inflatie wordt bestreden.
De obligaties van ten minste 15 van de 72 opkomende markten die door een Bloomberg-index worden gevolgd, worden verhandeld op noodlijdende niveaus, voornamelijk vanwege zorgen over de stijgende kosten van alles, inclusief financiering, en de daling van hun valuta ten opzichte van de dollar.
Apollo Global Management heeft de grootste obligatie ooit gekoppeld aan muziekroyalty's geprijsd in een securitisatie van $ 1.8 miljard aan royaltybetalingen van activa, waaronder Genesis, REM en Rodgers en Hammerstein.
Gezien de golf van leners die hebben besloten om voorwaardelijk converteerbare obligaties niet bij de eerste gelegenheid af te lossen, kwam de beslissing van UBS om haar schuld af te lossen als een aangename verrassing voor beleggers. De obligaties stegen enorm en tilden samen met hen de markt voor vergelijkbare effecten op.
– Met hulp van Alice Huang, Catherine Bosley, Davide Scigliuzzo, Eliza Ronalds-Hannon, Dana El Baltaji, Silas Brown, Sonali Basak, Giulia Morpurgo, Claire Ruckin, Dorothy Ma, James Crombie, Jill R. Shah, Jeannine Amodeo, Gowri Gurumurthy , Kamaron Leach, Paula Seligson, Jackie Cai, Lucca de Paoli, Lorretta Chen, Lisa Lee, John Gittelsohn, Richard Henderson, Georgina Mckay, Amy Bainbridge, Dinesh Nair, Emma Dong en Charlie Zhu.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/shedding-lbo-albatross-china-debt-210000802.html