De spanningen tussen Rusland en Oekraïne lopen op en handelaren moeten de risico's die een conflict met zich meebrengt voor de grondstoffenmarkt, met name aardgas, tarwe en maïs, nog niet volledig erkennen.
Een potentieel conflict zou de mogelijkheid van verstoringen van de grondstoffenstromen kunnen vergroten, zegt Warren Patterson, hoofd grondstoffenstrategie bij ING. De VS en de Europese Unie kunnen ook reageren in het geval van een conflict, wat kan leiden tot sancties tegen Rusland die een "impact kunnen hebben op de levering van een aantal grondstoffen aan de wereldmarkten", zegt hij - en geen van deze factoren is ingeprijsd in de markt.
Onderhandelaars uit de VS en Rusland hebben onlangs besprekingen gevoerd over de spanningen over Oekraïne te midden van de Russische militaire opbouw langs de grens. De besprekingen lieten weinig vooruitgang zien en de spanningen zijn toegenomen. De VS en hun bondgenoten hebben gekeken naar economische sancties tegen Rusland als Moskou troepen over de Oekraïense grens stuurt.
Aardgas is een van de grondstoffen die het meest waarschijnlijk een impact zal hebben als de situatie verergert, zegt Patterson. "Oekraïne is een belangrijke doorvoerroute voor Russische stromen naar Europa" en Rusland is een belangrijke leverancier van aardgas aan de EU en voldoet aan bijna 50% van de importvraag van de regio, zegt hij.
De aardgasprijzen stegen vorig jaar doordat de hogere wereldwijde vraag door het warme zomerweer en de lagere energie-output van windturbines bijdroegen tot een scherpe terugval in de toevoer van brandstof.
Europa is afhankelijk van Russisch gas dat door Oekraïne stroomt, en vooral gezien het feit dat 2022 is begonnen met record-lage Europese gasvoorraden, waarbij Duitsland de stromen via "Rusland's alternatieve route", de nu voltooide Nord Stream 2-pijpleiding, nog moet goedkeuren of certificeren. James Huckstepp, manager gasanalyse EMEA bij S&P Global Platts. De Europese aardgasbenchmark-TTF-prijzen van de eerste maand worden verhandeld tegen meer dan vier keer het vijfjaarsgemiddelde, zegt hij, en zijn de afgelopen maanden volatiel geweest.
Februari Nederlandse TTF-gasfutures werden op 83.50 januari verhandeld tegen 95.65 euro ($ 14) per megawattuur. De prijzen voor het contract bereikten onlangs een piek van bijna € 180 in december, maar waren een jaar geleden ongeveer € 17.94. Platts Analytics verwacht dat de stromen door Oekraïne zullen aanhouden en dat de prijzen aanzienlijk zullen dalen nadat Nord Stream 2 in het derde kwartaal van dit jaar is gecertificeerd, zegt Huckstepp.
Maar door de recente stijging van de spanningen aan de Oekraïense grens loopt de pijpleiding het risico van verdere vertraging of regelrechte annulering, wat zou leiden tot "extreme prijzen en volatiliteit die aanhouden in 2023", zegt hij. Om het risico voor toekomstige Russische stromen in te schatten, moeten handelaren niet alleen kijken naar wat er gebeurt in Rusland, Oekraïne en Europa, maar ook in Washington, waar hernieuwde sancties op Nord Stream 2 op tafel blijven liggen, zegt hij.
Olie is ook een belangrijk punt van zorg, aangezien Rusland bijna 11 miljoen vaten per dag produceert. Elke mogelijke actie die gericht is op de olie-export zou "de oliemarkt verkrappen op een moment dat er al bezorgdheid bestaat over een dalende OPEC-reservecapaciteit", zegt Patterson van ING.
Een potentieel conflict tussen Rusland en Oekraïne zou ook de tarwe- en maïsmarkten kwetsbaar kunnen maken, aangezien beide belangrijke leveranciers van deze grondstoffen zijn, zegt Patterson.
Oekraïne zal naar verwachting meer dan 24 miljoen ton tarwe exporteren in het huidige verkoopseizoen, goed voor bijna 12% van de totale wereldwijde export, zegt Peter Meyer, hoofd graan- en oliezadenanalyse bij S&P Global Platts. Ondertussen wordt verwacht dat de maïsexport van het land 32.5 miljoen ton zal bereiken, of bijna 16% van de wereldwijde export, zegt hij.
De prijzen van maïs en tarwe stegen in het voorjaar van 2014, toen Rusland de Krim binnenviel, zegt Meyer. Het marktaandeel van Oekraïne in de wereldwijde maïsexport is ongeveer hetzelfde gebleven als acht jaar geleden. De totale export van maïs is sindsdien echter met 62.5% gestegen, zegt hij, en het marktaandeel van de tarwe-export is ook bijna verdubbeld.
"Elke verstoring in de havens aan de Zwarte Zee kan een marktverhuizer blijken te zijn mocht het conflict escaleren", zegt Meyer, maar voorlopig is het "business as usual", ondanks de stijgende spanningen.
E-mail: [e-mail beveiligd]
