(Bloomberg) — Chili, al meer dan 50 jaar de meest opvallende economie van Latijns-Amerika en een lieveling van Wall Street, staat in veel opzichten voor een existentieel moment.
Meest gelezen van Bloomberg
De door Milton Friedman geïnspireerde grondwet is voorlopig nog intact. Maar vrijwel overal waar je kijkt, liggen ooit heilige pijlers van het vrijemarktsysteem van het land - van de particuliere pensioenen en gezondheidszorg tot de belasting van grote bedrijven - onder vuur na de verkiezing van de meest linkse leider in decennia.
Dit heeft een huiveringwekkend effect gehad op de welgestelde klasse hier.
Vanaf de derde verdieping van een uitgestrekt glazen gebouw in de lommerrijke wijk El Golf in Santiago, herinnerde Juan Ignacio Correa, een partner bij multi-family office Avante, zich hoeveel van zijn klanten vroeger maar liefst 70% van hun vermogen in lokale activa hielden en slechts 30% in het buitenland, een ongekend niveau elders in de regio en een teken van vertrouwen in het economische model van het land. "Vandaag is het precies het tegenovergestelde," zei Correa. "Er is angst voor wat hier gebeurt."
De verschuiving in het sentiment is zo abrupt dat Chili, als er niets aan gedaan wordt, het risico loopt om nog maar eens een onrustige Latijns-Amerikaanse investeringsbestemming te worden, vergelijkbaar met Brazilië, Mexico of Colombia, zo niet een marktparia zoals Argentinië en Venezuela. Sinds miljoenen Chilenen in 2019 de straat op gingen om te protesteren tegen de gapende ongelijkheid – een van de meest in het oog springende tekortkomingen van het huidige systeem – en om veranderingen in het vrijemarktbeleid te eisen, hebben investeerders meer dan 50 miljard dollar uit het land gehaald, aldus de centrale bank. bankgegevens tot en met september. Dat komt overeen met ongeveer een zesde van de jaarlijkse economische output van Chili.
Terwijl president Gabriel Boric aandringt om, in zijn woorden, "de rijkdom die Chilenen produceren te herverdelen", blijft het geld de deur uit stromen, zij het in een langzamer tempo dan voorheen. Nu het land wordt geconfronteerd met een ongekende combinatie van economische, sociale en politieke onrust, zeggen Chileense waarnemers dat kapitaalvlucht het vermogen van het land om de dominante economische kracht te blijven in de regio die het ooit was, aanzienlijk zal beperken.
"De nieuwe realiteit, waarin investeerders, gezinnen en bedrijven zien dat de risico's groter zijn, dat de economie kwetsbaar is en dat het politieke scenario rommelig is", zet Chili's thuisvoordeel permanent op zijn kop, zegt Sergio Lehmann, hoofdeconoom bij Banco de Credito en Inversiones. Het zal "leiden tot lagere investeringsniveaus en dus een lager groeipercentage op lange termijn."
Een vertegenwoordiger van het Chileense ministerie van Financiën weigerde commentaar te geven.
Toegegeven, het vermogen van Boric om zijn populistische agenda vooruit te helpen, heeft de afgelopen maanden een deuk gekregen nu zijn publieke goedkeuringsscore tot een historisch dieptepunt zakt en de kritiek op toenemende misdaad en versnellende inflatie toeneemt.
Maar voor de hogere klasse van Chili is dat weinig troost. De angst is niet dat Boric simpelweg achter hun rijkdom aan zal gaan, maar nog meer dat zijn beleid zal wegen op een economie waarvan de centrale bank voorspelt dat deze dit jaar met maar liefst 1.75% kan krimpen.
Dat staat in schril contrast met het zogenaamde 'wonder van Chili', bedacht door Friedman om de snelle economische expansie van het land te beschrijven nadat het in de jaren zeventig en tachtig onder dictator Augusto Pinochet omsloeg naar een open marktbeleid, waaronder deregulering en privatisering. De aanpak overleefde leiders en partijen van alle politieke strekkingen nadat de natie in de jaren negentig naar democratie was overgegaan.
Maar het heeft ook bijgedragen aan het aanwakkeren van enorme ongelijkheid en, meer recentelijk, aan het aanwakkeren van sociale onrust. Ondanks jaren van gestage economische groei heeft het land een van de grootste verschillen tussen arm en rijk van de 38 landen van de Organisatie voor Economische Samenwerking en Ontwikkeling.
In de afgelopen maanden zijn veel van de grootste bedrijven in Chili ook begonnen met het afbouwen van hun binnenlandse blootstelling.
Empresa Nacional de Telecomunicaciones verkocht vorig jaar zijn glasvezelactiva aan een groep waaronder KKR & Co., terwijl elektriciteitsleverancier Enel Chile zijn transmissielijnen verkocht aan een onderdeel van het Canadese Ontario Teachers' Pension Plan en Alberta Investment Management Corp. en SM Saam , een onderdeel van het Quinenco-conglomeraat van de miljardair Luksic-familie, verkocht $ 1 miljard aan haven- en logistieke activa aan Hapag-Lloyd.
Nu geld uit de verkoop van activa binnenkomt, hebben aandeelhouders en leidinggevenden weinig interesse getoond in herinvesteren. Bedrijven in de 57 leden tellende IGPA-index van Chili betaalden in 10.9 een recordbedrag van 13.2 biljoen peso ($ 2021 miljard) aan dividenden, en nog eens 10.6 biljoen peso in 2022, meer dan het dubbele van de twee voorgaande jaren, volgens Dolphin Markets.
Het gebrek aan nieuwe investeringen dempt de langetermijnvooruitzichten van het land.
De centrale bank van Chili verlaagde haar trendmatige groeiprognose voor het komende decennium van 2.1% in december naar 2.8%. Het verhoogde ook zijn prognose voor de neutrale rentevoet van het land van 3.75% naar 3.5%.
"Chili lijdt aan een enorm verlies aan concurrentievermogen", zegt Gonzalo Trejos, hoofd strategie bij private banker Quest Capital. "Dit betekent dat dingen die er nu goedkoop uitzien, heel lang goedkoop kunnen blijven."
Langzame terugkeer
Toch zeggen sommigen dat er redenen zijn voor optimisme.
Chilenen verwierpen in september met een overweldigende meerderheid een nieuwe grondwet, gesteund door Boric, die volgens critici investeringen en groei zou hebben beperkt, essentiële checks and balances op de macht zou hebben uitgehold en zou hebben geleid tot een sterke stijging van de fiscale uitgaven.
"Door de verwerping van de nieuwe grondwet en andere processen die zijn gemodereerd, hebben we een langzame terugkeer van geld naar Chili gezien, vooral voor sommige kansen op de lokale vastrentende markt", zegt Gonzalo Cordova, algemeen directeur vermogensbeheer. bij LarrainVial.
Anderen, zoals Correa van Avante, beweren dat er weinig aanwijzingen zijn dat investeerders binnenkort op significante wijze zullen terugkeren naar de binnenlandse markten.
"De meeste investeerders die het kapitaal uit Chili hebben gehaald, zullen het nooit meer terugbrengen", zei Correa. “Hoe bouw je dan de economie weer op? Met nieuwe lokale rijkdom. Nieuwe rijke mensen. En dat gaat nog heel, heel lang duren.”
–Met assistentie van Daniel Cancel.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/rich-investors-pull-chile-leaving-130000584.html