Beleggers slaakten een zucht van verlichting toen het winstseizoen voor de detailhandel afgelopen week eindigde. Misschien moeten ze nog steeds hun adem inhouden.
Een ding dat deze bedrijven delen, is dat ze een bar hebben leeggeruimd die ze hadden enkele weken eerder verlaagd. Veel retailers worstelen nog steeds met de hoge voorraden die in de eerste plaats zoveel schade hebben veroorzaakt, met winsten die naar beneden werden gesleept door duurdere toeleveringsketen- en transportkosten. Dat is geen geweldige positie als de hoge inflatie de spaargelden van de Amerikanen aantast en de consumentenbestedingen dreigt te drukken.
"Groot beeld, we zien later dit jaar of begin volgend jaar een vraaggestuurde recessie", zegt Chris Senyek, chief investment strategist bij Wolfe Research. "Consumenten raken gewoon uitgeput."
Dat zou je niet weten als je naar winkelvoorraden kijkt. In augustus is de
SPDR S&P Retail
exchange-traded fund (XRT) daalde slechts 0.3% en presteerde beter dan de
Luxe consumentengoederen Select Sector SPDR
ETF (XLY), die 4.5% daalde, en de
S&P 500,
dat was 4.2% lager.
Dat moet worden opgevat als een teken dat beleggers zich op het ergste hadden voorbereid, niet dat alles in orde is. Neem de beste koop. Het maakte winst van $ 1.54 per aandeel, waarmee de verwachtingen met 27 cent werden overtroffen, zelfs toen de verkoop in winkels die minstens 13 maanden open waren met meer dan 12% daalde. Maar hoewel dat goed genoeg was voor het aandeel om dinsdag 1.6% te winnen, waren zelfs de stieren niet enthousiast.
"Het beste dat kan worden gezegd over de resultaten van Best Buy is dat ze niet slechter waren dan verwacht, wat deze zomer goed genoeg is geweest voor winkelnamen", zegt DA Davidson-analist Michael Baker, die een koopadvies heeft voor het aandeel.
Voor beleggers die op hun hoede zijn om verstrikt te raken in de volgende daling van de detailhandel, kunnen voorraden de belangrijkste maatstaf zijn om in de gaten te houden, zegt Senyek. Dat is met name het geval omdat het waarschijnlijk is dat retailers te veel hebben besteld, niet alleen voor het afgelopen kwartaal, maar misschien tot aan het einde van het jaar. "Voorraden liegen niet", voegt Baker toe. "We zouden tijdens de feestdagen een dubbele klap kunnen zien als de vraag vertraagt."
Zijn onderzoek wijst op een aantal discretionaire aandelen die de uitstaande voorraad aanzienlijk hebben zien stijgen, kwartaal na kwartaal en jaar na jaar. De top 10 omvat het inkomensspectrum:
Columbia Sportswear
(KOLOM),
VF
Corp
(VFC),
Kohl's
(KS),
Deckers buiten
(DEK),
Capri Holdings
(CPRI),
Carter's
(CRI)
Ralph Lauren
(RL),
Ollie's koopjeswinkel
(OLI),
Hanesbrands
(HBI), en
Vijf hieronder
(VIJF).
Eén bedrijf op het scherm viel op, het enige met driecijferige stijgingen van kwartaal tot kwartaal en van jaar tot jaar - en het was geen detailhandelaar.
Universele weergave
's
De voorraad (OLED) steeg met respectievelijk 113 en 158 dagen, deels omdat displaybedrijven in het verleden meer voorraad aanhouden dan andere bedrijven. Maar het wijst ook op het feit dat de vertraging van de consumentenvraag verder gaat dan T-shirts die bij Gap in het rek zijn achtergelaten en gevolgen heeft voor de eindmarkten van Universal Display, van tablets tot tv's. "Het is op hoog niveau niet heel anders dan wat er in de detailhandel gebeurt", merkt Senyek op.
Het huurcontract van de zomer is maar al te kort en voor winkelvoorraden kan de uitstel van augustus samen met het seizoen vervagen.
Schrijven aan Teresa Rivas bij [e-mail beveiligd]