Onderzoekers kwantificeren marktrisico's naarmate de deadline voor de schuldlimiet nadert

Onderzoekers van de Kansas City Fed hebben de marktimpact van last-minute deals over het schuldplafond in kaart gebracht recente analyse. Dit gebeurt in gevallen waarin de onderhandelingen dicht bij de zogeheten x-datum liggen, het tijdstip waarop de Amerikaanse regering naar schatting in gebreke zal blijven.

Ze onderzoeken afleveringen in 2011, 2013 en 2021 en ontdekken dat in deze drie gevallen de kortetermijnrente op schatkistpapier met ongeveer 0.15 tot 0.3 procentpunt kan stijgen, met gevolgen voor andere delen van de financiële markten. Deze verhoogde volatiliteit begint doorgaans ongeveer 15 tot 30 dagen vóór de x-datum op basis van deze historische afleveringen.

Zomer deadline

Volgens schattingen van het Congressional Budget Office ligt de x-datum onlangs tussen juli en september 2023. Sinds januari zijn er buitengewone maatregelen van kracht en de Schatkist schat dat de middelen ergens na juni uitgeput zullen zijn. Dat suggereert dat politici nog enige tijd hebben voordat problemen met schuldlimieten de markten zullen beïnvloeden. Echter, Credit default swaps van de Amerikaanse overheid zijn de afgelopen maanden gestegen, wat erop kan wijzen dat vastrentende markten al enig risico inprijzen.

Beperkend beleid

Het onderzoek merkt ook op dat het monetaire beleid momenteel restrictief is met de De Fed verwachtte de rente verder te verhogen en het verkleinen van de balans, terwijl het monetaire beleid over het algemeen soepeler is geweest tijdens recente periodes van schuldplafonds. Dat kan betekenen dat de marktimpact van de onderhandelingen over het schuldplafond deze keer sterker voelbaar is, mocht een resolutie de deadline naderen. Ze beweren dat "liquiditeitsschommelingen vandaag groter en meer destabiliserend kunnen zijn."

Bovendien is het recessierisico in de VS mogelijk verhoogd beoordelingen zoals de rentecurve, komt dat deels doordat de Fed de rente agressief verhoogt. Als de markten te maken hebben met schuldplafondproblemen en vertragende groei in combinatie, dan zouden de schuldplafondproblemen een grotere impact kunnen hebben.

Nog steeds tijd

Er is nog tijd om de kwestie van het schuldenplafond op te lossen en politici bespreken oplossingen. Desalniettemin tikt de klok door, ook al zijn er nog enkele maanden te gaan. Buitengewone maatregelen begonnen op 19 januari. Nu, op basis van deze analyse, is er nog wat tijd, maar zonder oplossing in de komende drie maanden, dan zou de x-datum dan een maand weg kunnen zijn als hij voortijdig zou vallen van het geschatte bereik. Zoals de onderzoekers schatten, is er een risico dat markten zich vervolgens richten op het probleem van het schuldenplafond en pieken in de volatiliteit. Natuurlijk is er ook het kleine risico dat er geen oplossing wordt gevonden voor de x-date. Dat wordt niet verwacht, maar aangezien we daar geen precedent voor hebben, is de marktimpact onbekend.