(Bloomberg) — Nergens illustreert het koortsachtige sentiment van Wall Street beter dan de aandelenderivatenmarkt, waar de handelsvolumes records breken op weg naar de vervaldatum van $ 2.1 biljoen opties op vrijdag.
Meest gelezen van Bloomberg
Het maandelijkse evenement, bekend als OpEx, staat erom bekend de volatiliteit aan te wakkeren, aangezien handelaren en dealers hun grote posities massaal opnieuw in evenwicht brengen. Nu de vraag naar zowel bullish als bearish indexcontracten een hoge vlucht neemt terwijl hedging in afzonderlijke aandelen enorm populair wordt, komt OpEx op een precair moment.
Twee keer deze week heeft de S&P 500 kortstondig de 4,000 overschreden - een slagvelddrempel voor handelaren die de meeste openstaande interesse heeft verzameld onder de contracten die op vrijdag worden uitgerold. De benchmarkmeter is in drie van de afgelopen vier sessies gedaald, na afgelopen donderdag met meer dan 5% te zijn gestegen op veelbelovende inflatiegegevens die leidden tot een golf van shortcovering en call-buying. De index daalde 0.3% en sloot donderdag op 3,947.
Amateurs en professionals grijpen massaal naar kortlopende contracten om het hoofd te bieden aan de marktwhiplash van de laatste tijd, een activiteit die een enorme impact heeft gehad op de onderliggende aandelen. Dat suggereert dat de afvloeiing van opties op vrijdag aandelen kan blootstellen aan verdere prijsschommelingen.
Niet iedereen gelooft in het idee dat derivaten dit soort macht uitoefenen. Maar voor sommige marktkijkers is het geen toeval dat de OpEx-week in acht van de afgelopen 10 maanden aandelen heeft zien dalen.
"Optieprijzen en staarten zijn sterk gedaald en bieden een goede kans" om beschermende afdekkingen toe te voegen, zei Amy Wu Silverman, strateeg van RBC Capital Markets, verwijzend naar de mogelijkheid dat diepgewortelde inflatie de druk op aandelen hernieuwt.
Door de Federal Reserve veroorzaakte marktschommelingen moedigen investeerders aan om all-in te gaan op opties om zowel bullish als bearish bets te plaatsen. Ongeveer 46 miljoen optiecontracten zijn in november elke dag van eigenaar gewisseld, klaar voor de drukste maand ooit, blijkt uit gegevens verzameld door Bloomberg. Dat is 12% meer dan vorige maand.
De hausse werd deels veroorzaakt door derivaten die binnen 24 uur afliepen. Dergelijke contracten vormden maar liefst 44% van de handel in S&P 500-opties in de afgelopen maand, volgens een schatting van strategen van Goldman Sachs Group Inc., waaronder Rocky Fishman.
Tegelijkertijd explodeerde de hedging-activiteit in afzonderlijke aandelen. De Cboe equity put-call ratio steeg woensdag naar het hoogste niveau sinds 1997. Van winstuitbarstingen bij technologiereuzen tot het onzekere pad van het monetaire beleid van de Federal Reserve, volatiliteit is de enige zekerheid in de markt.
Toch is niets ooit eenvoudig in deze hoek van Wall Street, gezien de gemengde signalen over de positionering van beleggers om het sentiment te peilen. Te oordelen naar de scheefheid van de S&P 500 - de relatieve kosten van puts versus calls die in de buurt van de laagste punten van meerdere jaren schommelden - lijken traders bijvoorbeeld optimistischer.
En dankzij de korte houdbaarheid van opties waar momenteel vraag naar is, is de open interesse in S&P 500-contracten in een veel langzamer tempo toegenomen, met slechts 4% stijging vanaf de dag voor de laatste OpEx. Hoewel met 20 miljoen uitstaande contracten, was de openstaande rente de hoogste sinds maart 2020.
"We hebben de laatste tijd veel belangstelling gezien van call-kopers en short-covering", zegt Steve Sosnick, hoofdstrateeg bij Interactive Brokers LLC. “Je zou kunnen zeggen dat we daardoor wat meer blootgesteld zijn aan een neerwaartse beweging, maar de stemming blijft over het algemeen hoopvol. Daarom voelen de Fed-gouverneurs de behoefte om ons voortdurend te herinneren aan hun vastberadenheid om de inflatie te bestrijden.”
Hoewel het niet eenvoudig is om een duidelijk beeld te krijgen van de positionering van beleggers in opties, creëren dislocaties kansen voor handelaren.
Het verminderen van de rentevolatiliteit zal de aandelenmarkt helpen om beheerst te blijven, volgens Goldman's Fishman. Hij raadt aan om puts op de Cboe Volatility Index, of VIX, te kopen om in te zetten op mogelijke rust in het jaareinde. De Cboe VVIX-index, een maatstaf voor de kosten van VIX-opties, zat in het afgelopen decennium onder het 20e percentiel van een bereik, een indicatie van aantrekkelijke prijzen, per Fishman.
"Lage skew en vol-of-vol wijzen op verminderde bezorgdheid over staartrisico's", schreef hij in een notitie.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/record-options-trading-shows-jitters-210610189.html