QT zal binnenkort beginnen te bijten met 10% hit voor liquiditeit, waarschuwt BNP

(Bloomberg) — Volgens BNP Paribas SA zal het oprollen van de balansen door de grote centrale banken binnenkort beginnen te knagen, waardoor een massale overheveling van liquiditeit uit de markten ontstaat, waardoor risicovolle activa worden geraakt en de obligatierendementen en de dollar stijgen.

Meest gelezen van Bloomberg

Een inkrimping van de wereldwijde liquiditeit met 10% zou overeenkomen met een daling van de aandelen met 4%, een appreciatie van ten minste 2% voor de greenback en een aanvankelijke stijging van meer dan 10 basispunten voor de rente op schatkistpapier op 10 jaar, aldus de strategen van de bank in een notitie. .

Naast renteverhogingen is de Federal Reserve al ongeveer een jaar bezig met kwantitatieve verkrapping en de Europese Centrale Bank stopte een paar maanden geleden met het herinvesteren van de volledige opbrengst van haar activa-aankopen. Maar een mix van factoren, waaronder het feit dat de Schatkist zijn kasbuffer moest verlagen voordat Washington een schorsing van de schuldlimiet doordrukte, heeft de typische liquiditeitsafvloeiing voorkomen.

Dat is nu allemaal aan het veranderen, zeiden de strategen van de bank.

Dit soort inkrimpingen beïnvloeden activa met een vertraging, de pijn van de verloren liquiditeit om in de loop van de tijd op te bouwen - historisch gezien duurt het ongeveer 10 weken om volledig door de markten te werken, schreven Sam Lynton-Brown, hoofd macrostrategie van BNP, en zijn collega's.

Ze verwachten dat de liquiditeit eind september met maar liefst 9% zal dalen en tot 11% om het jaar af te ronden. In een extremer geval is volgens hen een inkrimping van de wereldwijde liquiditeit van wel 16% waarschijnlijk.

"Wereldwijde liquiditeit is een belangrijke aanjager van verschillende activa", aldus Lynton-Brown. “Het heeft dus ook invloed op de financiële en monetaire omstandigheden. De toenemende wereldwijde liquiditeit is waarschijnlijk een van de belangrijkste redenen waarom renteverhogingen in deze cyclus een kleinere impact op de economie hebben gehad dan algemeen was verwacht.”

Het verhaal gaat verder

Maar "de wind gaat draaien", zei het BNP-team. "Een verkrapping van de liquiditeit kan een grote impact hebben op activa."

Aanvankelijk zou het rendement op staatsschuld stijgen, waarbij de hogere financieringskosten andere activa zouden treffen, blijkt uit de analyse van BNP. Later zou de rente op staatsobligaties waarschijnlijk dalen als gevolg van de aan havens gerelateerde vraag.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP