Poetin kan $ 321 miljard meevaller verzamelen als olie en gas blijven stromen

(Bloomberg) — De Russische economie is de eerste volle maand van de oorlog met Oekraïne wankelend doorgekomen, maar het kan toch een sprankelende balans opleveren als enkele van zijn grootste handelspartners de kraan op de export van energie niet dichtdraaien.

Meest gelezen van Bloomberg

Ondanks alle ontberingen waarmee consumenten thuis worden geconfronteerd en de financiële wurggreep die de regering vanuit het buitenland wordt opgelegd, verwacht Bloomberg Economics dat Rusland dit jaar bijna $ 321 miljard aan energie-export zal verdienen, een stijging van meer dan een derde ten opzichte van 2021. Het ligt ook op schema voor een recordoverschot op de lopende rekening dat volgens het Institute of International Finance kan oplopen tot 240 miljard dollar.

"De grootste aanjager van het overschot op de lopende rekening van Rusland blijft er solide uitzien", aldus IIF-economen onder leiding van Robin Brooks in een rapport. "Met de huidige sancties lijkt het erop dat de substantiële instroom van harde valuta naar Rusland zal doorgaan."

De berekening kan echter volledig veranderen in het geval van een embargo op de verkoop van energie. En zelfs zonder dat dalen de Russische olie-export en -output al, waarbij het Internationaal Energieagentschap voorspelt dat het deze maand bijna een kwart van zijn ruwe olieproductie kan verliezen.

Veel van de traditionele klanten van het land zoeken ook elders en kiezen ervoor om geen nieuwe contracten voor Russische leveringen te ondertekenen, te midden van de wijdverspreide veroordeling van de agressie van president Vladimir Poetin. Anderen, zoals India, krijgen hoge kortingen.

De invasie van Oekraïne heeft Duitsland en zijn bondgenoten van de Europese Unie geschokt tot een radicale verschuiving in het energiebeleid, en het blok haast zich om zijn afhankelijkheid van Rusland te verminderen. Voorlopig verzet de grootste economie van Europa zich tegen sancties of politieke druk die zouden leiden tot een volledig energie-embargo. Slechts een handvol landen – waaronder de VS en het VK – hebben een expliciet invoerverbod uit Rusland opgelegd.

Het verhaal gaat verder

Olie en gas zijn goed voor ongeveer de helft van de Russische export en droegen vorig jaar ongeveer 40% bij aan de begrotingsinkomsten.

Wat Bloomberg Economics zegt ...

“Inkomsten uit koolwaterstoffen zijn van levensbelang voor de Russische economie, ze helpen de impact van overigens strenge sancties te dempen en een betalingsbalanscrisis te voorkomen. Maar zelfs zonder energie-embargo stijgt de inflatie en dreigt een diepe recessie.”

– Scott Johnson.

Toch zal de combinatie van een sterke depreciatie van de roebel en een hogere dollarprijs voor olie dit jaar 8.5 biljoen roebel ($ 103 miljard) extra aan begrotingsinkomsten genereren, volgens TS Lombard.

"Het ministerie van Financiën zal een deel ervan gebruiken om de klap op te vangen, maar voorzichtig, niet om de inflatie verder aan te wakkeren", zegt Madina Khrustaleva, analist bij TS Lombard in Londen. “Het lijkt erop dat al deze sancties het niet-energetische deel van de economie zullen vernietigen. Rusland zal nog meer afhankelijk worden van energie.”

Hoewel de krachtmeting over Oekraïne de energietransporten heeft doen wankelen, zal de schok voor de invoer en de binnenlandse vraag zo ernstig zijn dat de lopende rekening, de breedste maatstaf voor handel en diensten, na het record van $ 120 miljard van vorig jaar een nieuw historisch hoogtepunt kan bereiken.

Goldman Sachs Group Inc., wiens opwaartse herziening voor het overschot op de lopende rekening dit jaar het op 205 miljard dollar zet, zegt dat het voor de Bank of Russia wellicht voldoende zou kunnen zijn om aan de vraag van de particuliere sector naar deviezen te voldoen en haar uiteindelijk toe te staan ​​de kapitaalcontroles te versoepelen. .

Nu de Russische consument al gevangen zit in een spervuur ​​van schokken van inflatie tot uitholling van inkomens, voorspellen Goldman-economen een instorting van de import met 20% dit jaar, het dubbele van de verwachte daling van de export.

Een gezonde balans zal Rusland niet redden van een diepe recessie, maar het helpt de overheidsuitgaven op peil te houden in een tijd waarin de overheid geen toegang heeft tot internationale kapitaalmarkten. Analisten van TS Lombard zeiden dat de wisselkoers van de roebel effectief wordt ondersteund door de huidige instroom nu de sancties een groot deel van de valutareserves van de centrale bank hebben bevroren.

Het vermogen van Rusland om olie en gas in het buitenland te verkopen, is misschien wel het enige dat de economie ervan weerhoudt om in een nog ergere financiële crisis terecht te komen.

De IIF, een vereniging van 's werelds grootste financiële instellingen, zei dat een energie-embargo door de EU, het VK en de VS zou leiden tot een inkrimping van de productie met meer dan 20% en Rusland tot wel 300 miljard dollar aan exportopbrengsten zou kunnen kosten. afhankelijk van prijsschommelingen.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP