Prijs tot economische boekwaarde lijkt goedkoper tot 5-16-22, maar neerwaartse risico's doen zich voor

De voortschrijdende PEBV-ratio voor de NC 2000 daalde van 1.7 op 6-30-21 naar 1.2 op 5-16-22 en bevindt zich op het op één na laagste niveau sinds 30 juni 2016.

Dit rapport is een verkorte versie van All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Looks Cheaper Through 5/16/22, But Downside Risks Loom, een van mijn driemaandelijkse series over fundamentele markt- en sectortrends. Dit onderzoek is gebaseerd op de meest recente gecontroleerde financiële gegevens, in de meeste gevallen het eerste kwartaal van 1. Prijsgegevens zijn van 22-10-5.

NC 2000 Trailing PEBV-ratio daalde van 6-30-21 naar 5-16-22

De voortschrijdende PEBV-ratio vergelijkt de verwachte toekomstige winsten van de NC 2000 (zoals weerspiegeld in de prijs) met de economische boekwaarde op 5-16-22. De PEBV-ratio van 2000 van de NC 1.2 impliceert dat de winsten (NOPAT) van de NC 2000 met 20% zullen stijgen ten opzichte van het niveau van de laatste twaalf maanden (TTM) tot en met het eerste kwartaal van 1.

Belangrijkste details over geselecteerde NC 2000-sectoren

Vier NC 2000-sectoren, telecomdiensten, basismaterialen, financiële dienstverlening en energie, liggen onder hun economische boekwaarde. De sectoren niet-cyclische consumentengoederen en gezondheidszorg worden tegen hun economische boekwaarden verhandeld. De telecomdienstensector heeft de laagste PEBV-ratio van de elf All Cap Index-sectoren, gebaseerd op prijzen op 5-16-22 en financiële gegevens uit het eerste kwartaal van 1.

Een voortschrijdende PEBV-ratio van 0.5 betekent dat beleggers verwachten dat de winsten van de telecomdienstensector met 50% zullen dalen ten opzichte van het TTM-niveau tot en met het niveau van 1Q22. Aan de andere kant verwachten beleggers dat de vastgoed- en industriële sectoren (met een PEBV-ratio van 3.2 en 1.7) de winsten sterker zullen verbeteren dan welke andere All Cap Index-sector dan ook.

Hieronder belicht ik de sector Basismaterialen.

Voorbeeldsectoranalyse: basismaterialen: achterlopende PEBV-verhouding = 0.7

Figuur 1 laat zien dat de voortschrijdende PEBV-ratio voor de sector Basismaterialen daalde van 1.8 op 6-30-21 naar 0.7 op 5-16-22. De marktkapitalisatie van de sector basismaterialen daalde van $1.4 biljoen op 6-30-21 naar $1.2 biljoen op 5-16-22, terwijl de economische boekwaarde steeg van $791 miljard op 6-30-21 naar $1.6 biljoen op 5 juni. /16/22.

Figuur 1: Achterlopende PEBV-ratio basismaterialen: december 1998 - 5-16-22

De meetperiode van 16 mei 2022 maakt gebruik van prijsgegevens vanaf die datum en omvat de financiële gegevens van 1Q22 10-Q's, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle 1Q22 10-Q's voor de NC 2000-componenten beschikbaar waren.

Figuur 2 vergelijkt de trends voor marktkapitalisatie en economische boekwaarde voor de sector Basismaterialen sinds 1998. Ik tel de individuele NC 2000/sector samenstellende waarden voor marktkapitalisatie en economische boekwaarde bij elkaar op. Ik noem deze aanpak de 'Aggregaat'-methodologie, en deze komt overeen met de methodologie van S&P Global (SPGI) voor deze berekeningen.

Figuur 2: Marktkapitalisatie basismaterialen & economische boekwaarde: december 1998 - 5-16-22

De meetperiode van 16 mei 2022 maakt gebruik van prijsgegevens vanaf die datum en omvat de financiële gegevens van 1Q22 10-Q's, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle 1Q22 10-Q's voor de NC 2000-componenten beschikbaar waren.

De Aggregate-methodologie geeft een duidelijk beeld van de hele NC 2000/sector, ongeacht de bedrijfsgrootte of indexweging, en komt overeen met hoe S&P Global (SPGI) statistieken voor de S&P 500 berekent.

Voor meer perspectief vergelijk ik de geaggregeerde methode voor de resterende PEBV-ratio met twee andere marktgewogen methodologieën. Elke methode heeft zijn voor- en nadelen, die in de bijlage worden beschreven.

Figuur 3 vergelijkt deze drie methoden voor het berekenen van de PEBV-ratio's van de basismaterialensector.

Figuur 3: Basismaterialen achterlopende PEBV-ratiomethodologieën vergeleken: december 1998 - 5-16-22

De meetperiode van 16 mei 2022 maakt gebruik van prijsgegevens vanaf die datum en omvat de financiële gegevens van 1Q22 10-Q's, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle 1Q22 10-Q's voor de NC 2000-componenten beschikbaar waren.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II en Matt Shuler ontvangen geen vergoeding om te schrijven over een specifieke voorraad, stijl of thema.

Bijlage: Trailing PEBV-ratio analyseren met verschillende wegingsmethoden

Ik leid de bovenstaande statistieken af ​​door de individuele NC 2000/sectorbestandswaarden voor marktkapitalisatie en economische boekwaarde op te tellen om de trailing PEBV-ratio te berekenen. Ik noem deze benadering de “Aggregate”-methodologie.

De Aggregate-methodologie geeft een duidelijk beeld van de hele NC 2000/sector, ongeacht de bedrijfsgrootte of indexweging, en komt overeen met hoe S&P Global (SPGI) statistieken voor de S&P 500 berekent.

Voor extra perspectief vergelijk ik de Aggregate-methode voor het volgen van de PEBV-ratio met twee andere marktgewogen methodologieën. Deze marktgewogen methodologieën voegen meer waarde toe voor ratio's die geen marktwaarden omvatten, bijv. ROIC en de bijbehorende drivers, maar ik neem ze hier toch op ter vergelijking:

Marktgewogen statistieken – berekend door weging van de marktkapitalisatie van de achterblijvende PEBV-ratio voor de individuele bedrijven ten opzichte van hun sector of de totale NC 2000 in elke periode. Details:

1. Het bedrijfsgewicht is gelijk aan de marktkapitalisatie van het bedrijf gedeeld door de marktkapitalisatie van de NC 2000 of zijn sector
2. Ik vermenigvuldig de trailing PEBV-ratio van elk bedrijf met zijn gewicht
3. NC 2000/Sector trailing PEBV ratio is gelijk aan de som van de gewogen trailing PEBV ratio's voor alle bedrijven in de NC 2000/sector

Marktgewogen drijfveren - berekend door marktkapitalisatie, marktkapitalisatie en economische boekwaarde voor de individuele bedrijven in elke sector in elke periode. Details:

1. Het bedrijfsgewicht is gelijk aan de marktkapitalisatie van het bedrijf gedeeld door de marktkapitalisatie van de NC 2000 of zijn sector
2. Ik vermenigvuldig de marktkapitalisatie en de economische boekwaarde van elk bedrijf met het gewicht
3. Ik tel de gewogen marktkapitalisatie en de gewogen economische boekwaarde op voor elk bedrijf in de NC 2000/elke sector om de gewogen marktkapitalisatie van de NC 2000 of de sector en de gewogen economische boekwaarde te bepalen
4. NC 2000/Sector trailing PEBV ratio is gelijk aan gewogen NC 2000/sector marktkapitalisatie gedeeld door gewogen NC 2000/sector economische boekwaarde

Elke methodologie heeft zijn voor- en nadelen, zoals hieronder uiteengezet:

Geaggregeerde methode

Voors:

• Een directe kijk op de hele NC 2000/sector, ongeacht bedrijfsgrootte of weging.
• Komt overeen met hoe S&P Global metrische gegevens berekent voor de S&P 500.

nadelen:

• Kwetsbaar voor de impact van bedrijven die de groep van bedrijven binnenkomen / verlaten, wat de totale waarden onnodig zou kunnen beïnvloeden. Ook vatbaar voor uitschieters in een bepaalde periode.

Marktgewogen statistieken methode

Voors:

• Houdt rekening met de marktkapitalisatie van een bedrijf ten opzichte van de NC 2000 / sector en weegt zijn statistieken dienovereenkomstig.

nadelen:

• Kwetsbaar voor uitschieters van een enkel bedrijf dat een onevenredige invloed heeft op de algehele achterblijvende PEBV-ratio.

Marktgewogen drijfveren methode

Voors:

• Geeft de marktkapitalisatie van een bedrijf weer ten opzichte van de NC 2000/sector en weegt de omvang en economische boekwaarde dienovereenkomstig.
• Verzacht de onevenredige impact van uitbijterresultaten van één bedrijf op de algehele resultaten.

nadelen:

• Meer vatbaar voor grote schommelingen in marktkapitalisatie of economische boekwaarde (die beïnvloed kunnen worden door veranderingen in de WACC) over de periode, met name van bedrijven met een grote weging in de NC 2000/Sector.