Powell waarschuwt voor 'wat pijn' in het verschiet nu de Fed vecht om de inflatie te verlagen

De voorzitter van de Federal Reserve, Jerome Powell, heeft vrijdag een strenge toezegging gedaan om de inflatie een halt toe te roepen en waarschuwde dat hij verwacht dat de centrale bank de rentetarieven blijft verhogen op een manier die de Amerikaanse economie "enige pijn" zal bezorgen.

In zijn langverwachte jaarlijkse beleidstoespraak in Jackson Hole, Wyoming, bevestigde Powell dat de Fed "onze middelen krachtig zal gebruiken" om de inflatie aan te pakken, die nog steeds in de buurt van het hoogste niveau in meer dan 40 jaar ligt.

Zelfs met een reeks van vier opeenvolgende renteverhogingen van in totaal 2.25 procentpunt, zei Powell dat dit "geen plaats is om te stoppen of te pauzeren", hoewel de benchmarktarieven waarschijnlijk rond een gebied liggen dat noch als stimulerend noch beperkend voor de groei wordt beschouwd.

"Hoewel hogere rentetarieven, tragere groei en zachtere arbeidsmarktomstandigheden de inflatie zullen doen dalen, zullen ze ook huishoudens en bedrijven pijn doen", zei hij in voorbereide opmerkingen. “Dit zijn de ongelukkige kosten van het terugdringen van de inflatie. Maar het falen om de prijsstabiliteit te herstellen zou veel meer pijn betekenen.”

Aandelen kort uitgebreide verliezen toen Powell begon zijn toespraak, met de Dow Jones Industrial Average van bijna 200 punten. De markt stabiliseerde later, met de Dow er net naast. De rente op staatsobligaties was lager dan het hoogtepunt van de sessie.

De opmerkingen komen te midden van tekenen dat de inflatie misschien haar hoogtepunt heeft bereikt, maar geen duidelijke tekenen van daling vertoont.

Twee nauwlettend gevolgde meters, de consumentenprijsindex en de prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen, toonde prijzen weinig veranderd in juli, grotendeels als gevolg van een sterke daling van de energiekosten.

Tegelijkertijd vertragen andere delen van de economie. Met name huisvesting gaat snel achteruit, en economen verwachten dat de enorme toename van het aantal vacatures in de afgelopen anderhalf jaar waarschijnlijk zal bekoelen.

Echter, Powell waarschuwde dat de focus van de Fed breder is dan een maand of twee aan gegevens, en dat ze door zal gaan totdat de inflatie dichter bij haar langetermijndoelstelling van 2% komt.

"We brengen onze beleidskoers doelbewust naar een niveau dat voldoende restrictief zal zijn om de inflatie terug te brengen naar 2%", zei hij. Kijkend naar de toekomst, voegde de leider van de centrale bank eraan toe dat “voor het herstellen van prijsstabiliteit waarschijnlijk enige tijd een restrictief beleid moet worden gehandhaafd. Het historische record waarschuwt sterk tegen een voortijdige versoepeling van het beleid.”

De economie komt uit opeenvolgende kwartalen van negatieve bbp-groei, een algemeen aanvaarde definitie van recessie. Powell en de meeste andere economen zien de onderliggende economie echter als sterk maar vertragend.

De toespraak was ongebruikelijk kort.

Terwijl Fed-leiders, waaronder Powell, het Jackson Hole-symposium vaak hebben aangegrepen om brede beleidsverschuivingen te schetsen, duurden de opmerkingen van Powell vrijdag slechts ongeveer acht minuten.

Hij leidde de toespraak in door op te merken dat zijn "opmerkingen korter zullen zijn, mijn focus smaller en mijn boodschap directer."

"Prijsstabiliteit is de verantwoordelijkheid van de Federal Reserve en vormt de basis van onze economie", zei hij. "Zonder prijsstabiliteit werkt de economie voor niemand."

De markten wachten op de volgende vergadering van de Fed in september om te zien of het rentebepalende Federal Open Market Committee zal zien of het een derde opeenvolgende verhoging van 0.75 procentpunt zal doorvoeren. Powell zei dat de beslissing "zal afhangen van de totaliteit van de binnenkomende gegevens en de evoluerende vooruitzichten. Op een gegeven moment, naarmate de koers van het monetaire beleid verder verstrakt, zal het waarschijnlijk passend worden om het tempo van de stijgingen te vertragen.”

Traders prijzen momenteel een close call tussen een half punt en driekwart punt verhoging. Op vrijdagochtend, net na de toespraak van Powell, was de kans op een verplaatsing van een half punt 51.5%, volgens de FedWatch-meting van de CME Group.

De Fed gebruikt een les uit het verleden als leidraad voor het huidige beleid.

Concreet zei Powell dat de inflatie van 40 jaar geleden de huidige Fed drie lessen geeft: dat centrale banken zoals de Fed verantwoordelijk zijn voor het beheersen van de inflatie, dat verwachtingen van cruciaal belang zijn en dat "we moeten doorgaan totdat de klus is geklaard".

Powell merkte op dat het onvermogen van de Fed om krachtig op te treden in de jaren '1970 leidde tot een bestendiging van hoge inflatieverwachtingen die leidden tot de draconische renteverhogingen van het begin van de jaren '1980. In dat geval heeft toenmalig Fed-voorzitter Paul Volcker de economie in een recessie getrokken om de inflatie te beteugelen.

Terwijl hij herhaaldelijk verklaarde dat hij niet denkt dat een recessie een onvermijdelijke uitkomst is voor de Amerikaanse economie, merkte Powell op dat het managen van de verwachtingen van cruciaal belang is als de Fed een Volcker-achtige uitkomst wil vermijden.

In het begin van de jaren tachtig was "uiteindelijk een lange periode van zeer restrictief monetair beleid nodig om de hoge inflatie een halt toe te roepen en het proces te starten om de inflatie terug te brengen tot de lage en stabiele niveaus die tot de lente van vorig jaar de norm waren", zei Powell. . "Ons doel is om die uitkomst te voorkomen door nu vastberaden te handelen."

Een concept dat het denken van Powell vormt, is het concept van 'rationele onoplettendheid'. In wezen betekent dit dat mensen minder aandacht besteden aan inflatie als deze laag is en meer als deze hoog is.

"Natuurlijk heeft inflatie op dit moment zowat ieders aandacht, wat vandaag een bijzonder risico benadrukt: hoe langer de huidige periode van hoge inflatie voortduurt, hoe groter de kans dat de verwachtingen van hogere inflatie verankerd raken", zei hij.