(Bloomberg) -
Meest gelezen van Bloomberg
Een turbulent jaar voor het pond loopt ten einde en er zijn weinig aanwijzingen dat 2023 heel anders zal zijn.
Tekenen van een pijnlijke economische neergang in het VK blijven zich opstapelen, waardoor analisten twijfelen of de munt een recente opleving ten opzichte van de dollar kan verlengen - of zelfs ondersteunen. De optiemarkt toont ook scepsis, met handelaren die op de lange termijn nog steeds somber zijn.
Het pond is gestegen van een historisch dieptepunt dat in september werd bereikt, gestimuleerd door een regeringswisseling na de noodlottige ambtstermijn van Liz Truss als leider en een verzwakkende dollar. Maar het is nog steeds met 11% gedaald in 2022, op weg naar het slechtste jaar sinds de Brexit-stemming in 2016.
Volgend jaar kan de ruimte voor winst worden beperkt door divergentie in het beleid van de centrale bank, waarbij de Bank of England er in vergelijking met haar sectorgenoten steeds milder uitziet. Ook de Britse economie wankelt, het begrotingstekort is omhooggeschoten en een inflatie met dubbele cijfers heeft geleid tot de scherpste daling van de levensstandaard ooit gemeten, waardoor de uitgaven zijn teruggedrongen en de ergste industriële onrust in decennia is ontstaan. Ook de huizenmarkt lijkt kwetsbaar voor een scherpe correctie.
"Het VK loopt voorop als het gaat om economieën die in een recessie belanden", zegt John Hardy, hoofd FX-strategie bij Saxo Bank. "De combinatie van een meeslepende BOE over verdere verkrapping en een sober fiscaal beeld zou kunnen zorgen voor verdere dalingen" op het pond.
Hier zijn vier grafieken die verdere aanwijzingen bieden voor het traject van het pond in 2023:
Het pond wist de verliezen teniet die werden veroorzaakt door de inspanningen van Truss voor enorme gefinancierde belastingverlagingen binnen twee weken, maar het duurde meer dan twee maanden voordat de risico-omkeringen van een jaar terug waren op het niveau van vóór de begroting. Het langzame herstel van deze algemeen gevolgde barometer van het marktsentiment suggereert dat traders op de lange termijn sterk downbeat blijven ten opzichte van het pond en dat het herstel op de spotmarkt meer gebaseerd was op positionering dan op een regelrechte bullish uitdrukking.
Hefboomfondsen schakelden in de week tot 13 december over op een netto shortpositie op het pond, na voorheen long te zijn geweest, terwijl vermogensbeheerders een shortpositie behielden, volgens de laatste gegevens van de Commodity Futures Trading Commission.
Vanuit technisch oogpunt zijn er gemengde signalen voor het pond. Wat opvalt is een zogenaamde bearish voortschrijdende gemiddelden cross-over die zich ontvouwt op de maandgrafiek, in een tijd waarin de angst-hebzuchtindicator van Bloomberg aangeeft dat de bears nog steeds de controle hebben over de prijsactie, ondanks de opleving in het vierde kwartaal. Dit suggereert dat er op middellange termijn neerwaartse risico's voor het pond heersen.
Analisten van JPMorgan Chase & Co. zien dat het Britse pond tegen het einde van het eerste kwartaal terugkeert naar $ 1.14, van ongeveer $ 1.21 nu, daarbij verwijzend naar hun "bijzonder negatieve kijk" op de groeivooruitzichten van het VK. Ook lokale verkiezingen die in mei op de loer liggen, kunnen voor verdere politieke onzekerheid zorgen.
Door Bloomberg ondervraagde strategen zien het paar in het eerste kwartaal dalen tot $ 1.17, voordat ze tegen eind 1.21 een licht herstel beginnen naar $ 2023.
Rendementsverschillen tussen swaps met een looptijd van twee en tien jaar gekoppeld aan de daggeldrente — een maatstaf voor recessierisico's — wijzen ook op een langere economische neergang in het VK dan in zijn belangrijkste tegenhangers. Het verschil tussen eenjaars forward en lopende spreads suggereert dat de rentecurves in Europa en de VS sterker steiler zullen worden dan in het VK.
Het pond kan ook verzwakken ten opzichte van andere belangrijke valuta's. Strategen bij Rabobank, Commerzbank AG en TD Securities zien de euro al in juni sterker worden tot 0.90 pence, vergeleken met 0.88 nu, terwijl de Europese Centrale Bank haar retoriek over de noodzaak van meer renteverhogingen versterkt, in tegenstelling tot de meer versoepelende BOE. houding.
Het pond sterling zou ook kunnen verzwakken ten opzichte van de yen, nu de Bank of Japan naar een krapper beleid neigt. Volgens Kit Juckes, hoofd FX-strateeg bij Société Générale SA, zou het pair terug kunnen keren naar 120, een niveau dat het al meer dan tien jaar niet meer heeft bereikt.
–Met assistentie van James Hirai.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/pound-tentative-recovery-masks-worst-080000195.html