Pfizer
heeft maandag een nieuwe Chief Financial Officer aangesteld met een cv dat zinspeelt op de plannen van het bedrijf om veel geld uit te geven met zijn meevaller tegen het Covid-19-vaccin.
David Denton neemt de rol van CFO op zich bij
Pfizer
(ticker: PFE), ter vervanging van Frank D'Amelio, die sindsdien in deze functie heeft gediend 2007 en aangekondigd zijn pensioenplannen in november.
Denton was meest recentelijk CFO van de hardware-retailketen
Lowe's
(LAAG), maar daarvoor zat ik op de CFO-stoel bij
CVS Gezondheid
(CVS), waar hij verantwoordelijk was voor het structureren van en onderhandelen over de voorwaarden en financiering van de overname van zorgverzekeraar Aetna ter waarde van $ 70 miljard door het bedrijf. Dat was een van de grootste zorgacquisities aller tijden, waarmee de transitie van CVS van een winkelketen naar een verticaal geïntegreerde zorggigant werd voltooid.
Bij Pfizer zit Denton op een enorme oorlogskas die... CEO Albert Bourla heeft gezegd dat hij van plan is om, althans gedeeltelijk, te besteden aan fusies en overnames.
"Wat ik leuk vind, is niet dat CVS Aetna kocht of dat [Denton] erin geloofde", vertelde Bourla. Barron's voorafgaand aan de aankondiging. “Het is mijn discussie met hem, wat zijn de waardedrijvers, waarom hij dacht dat hij zoiets zou doen, en dit is waar ik begreep dat ik te maken heb met iemand die heel strategisch is in zijn denken over hoe, door dingen samen te stellen, je kunt waarde creëren.”
Bourla zegt dat hij niet specifiek mikt op een overname op grote schaal. Toch betekent de hoeveelheid geld die Pfizer momenteel ter beschikking heeft, dat hij overnames op elke schaal kan nastreven. "Ik ben agnostisch over de grootte", zegt hij.
Beleggers verwachten al maanden grote fusies en overnames van Pfizer. Tot nu toe zijn ze er niet uitgekomen. De aanwerving van Denton zou de verwachtingen kunnen wekken dat het bedrijf grote deals zal aankondigen.
Bourla noemde Dentons 'strategische bijdragen' aan CVS en die van Lowe. "Op dit moment bevindt Pfizer zich in een fase waarin het een zeer sterk groeitraject heeft en veel potentieel om dat te versnellen door kapitaal op de meest productieve manier toe te wijzen", zei Bourla.
Denton brengt een bijzondere expertise in bij de allergrootste zorgacquisities. Vóór de Aetna-deal zei Pfizer dat Denton leiding gaf aan de integratie van Caremark, de manager van apotheekvoordelen in CVS, dat CVS verwierf in een deal van $ 26.5 miljard.
Toen de pandemie toesloeg, was Pfizer aan de vooravond van een grote transformatie, die voorbereidingen treft om een divisie af te stoten die oudere, niet-gepatenteerde geneesmiddelen verkocht om een puur biofarmaceutisch bedrijf te worden. Het is een pad dat andere grote farmaceutische bedrijven, zoals
Johnson & Johnson
(JNJ) en
Novartis
(NVS), de afgelopen jaren in meer of mindere mate hebben betreden.
Maar hoewel het aandeel van Pfizer sinds begin 2020 goed heeft gepresteerd en met 48.7% is gestegen in vergelijking met de
S&P 500's
39.1%, het wordt nog steeds met korting verhandeld ten opzichte van veel grote farmaceutische branchegenoten. Pfizer handelt nu tegen acht keer de verwachte winst in de komende 12 maanden, volgens FactSet, goedkoper dan Johnson & Johnson, dat wordt verhandeld tegen 17 keer de winst, en ver onder de
Eli Lilly
(LLY), die wordt verhandeld tegen 34.5 keer de winst.
Een deel van die korting is te wijten aan een reeks patentverloop die in 2026 van start gaat, waarover beleggers zich zorgen maakten jaar. Bourla heeft gezegd dat hij op zoek is naar bedrijven met medicijnen in een laat stadium van ontwikkeling die klaar zouden kunnen zijn om aan het einde van het decennium op de markt te komen, om de pijplijn te helpen vullen.
De enorme geldstroom van het Covid-19-vaccin dat Pfizer samen met zijn partner heeft ontwikkeld
BioNTech
(BNTX), plus een verwachte meevaller wanneer Pfizer's joint venture voor consumentengezondheid met
GlaxoSmithKline
(GSK) die later dit jaar naar de beurs gaat, zal Pfizer achterlaten met een ton droog poeder om die deals te sluiten. In een notitie van begin december schatte Dr. Geoffrey Porges, destijds analist bij SVB Leerink, dat Pfizer tegen eind 110 een theoretische M&A-capaciteit van $ 2022 miljard zou hebben, inclusief cash en nettoschuldcapaciteit.
Analisten hadden eind 2021 voorspeld dat Pfizer en zijn branchegenoten in 2022 druk bezig zouden zijn om dat geld uit te geven aan fusies en overnames. Voor Pfizer is dat in ieder geval nog niet gebeurd: het bedrijf heeft tot nu toe slechts één overname aangekondigd in 2022, een relatief kleine deal voor een particuliere biotech genaamd ReViral. Het heeft ook de overname van Arena Pharmaceuticals ter waarde van $ 6.7 miljard voltooid, die vorig jaar werd aangekondigd, en enkele ontwikkelings- en onderzoeksovereenkomsten aangekondigd.
Bourla zegt dat ze nog niet klaar zijn. "Er zijn er genoeg die zich momenteel in verschillende stadia van analyse en onderhandeling bevinden, en hopelijk zullen sommigen van hen de finish halen en zullen we het aankondigen," zei hij.
Bourla zei dat hij niet was geremd om te handelen door de zoektocht naar een nieuwe CFO. "Ik voelde me niet terughoudend in de overgangsperiode", zei hij.
Hoewel hij zei open te staan voor een grote overname, zei Bourla dat hij niet geïnteresseerd is in een deal waarvoor kostenbesparingen bij Pfizer nodig zijn om dit te rechtvaardigen. "We hebben een R&D-machine die op zijn best is", zei hij. “We hebben een productiemachine die heeft bewezen wonderen te kunnen doen. En natuurlijk staan we altijd bekend om onze zeer goede commerciële capaciteiten. Het is niet het moment voor mij om onderzoekscentra te sluiten, fabrieken te consolideren, teams van veldkrachten opnieuw op elkaar af te stemmen, zodat we tijd kunnen besparen om de premies aan anderen te betalen.”
Pfizer zei dat zijn huidige CFO, D'Amelio, op zijn plaats zal blijven tijdens een "overgangsperiode".
Schrijf naar Josh Nathan-Kazis op [e-mail beveiligd]
Bron: https://www.barrons.com/articles/pfizer-cfo-david-denton-pfe-stock-51649526811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo