Besteed aandacht aan de obligatiemarkt voor een 'all-sell'-signaal

Er is altijd een collectief gekreun in de klas wanneer de leraar de les verandert in een onderwerp dat geen enkele leerling leuk vindt. In die geest, sorry, maar ik moet het vandaag hebben over de obligatiemarkt. Het is dit jaar echt verschrikkelijk geweest. Laten we even kijken naar de 12-maands schatkist en de uitstekende FRED-database van de St. Louis Fed. de eenjarige in kaart te brengen is het meest veelzeggend.

Een jaar geleden was het rendement op de 12-maands Treasury 0.07%. Gisteren, aangezien de FRED-gegevens gebaseerd zijn op dagsluitingen, was dat rendement 3.92%. Vanmorgen staat het rendement op de 1-jarige UST op 3.96%. Buitengewone dingen.

Dat is de wereld waarin we leven. De rentetarieven zijn in de VS sneller van nul naar zestig gestegen dan Joe Biden die deed alsof hij een elektrische auto bestuurde op de Detroit Auto Show, zoals hij gisteren deed. Maar het zijn de onwetende cohorten van Biden bij de Schatkist en de Fed die deze piek in de rentetarieven hebben veroorzaakt. "Inflatie is van voorbijgaande aard" was misschien wel de domste zin die ooit werd geuit in Washington, een stad die bekend staat om zijn domme uitspraken.

De 'bodem' voor rentetarieven is gestegen, en dat maakt elke aankoop waarvoor financiering nodig is - auto's, huizen, enz. - duurder aan de marge. In de Amerikaanse economie zien we er minder van worden verkocht. Punt. Volgens TD Economie:

Gedurende de eerste acht maanden van het jaar bedroeg de verkoop van (Amerikaanse lichte voertuigen) 9.0 miljoen eenheden, een daling van 15.3% ten opzichte van de year-to-date-meting van 2021.

Au. Dat is een recessieve krimp. Dat is waar de Amerikaanse economie tegenwoordig zit. Een recessie met hoge inflatie. Stagflatie. Dat is slecht voor aandelen, vooral voor aandelen die worden gezien als groeinamen, vooral voor Big Tech.

Het is nog niet te laat om ze te dumpen. De vreugde die ik voel bij het zien van Meta Platforms (META) aandelen dalen tot $ 150 in de handel van vandaag (hoewel ze zich enigszins hebben hersteld) en het is grenzeloos om te zien dat die aandelen tot het laagste niveau in vijf jaar dalen. Het kon geen aardiger man overkomen dan Zuckerberg. Bovendien is het nog leuker om deze zomer gedwongen te zijn om door een onwetende commentator op financiële tv te zitten terwijl hij de voorraad opsnuift terwijl hij een Oculus VR-bril draagt.

Maar hoe kunt u uw kapitaal behouden? Wel, ik heb een van mijn vele modelportfolio's geïntroduceerd om stagflatie aan te pakken. VOORKEUREN is sinds de oprichting met 2.97% gedaald, en het rendement op jaarbasis van 6.63% van die portefeuille (vóór herinvestering) dekt gemakkelijk dat verschil. Die spreadsheet is gratis voor iedereen, omdat hij niet de herinvesteringstransacties bevat, die ik achter de betaalmuur op mijn site bekendmaakt, www.excelsiorcapitalpartners.com, Eerlijk gezegd, de enige opwinding die je zult zien bij de 10 vastrentende namen in PREFS is... een gebrek aan opwinding. Dat is precies wat u wilt bij het samenstellen van een portefeuille met als doel kapitaalbehoud.

Ik ga naar nog een in kaart te brengen uit de FRED-database. Zoals ik mijn klanten altijd vertel, is het niet het absolute niveau van de tarieven, hoewel ze nu ongelooflijk krimpend zijn, om op te focussen, maar het zijn de spreads. High-yieldspreads, zoals gemeten door BoFA, zijn in feite iets kleiner geworden en stonden gisteren op 4.74%, na in juni te zijn gestegen tot 5.8%.

Het is niet Katie-bar-de deur op de zakelijke vastrentende markten. Er is nog steeds geld te verdienen, voorzichtig, en via blootstelling aan bedrijven die overvloedige vrije kasstromen genereren, waarvan de meeste in de energiesector.

De leraar beëindigt de les nu. Het is nog geen 2008, maar groeiaandelen zullen blijven hameren elke keer dat er nieuwe gegevens zijn (zoals de CPI-print van dinsdag) die aantonen dat het inflatiemonster niet is getemd door het ondynamische duo Feckless Yellen en National Embarrassment Powell. Obligaties en preferente aandelen zijn relatief gezien dus nog steeds aantrekkelijk, maar houd de obligatiemarkt in de gaten voor een "all-sell"-signaal. De beurs is altijd de laatste die het weet. Het was in 2008... en niemand wil een onvoldoende halen voor zijn pensioen.