Het optimisme over Chinese aandelen stijgt naar de hoogste niveaus in vijf jaar

BEIJING — Volgens onderzoeksbureau EPFR Global stroomt er geld naar de aandelen van het vasteland van China en Hongkong op een manier die sinds 2018 niet meer is voorgekomen.

Actieve beheerders van buitenlandse fondsen investeerden in de vier weken eindigend op 1.39 januari 25 miljard dollar in aandelen van het vasteland van China, zo bleek uit EPFR-gegevens. De actieve instroom van fondsen in Hongkongse aandelen was in die tijd zelfs nog groter, namelijk $ 2.16 miljard.

"Actieve managers zijn de afgelopen vijf jaar nog nooit zo positief geweest over de Chinese markten", zegt Steven Shen, manager kwantitatieve strategieën bij EPFR.

“Op zeer korte termijn zouden we meer instroom van de actieve beheerders moeten verwachten”, zei hij, wijzend op factoren zoals de heropening van China van zero-Covid. EPFR zegt dat het fondsenstromen over $ 46 biljoen aan activa wereldwijd volgt.

Actieve geldbeheerders zijn meer betrokken bij het kiezen van portefeuille-investeringen, terwijl passieve geldbeheerders de neiging hebben om aandelenindexen te volgen.

Volgens Wind Information won de Shanghai-composiet in januari meer dan 5%, het hoogste sinds een stijging van bijna 9% in november. De Hang Seng Index klom met meer dan 10% in januari, een derde maand op rij met winst.

Het geld komt sneller binnen dan begin 2022, zei Shen. Destijds hadden enkele institutionele beleggers gezegd van wel tijd om Chinese aandelen te kopen vanwege de nadruk die Peking legt op stabiliteit in een politiek belangrijk jaar.

Destijds waren lokale investeerders voorzichtiger geweest. De zeer overdraagbare omicron-variant en het nul-Covid-beleid van China sloten vervolgens de stad Shanghai twee maanden lang af, terwijl de zakelijke activiteiten in een groot deel van het land werden beperkt. 2022, BBP groeide met 3%, een van de langzaamste gangen in decennia.

China beëindigde in december abrupt de steeds strenger wordende Covid-controles. Het toerisme, inclusief reizen naar het buitenland, herstelde zich tijdens het nieuwe maanjaar eind januari.

Dit jaar herstelt ook het lokale beleggerssentiment zich.

"Met de macro-economische omgeving in China denk ik dat we in 2023 veel meer [vasteland China] klantengeld zullen zien verschuiven naar de markt, naar de secundaire marktfondsen," Lawrence Lok, chief financial officer van vermogensbeheerbedrijf Hywin, zei begin januari. De secundaire markt verwijst naar de openbare aandelenmarkt.

Lok zei dat die klanten vorig jaar geen risico namen vanwege de turbulente markt. De aandelenindexen van Shanghai en Hong Kong daalden vorig jaar met meer dan 15%.

Voor de klanten van Hywin met fondsen buiten China, zei Lok dat ze op zoek zijn naar manieren om te investeren in in de VS genoteerde Chinese bedrijven of in Hongkongse aandelen, naast andere offshore-fondsen.

Hywin had in juni 40,000 meer dan 2022 actieve klanten en 4.5 miljard yuan ($ 642.9 miljoen) aan beheerd vermogen.

Terwijl onroerend goed en aan hernieuwbare energie gerelateerde sectoren belangstelling zien, is de technologie relatief stil geweest, zei EPFR's Shen. Hij zei dat de instroom ook minder agressief was als het ging om in de VS genoteerde Chinese aandelen.

Voor passieve geldbeheerders bedraagt ​​de cumulatieve netto-instroom naar aandelen op het vasteland van China, Hongkong en de VS $ 7.05 miljard voor de vier weken eindigend op 25 januari, volgens EPFR.

In de VS gevestigde geldbeheerders die voor de langere termijn beleggen, kochten vorige maand per 1.3 januari voor netto $ 25 miljard aan in de VS genoteerde Chinese aandelen - de tweede opeenvolgende maand van dergelijke instroom, volgens Morgan Stanley.

"In de VS gevestigde long-only managers deelden dat ze net begonnen waren met het verminderen van hun onderwogen positie in China, of in gesprek waren met investeerders om de mandaatbeperkingen op blootstelling aan China op te heffen", aldus analisten van Morgan Stanley. "Ze verwachten dat de instroom van vermogensbezitters zal versnellen in 2Q23."

Pinduoduo, Baidu en bilibili behoorden tot de in de VS genoteerde Chinese aandelen die de grootste instroom zagen, zo bleek uit het rapport.

Analisten van Bernstein waarschuwden echter dat de Chinese aandelenwinsten niet veel verder zullen oplopen als Amerikaanse actieve investeerders - die de rally hebben uitgezeten - en lokale investeerders niet instappen.

De "extreme" instroom van de afgelopen drie maanden bedreigt of de marktrally de komende drie maanden kan voortduren, aldus Bernstein-analisten in een rapport van 27 januari. "Wij geloven dat beleggers op korte termijn selectiever moeten zijn bij het kiezen van blootstelling aan China."

Het recente enthousiasme over Chinese aandelen volgt ook op een rotsachtige twee jaar waarin de abrupte opschorting van de beursintroductie van Ant Group, het harde optreden tegen technologie- en vastgoedbedrijven en strenge Covid-controles op het sentiment wogen.

Bruce Liu, CEO van Esoterica Capital, zei in januari dat hoewel hij sinds 2019 met een aantal welvarende Chinezen praat over wereldwijde diversificatie, ze pas in de tweede helft van vorig jaar echt in actie kwamen. Zijn bedrijf beheert minder dan $ 50 miljoen aan activa.

"Wat er de afgelopen twee jaar is gebeurd, heeft een litteken op hun hoofd achtergelaten", zei Liu. “Het is een kwestie van vertrouwen. Dat vertrouwen zie ik nog niet terugkomen. Tenminste, de mensen met wie ik heb gesproken.”

"Dit is een strategische beslissing vanuit hun perspectief", zei hij. “Misschien hebben ze genoeg Chinese activa. Het is belangrijker voor hen om [wereldwijd] te diversifiëren in plaats van te profiteren van deze huidige, voortdurende terugkeer.”

Het verhaal over de heropening in China is niet alleen voor kapitaal. Nu de grenzen open zijn, komen sommigen in de investeringsbusiness zelfs fysiek het land binnen.

Taylor Ogan, CEO van Snow Bull Capital, verhuisde in januari met zijn team van drie naar Shenzhen, China, om een ​​onderzoeksbureau te openen.

"Hoe meer we ernaar keken, we moeten gewoon in China zijn voor onderzoek," zei Ogan. Hij zei dat veel Chinese bedrijven niet veel Engelstalig materiaal hebben, ook al zijn ze beursgenoteerd in Hong Kong, en dat sommige gigantische Chinese beursgenoteerde bedrijven hen vertelden dat er sinds de pandemie geen buitenlandse analisten meer bij hen waren geweest.

"We begonnen dat als een kans te zien."

- Michael Bloom van CNBC heeft bijgedragen aan dit rapport.