Opinie: dit wordt een jaar voor beurshandelaren - hier zijn 12 bedrijven die de voorkeur hebben, zegt 40-jarige investeringsveteraan Bob Doll

Als je nederig genoeg bent om van de moeilijke tijden te leren, heb je veel wijsheid om te delen. Dat is het geval met Bob Doll, een investeringsstrateeg met wie ik al jaren graag praat. Zijn indrukwekkende cv omvat functies als chief investment officer bij Merrill Lynch Investment Managers en OppenheimerFunds, en chief equity strategist bij BlackRock
BLK,
-2.72%.

Het is dus de moeite waard om contact op te nemen met deze doorgewinterde marktveteraan - nu niet met pensioen om mee te werken Crossmark wereldwijde investeringen - over wat te denken van de vele kruispunten waarmee de economie en investeerders vandaag worden geconfronteerd.

Afhaalrestaurants op hoog niveau: Aandelen zullen dit jaar vast komen te zitten in een handelsbereik. Het is een handelaarsmarkt. Profiteer ervan. We gaan dit jaar niet in een recessie, maar de kans stijgt tot 50% voor eind 2023. Geef de voorkeur aan waarde, energie, financiën en ouderwetse technologie. (Zie de namen hieronder.) Obligaties zullen blijven in een bearmarkt terwijl de rendementen blijven stijgen, op middellange termijn, en wees voorzichtig met nutsbedrijven.

Nu voor meer details.

Het hier en nu

Het winstseizoen wordt de drijvende kracht. Tot nu toe, zo goed. Hiermee bedoelt hij dat grote banken zoals JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAK,
-3.47%
en Morgan Stanley
MEVROUW,
-4.69%
goede resultaten hebben gemeld.

"Deze bedrijven verdienen geld in niet de eenvoudigste omgeving ter wereld", zegt Doll. Dit suggereert dat andere bedrijven dit ook zouden kunnen doen.

Ondertussen sentiment is donker genoeg om nu bullishness te rechtvaardigen.

"Ik zou hier kopen, maar niet te veel hoger", zei hij op 19 april, toen de S&P 500
SPX,
-2.77%
lag rond de 4,210.

Om zeker te zijn, zien we de verrassingen waarmee we "werden verwend" vele kwartalen niet meer toen de pandemie begon af te nemen. (Vanaf de ochtend van 19 april, met 40 S&P 500-bedrijven die rapporteerden, versloeg 77% de winstverwachtingen met een gemiddelde winstgroei van 6.1%.) "Maar het is nog steeds zeer respectabel, en als dat zo doorgaat, zullen de aandelen in orde zijn."

De komende 12 maanden

We kijken naar de markt van een handelaar in het komende jaar. Waarom? Er is een groot touwtrekken onder beleggers.

“Hard trekken aan het ene uiteinde van het touw is redelijk, zij het vertragend, economische groei en redelijke winstgroei. De andere kant op trekken is inflatie en hogere rentetarieven', zegt Doll.

Het touwtrekken zal stieren en beren frustreren.

"Dit is een markt die velen van ons in verwarring zal brengen omdat het relatief trendloos is", zegt hij.

Wat te doen: Overweeg om te handelen. Gebruik jezelf als je eigen sentimentindicator.

“Als je maag niet lekker voelt omdat we een paar slechte dagen achter elkaar hebben gehad, is dat een goed moment om aandelen te kopen. Omgekeerd, als we een paar goede dagen hebben gehad, is het tijd om te trimmen. Ik wil koersgevoelig zijn op aandelen.”

Om er wat cijfers over te zeggen: het zou best kunnen dat het hoogtepunt van het jaar begin januari een S&P 500 was van 4,800, en het dieptepunt van het jaar was toen de comp net onder de 4,200 lag rond het begin van de oorlog in Oekraïne. Het koersdoel van Doll voor het einde van het jaar op de S&P 500 is 4,550. Handelen kan in theorie veilig zijn, omdat we waarschijnlijk pas medio 2023 een bearmarkt zullen zien. (Hierover hieronder meer.)

Inflatie

De inflatie bevindt zich de komende maanden op het hoogtepunt en zal tegen het einde van het jaar 4% bedragen. Een deel van de logica hier is dat problemen met de toeleveringsketen verbeteren.

Anders redeneert Doll dat met een loonsverhoging van 6% en productiviteitswinsten van ongeveer 2%, het resultaat een inflatie van 4% zal zijn. Wanneer bedrijven meer product halen uit hetzelfde aantal gewerkte uren (de definitie van stijgende productiviteit), voelen ze geen druk om 100% van de loonstijgingen door te geven om de winst te beschermen.

Recessie

Er komt dit jaar geen recessie, zegt Doll. Waarom niet? De economie reageert nog steeds op alle stimulansen van vorig jaar. De rente is in reële termen nog steeds negatief (beneden de inflatie), wat stimulerend is. Consumenten hebben $ 2.5 biljoen aan contanten te veel omdat ze tijdens de pandemie op uitgaven bogen.

"Ik denk niet dat alleen omdat de Fed de rente begint te verhogen, we de recessievlag moeten hijsen", zegt hij.

Maar als de inflatie tegen het einde van het jaar tot 4% daalt, zal de Fed de rente moeten blijven verhogen en het monetair beleid moeten aanscherpen om die te bedwingen – en daarbij voorzichtig te werk te gaan om een ​​zachte landing te bewerkstelligen. Dit is een pittige uitdaging.

"De Fed bevindt zich tussen een rots in de branding en een harde plaats. Ze moeten de inflatie bestrijden en lopen achter de feiten aan', zegt Doll.

Het resultaat: De kans op een recessie stijgt tot 50% voor 2023. Het zal waarschijnlijker zijn in de tweede helft. Dit suggereert het begin van een bearmarkt over 12 tot 15 maanden. De beurskoersen koersen in de toekomst vaak zes maanden vooruit.

Sectoren en aandelen in de gunst

* Waardeaandelen: Ze hebben dit jaar beter gepresteerd dan de groei, wat doorgaans gebeurt in een omgeving met stijgende rentevoeten. Maar waarde is nog steeds een koopje, aangezien slechts ongeveer de helft van het waardevoordeel ten opzichte van groei is gerealiseerd. "Ik neig nog steeds naar waarde, maar ik beuk niet zo veel op de tafel", zegt hij.

* Energie: Doll houdt nog steeds van de groep, maar op korte termijn is het de moeite waard om te trimmen omdat het overbought lijkt. "Ik denk dat ik nog een kans krijg", zegt hij. Als je er geen hebt, overweeg dan nu om een ​​startpositie te nemen. Energienamen waar hij de voorkeur aan geeft, zijn Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
en ConocoPhilips
agent,
-2.70%.

* Financials Doll blijft deze groep bevoordelen. Een reden is dat ze goedkoop zijn ten opzichte van de markt. Koers-winstverhoudingen op financiële waarden bevinden zich in het lage dubbele cijferbereik in vergelijking met de hoge tienerjaren voor de markt. Anders gezegd, financials worden verhandeld tegen ongeveer tweederde van de marktwaarde, terwijl ze historisch gezien worden verhandeld tegen 80%-90% van de marktwaarde.

Banken profiteren van een oplopende rentecurve omdat ze aan het korte einde lenen en aan het lange einde uitlenen. Verzekeraars profiteren van stijgende rentes omdat ze een groot deel van hun float in obligaties beleggen. Naarmate hun obligatieportefeuilles veranderen, rollen ze de fondsen terug in obligaties met hogere opbrengsten. Hier geeft hij de voorkeur aan Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
en Mastercard
MA,
-3.64%,
en MetLife
LEERDE KENNEN,
-2.82%
en AFLAC
AFL,
-3.25%
in verzekeringen.

* Technologie: Doll verdeelt de technische wereld in drie delen.

1. Ten eerste houdt hij van ouderwetse technologiehandel tegen relatief goedkope waarderingen. Denk Intel
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
en toegepaste materialen
AMAT,
-2.50%.
Met een uitdrukking uit de wereld van obligaties, beschrijft Doll deze als 'low-duration'-technologiebedrijven. Dit betekent dat veel van hun langetermijninkomsten in het hier en nu of in de zeer nabije toekomst terechtkomen. Dat maakt ze minder gevoelig voor stijgende rentes, net als obligaties met een lage looptijd. "Dit zijn niet de helderste lichten voor het komende decennium, maar de aandelen zijn goedkoop."

2. Vervolgens geeft Doll de voorkeur aan gevestigde mega-captechnologie zoals Microsoft
MSFT,
-2.41%
en Apple
AAPL,
-2.78%
via Netflix
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
en Facebook bovenliggende Meta Platforms
fb,
-2.11%.

3. Hij vermijdt technologie van 'lange duur'. Dit betekent opkomende technologiebedrijven die nu weinig tot geen geld verdienen. Het leeuwendeel van hun verdiensten ligt in de verre toekomst. Net als obligaties met een lange looptijd, hebben deze het meest te lijden in een omgeving met stijgende rentes zoals die waarin we ons bevinden.

Wat moet je nog meer vermijden?

Naast langetermijntechnologie heeft Doll een onderwogen positie in nutsbedrijven en communicatiediensten. Vastrentende waarden zijn ook een gebied dat we moeten vermijden, omdat we de hoge obligatierendementen voor de cyclus niet hebben gezien. (Obligatierendementen stijgen als de obligatiekoersen dalen.) Met een inflatie van 8% is zelfs een 2.9-jaarsrendement van 10% niet logisch. Hij zegt dat de 10-jarige obligatierente ver in de 3%-marge zal gaan.

Op korte termijn zouden obligaties hoger kunnen stuiteren omdat ze oversold lijken.

"We zouden in een vastrentende rel kunnen verkeren", zegt hij. “Het is moeilijk om iemand optimistisch te vinden over obligaties. Als iedereen aan één kant van het vak staat, weet je nooit waar het heen gaat."

Michael Brush is columnist voor MarketWatch. Op het moment van publicatie was hij eigenaar van MSFT, APPL, NFLX, AMZN en FB. Brush heeft BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN en FB voorgesteld in zijn voorraadnieuwsbrief, Aandelen oppoetsen. Volg hem op Twitter @mbrushstocks.