Opinie: Er is een grote kans dat de bearmarkt in aandelen voorbij is, aangezien beleggers de hoop hebben opgegeven

Capitulatie vindt plaats wanneer investeerders opgeven vanwege wanhoop, de laatste emotionele fase van verdriet op de bearmarkt. Zonder dat is de kans groot dat elke rally slechts een blip is. Toen ik twee maanden geleden voor het laatst een column wijdde aan een tegendraadse analyse van het beurssentiment, was er nog geen capitulatie.

Dat is veranderd.

Ter beoordeling toetst de capitulatie-indicator de twee sentimentindices die mijn bedrijf berekent. De eerste weerspiegelt het gemiddelde aanbevolen niveau van aandelenblootstelling onder kortetermijntimers die zich richten op de brede markt, zoals weergegeven door benchmarks zoals de S&P 500
SPX,
-0.12%
en het industriële gemiddelde van Dow Jones
DJIA,
+ 0.10%.
De tweede heeft betrekking op de Nasdaq-markt
COMP
-0.18%.
(De indices zijn de Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index en de Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index.)

De capitulatie-indicator is gebaseerd op het percentage handelsdagen gedurende de volgende maand waarin elk van deze twee indices zich in het laagste deciel van zijn historische verdeling sinds 2000 bevindt. Op veel belangrijke marktbodems in het verleden steeg deze indicator tot boven de 80% . In de laatste helft van oktober steeg de indicator naar 90.5%.

Geen haast om op de bullish kar te springen

Een ander bemoedigend teken, vanuit een tegendraads oogpunt, is de terughoudendheid die market timers hebben getoond in het licht van de rally van meer dan 20% van de DJIA sinds het dieptepunt twee maanden geleden. Een van de veelbetekenende tegendraadse tekenen van een berenmarktrally is een gretigheid om op de bullish kar te springen. Het heersende sentiment aan het begin van een nieuwe bullmarkt is daarentegen een hardnekkige scepsis.

Er is veel bewijs van deze koppigheid. Overweeg de Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI). In het licht van de DJIA-rally van meer dan 20%, is de HSNSI slechts bescheiden gestegen. Die staat momenteel op 35^th percentiel van de historische verdeling, zoals u kunt zien in de grafiek onderaan deze kolom. Dat betekent dat 65% van de dagelijkse HSNSI-metingen in de afgelopen twee decennia hoger was dan waar het nu staat.

We zouden normaal gesproken verwachten dat een rally van meer dan 20% ervoor zorgt dat veel meer markttimers bullish worden. Het is opmerkelijk dat ze dat niet hebben gedaan. Om context te bieden, overweeg het markttimersentiment in de goudarena in de nasleep van goud
GC00,
-0.21%
bijna $ 200 sprong in de afgelopen maand. Hoewel de rally van goud procentueel amper de helft is van die van DJIA, is de Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index gestegen tot een van de hoogste niveaus in jaren. Zoals u kunt zien in de onderstaande grafiek, staat deze momenteel op 94^th percentiel van zijn distributie over twee decennia.

Volgens tegendraadse analyses zullen daarom waarschijnlijk meer aandelen dan goud een nieuwe bullmarkt betreden.

Hoe zit het met markttimers in andere arena's?

De onderstaande grafiek geeft een samenvatting van de huidige status van de vier sentimentindices die mijn bedrijf heeft samengesteld op basis van de gemiddelde blootstellingsniveaus van markttimers. Naast de drie bovengenoemde, is de vierde index de Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index, die de gemiddelde blootstelling van market timers aan de Amerikaanse obligatiemarkt weergeeft.

Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd].