Opinie: 'Kwaliteitsbedrijven' worden sterker, maar hun aandelen zijn gedaald in deze uitverkoop. Zo vind je de koopjes.

Dit is het moment om je bij de liquiditeitsverschaffers aan te sluiten en de zwakte in kwaliteitsnamen die ondergedompeld worden te kopen. Je zult waarschijnlijk niet de exacte bodem vangen - en als je dat doet, zal het puur geluk zijn. Maar kwaliteitsbedrijven moeten overleven en gedijen aan de andere kant van de bearmarkt.  

Wat betekent "kwaliteit" precies? Hier zijn definities en voorbeelden van vier geldmanagers en strategen.

1. Solide cashflow en sterke balansen

Dit is van cruciaal belang, omdat het ervoor zorgt dat een bedrijf niet verplicht is aan banken, obligatiebeleggers of de aandelenmarkt om groei te blijven financieren, zegt Chuck Severson, die het Baird Mid Cap Growth Fund beheert.
BMDIX,
-1.51%.

“Dat is een voordeel in tijden als deze”, zegt Severson.

Bedrijven met financiële kracht hoeven niet te stoppen met onderzoek en ontwikkeling. Ze hoeven niet te stoppen met het openen van winkels.

"En ze komen er sterker uit omdat hun concurrenten voor moeilijke uitdagingen staan", zegt Severson. “Deze bedrijven nemen een aandeel in deze omgeving.”

Hier is nog een pluspunt: tijdens recessies snoeien zwakkere bedrijven het personeelsbestand om de marges te behouden. Zo hebben de sterkere bedrijven de kans om talent op te pikken.

Het is de moeite waard om naar Severson te luisteren, omdat zijn fonds volgens Morningstar Direct de afgelopen drie tot vijf jaar de groeicategorie en index van Morningstar met één tot twee procentpunten op jaarbasis heeft verslagen.

Kwalitatieve mid-capbedrijven handelen momenteel tegen aantrekkelijke kortingen, zegt Severson.

Hier is zijn logica. De groep is met ongeveer 30% gedaald. Dat is in lijn met de typische winstdaling van 30% in de meeste recessies. Maar deze recessie - als we die hebben - zou milder kunnen zijn.

Waarom? De economie krijgt een boost door de daling van het coronavirus, de negatieve reële rente en de sterke werkgelegenheid.

"Het zou anders zijn dan elke recessie die we ooit hebben gehad", zegt hij. “We zullen zien dat de winstramingen vrij algemeen zullen dalen. Maar ik denk niet zo breed als aandelen je vertellen. Er zijn veel van onze bedrijven die ik graag koop met een tijdshorizon van één jaar. “

Overweeg uit zijn portfolio Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
en Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
die automatiseringssoftware aanbieden die ingenieurs gebruiken om chips te ontwerpen en te testen. Hun aandelen zijn veel gedaald met de technologiesector, maar de bedrijfsprestaties zijn op peil gebleven. Synopsys boekte in het eerste kwartaal een omzetgroei van 25% tot $ 1.28 miljard en de operationele cashflow groeide met 29% tot $ 905.7 miljoen. Het bedrijf verwacht dit jaar een omzetgroei van 20% en een operationele cashflow van $1.6 miljard. Cadence rapporteerde een omzetgroei van 22.5% in het eerste kwartaal tot $ 901.7 miljoen. De operationele cashflow groeide met 61.5% tot $336.6 miljoen. Het verwacht dit jaar een omzetgroei van 15% tot $ 3.43 miljard aan de bovenkant van de richtlijn.

Ook de portefeuillemanager van Argent Capital Management, Kirk McDonald, zet cashflow op zijn shortlist van kwaliteitssignalen bij bedrijven. Hij zoekt naar bedrijven die een hogere cashflow genereren dan vergelijkbare bedrijven. Hij ziet ook graag een bovengemiddelde winstgevendheid, een hoog rendement op activa, groei van dividend of aandeleninkoop, en enkele veranderingen die als katalysator kunnen dienen, zoals een nieuw managementteam of nieuwe producten.

Hier is een bedrijf dat genoeg van de vakjes aanvinkt om in aanmerking te komen als een kwaliteitsnaam: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
die vloeibaar aardgas uit de VS exporteert Cheniere heeft zijn enorme cashflow gebruikt om aandelen terug te kopen en dividenden te verhogen. Het bedrijf zal dit jaar 2 miljard dollar terugbetalen aan de aandeelhouders via terugkopen, zegt McDonald. Het gebruikt ook contant geld om schulden af ​​te lossen. Cheniere heeft sinds 2016 elk jaar het rendement op activa (ROA) verhoogd. ROA was vorig jaar 8.2% vergeleken met 3.5% in 2017. De grote verandering in de mix hier is de toegenomen vraag naar US LNG in Europa terwijl het continent probeert spenen zich van Russische voorraden.

McDonald is de moeite waard om naar te luisteren, omdat Argent Capital Management sinds de oprichting in 2014 12.75% op jaarbasis behaalde, vergeleken met 11% voor de Russell Mid Cap Index
RMCC,
-0.36%,
tot eind maart.

2. Bedrijven met brede grachten

Beschermgrachten helpen bedrijven om op lange termijn extra rendement te behalen. Warren Buffett is een grote fan van grachten, wat waarschijnlijk zijn succes verklaart. Deze beschermende barrières vormen ook een kernonderdeel van de beleggingsanalyse bij Morningstar.

Moats worden gecreëerd door sterke punten, zoals krachtige merken, gepatenteerde technologie, schaalvoordelen door enorme omvang of netwerkeffecten (meer gebruikers maken een service waardevoller). Bedrijven met grachten "genereren op de lange termijn extra rendement en ze zijn het beste in staat om economische verstoringen te weerstaan", zegt Sekera, de Amerikaanse strateeg bij Morningstar.

In de huidige uitverkoop vindt u een ongewoon groot aantal wide-moat-bedrijven met vier- en vijfsterrenbeoordelingen (de hoogste van Morningstar). De lijst bevat een aantal die "zelden ooit met zulke grote kortingen op onze intrinsieke waarderingen zijn verhandeld", zegt Sekera.

Hier zijn drie voorbeelden.

Overweeg eerst het chipontwerpbedrijf Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
die hoogwaardige grafische verwerkingseenheden creëert die worden gebruikt in gaming, datacenters, kunstmatige intelligentie, computerondersteund ontwerp, videobewerking en zelfrijdende voertuigen. Nvidia ontleent zijn gracht aan de R&D-vaardigheid die zijn GPU-technologie aandrijft.

"Dit is de eerste keer sinds november 2012 dat Nvidia vier sterren krijgt", zegt Sekera.

Overweeg vervolgens de kredietbeoordelaars S&P Global
SPGI,
-1.04%
en Moody's
MCO,
-0.20%.
Deze viersterrenbedrijven hebben economische grachten vanwege hun staat van dienst en reputatie, en de uitdagingen op het gebied van regelgeving waarmee potentiële nieuwe concurrenten worden geconfronteerd.

3. Prijskracht:

Bill Ackman van Pershing Square zegt dat prijskracht een belangrijk kenmerk is dat 'kwaliteit' bij bedrijven definieert. Als een bedrijf de prijzen kan verhogen zonder omzet te verliezen, is dat immers een teken dat klanten het leuk vinden wat het doet. Dat lijkt het geval te zijn met Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
De op één na grootste positie van Ackman op Pershing Square (met 17% van de portefeuille).

Chipotle verhoogde de prijzen in het eerste kwartaal met 4%. Dat zorgde voor een respectabele omzetgroei van 16% tot $ 2 miljard, en een winststijging. Ondanks de prijsstijgingen steeg de omzet van vergelijkbare restaurants met 9%, wat ons vertelt dat klanten niet onder de indruk waren van de stijgingen. (De rest kwam van nieuwe restaurantopeningen.) Hogere prijzen hielpen de operationele marges licht te stijgen van 9.4% naar 9.3%.

Maar voor echte prijsstijgingen die de inflatie tegengaan, overweeg dan een andere toppositie van Severson in het Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
ZWEMBAD,
-1.15%.
's Werelds grootste groothandelsdistributeur van zwembadbenodigdheden, Pool verhoogde de prijzen met 10%-12% in het eerste kwartaal, wat hielp om de verkoopwinst met 33% op te drijven tot $1.4 miljard. De bedrijfswinstmarge van het bedrijf steeg met 4.5 procentpunt tot 16.7%. Het bedrijfsresultaat steeg met 83% tot $ 235.7 miljoen.

Verwacht meer van hetzelfde. Het bedrijf verhoogde zijn doelstelling voor de winst per aandeel voor het hele jaar naar $ 19.09 van $ 17.94 aan de bovenkant van de verwachting. Pool groeit door acquisities, maar profiteert ook van migratie naar zuidelijke staten waar pools vaker voorkomen dan in het noorden.

Michael Brush is columnist voor MarketWatch. Op het moment van publicatie had hij geen posities in aandelen die in deze column worden genoemd. Brush heeft LNG, NVDA en CMG voorgesteld in zijn voorraadnieuwsbrief, Aandelen oppoetsen. Volg hem op Twitter @mbrushstocks.