Toen Homer Simpson werd gevraagd: "Hoe komen we uit dit gat?", antwoordde hij: "We graven ons een weg naar buiten!" Veel mensen die zich in gaten bevinden waar ze niet uit kunnen klimmen, denken dat de oplossing is om harder te graven, waardoor het gat nog dieper wordt en moeilijker te ontsnappen.
U kunt nog steeds geen nieuwe auto kopen zonder via een franchisedealer te gaan, maar er zijn gerenommeerde bedrijven die gebruikte auto's zonder onderhandelingen verkopen. De grootste onderhandelingsvrije dealer van het land is CarMax
KMX,
-7.10%,
die 225 locaties heeft en vorig jaar meer dan 750,000 voertuigen verkocht.
Carvana werd gelanceerd in 2012 en ging in 2017 naar de beurs met de slogan "Skip the Dealership". Carvana koopt auto's op veilingen en bij dealers, inruilers en particuliere verkopers. In tegenstelling tot CarMax, waar kopers en verkopers persoonlijk moeten komen opdagen, kunnen Carvana-klanten via een eenvoudige, aantrekkelijke website binnen enkele minuten alles online doen en vervolgens kiezen om de auto thuis te laten bezorgen of op te halen bij een van Carvana's 33 autoautomaten - dat is ongeveer hoe ze klinken. De koper gaat naar een blitse glazen toren vol glimmende auto's, steekt een autorisatiefiche in en ziet hoe de liften en transportbanden de auto naar de afleverplaats brengen, klaar om naar huis te worden gereden. Kopers hebben niet de kans gehad om de banden op te schoppen of hun auto mee te nemen voor proefritten voordat ze worden opgehaald, maar ze kunnen hun auto zonder vragen binnen zeven dagen terugbrengen.
Het is allemaal erg gaaf en de buzz en glitter duwden de aandelenkoers van Carvana naar $ 370.10 in augustus 2021 van $ 11.10 in 2017 - gedeeltelijk geholpen door de COVID-19-beperkingen voor persoonlijke autodealers. Helaas zijn buzz en glitter duur, net als het onderhouden van een wagenpark met gebruikte auto's. De autoautomaten van het bedrijf zien er geweldig uit op sociale media, maar zijn een stuk duurder dan een parkeerplaats met een handjevol bedienden.
Carvana heeft geld laten bloeden, geld geleend om door te gaan. Nadat zijn laatste financieringspoging was geflopt, kwam Apollo Global Management in de geldkuil en gaf Carvana een hele grote schop. Carvana zal $ 3.3 miljard aan obligaties en preferente aandelen uitgeven (waarbij Apollo $ 1.6 miljard daarvan koopt), tegen een rente van 10.25% en vooruitbetaling verjaard voor vijf jaar.
Een maat van Carvana's wanhoop is dat terwijl het geld leent tegen 10.25%, het geld zal lenen aan autokopers tegen een concurrerende rentevoet van 3.9%. Lenen tegen 10.25% om uit te lenen tegen 3.9% is een financiële ramp die geen verstandig bedrijf zou doen als er goede alternatieven waren. Moody's heeft de schuldgraad van Caravana verlaagd naar triple-C en de aandelenkoers van Carvana is gezakt van $370.10 naar $59.56 aan het einde van woensdag.
Andere verlieslatende startups zitten in vergelijkbare diepe gaten en grijpen naar schoppen. Verliezen moeten worden gefinancierd en de meeste eenhoorns hebben veel grotere verliezen dan Carvana, zowel huidige als cumulatieve. Carvana's cumulatieve verliezen zijn nu $ 900 miljoen, een groot aantal, maar relatief klein in vergelijking met veel andere startups. Als we kijken naar de verliezen tot en met december 2021, hebben 46 van de 140 Amerikaanse unicorn-startups die momenteel openbaar worden verhandeld, meer cumulatieve verliezen dan Caravana, ondanks dat ze veel lagere inkomsten hebben.
De grootste cumulatieve verliezen zijn voor Uber Technologies
Uber,
-5.44%
($ 23.6 miljard), WeWork
WIJ,
-8.16%
($ 14.1 miljard), Snap
SNAP,
-7.69%
($ 8.4 miljard), Lyft
LYFT,
+ 0.77%
($ 8.3 miljard), Teledoc Health ($ 8.1 miljard), Airbnb
ABN,
-8.82%
($ 6.3 miljard) en Palantir Technologies
PLTR,
-6.93%
($ 5.5 miljard), gevolgd door vier anderen: Nutanix
NTNX,
-6.91%,
Riviaanse Automotive
RIVN,
-9.39%,
Robinhood Markten
KAP,
-2.94%
en Bloom Energy
WORDEN,
-7.61%
- met verliezen van meer dan $ 3 miljard. Nog eens 16 hebben verliezen van meer dan $ 2 miljard, 39 hebben meer dan $ 1 miljard en 77 hebben meer dan $ 500 miljoen.
Carvana's cumulatieve verliezen van $ 900 miljoen zijn veel minder dan de inkomsten van $ 2021 miljard in 12.2, terwijl 79 van de 140 beursgenoteerde eenhoorns cumulatieve verliezen hebben die groter zijn dan hun inkomsten in 2021, wat betekent dat het voor hen nog moeilijker zal zijn om hun verliezen te dekken dan het zal zijn wees voor Carvana. Exclusief de startups met geen of zeer kleine inkomsten (zeven startups), hebben veel beursgenoteerde eenhoorns cumulatieve verliezen die veel groter zijn dan hun inkomsten in 2020.
Slechts 19 van deze 140 beursgenoteerde eenhoorns waren winstgevend in 2021, tegen 17 in 2020 en 12 in 2019. Een verbetering, maar niet veel. In dit tempo zal het tientallen jaren duren voordat de meeste eenhoorns winstgevend worden - en beleggers zullen geen decennia wachten.
Het openbare probleem van particuliere bedrijven
Onder de oppervlakte is een nog groter probleem: particuliere eenhoorns. Er zijn nu wereldwijd 1,091 particuliere eenhoorns, waarvan ongeveer de helft in de VS. Omdat de meest winstgevende startups de neiging hebben om als eerste naar de beurs te gaan, is het waarschijnlijk dat de niet-beursgenoteerde eenhoorns er nog slechter aan toe zijn dan de beursgenoteerde.
Grotere schoppen maken de taak nog moeilijker. Met stijgende rente, veel eenhoorns zullen zelfs meer dan 10.25% moeten betalen om in leven te blijven. Wat gebeurt er met particuliere startups als de rente stijgt? Zullen venture capitalists verliezen blijven dekken? Softbank heeft al aangekondigd dat het stopt met het financieren van enkele van zijn startups. Stijgende rentetarieven en dalende aandelenkoersen zullen andere financiers waarschijnlijk overhalen om hetzelfde te doen - om te stoppen met het uitdelen van schoppen en om sommige startups in hun zelfgegraven graf te laten.
Jeffrey Lee Funk is een onafhankelijke technologieconsultant en voormalig universiteitsprofessor die zich richt op de economie van nieuwe technologieën. Gary N. Smith is de hoogleraar economie van Fletcher Jones aan het Pomona College. Hij is de auteur van “De AI-waan,“(Oxford, 2018), co-auteur (met Jay Cordes) van “De 9 valkuilen van datawetenschap” (Oxford 2019), en auteur van “Het fantoompatroonprobleem”(Oxford 2020).
Meer: Dood aan de autodealer: het verkoopmodel van Tesla staat op het punt Amerika over te nemen
Lees ook: Bullish optimisme dat 'eenhoorn'-aandelen stimuleert, lijkt meer op delirium - en er komt een harde dosis realiteit aan
Opinie: ooit rijkelijk gewaardeerd, worden 'eenhoorn'-startups gegeseld en zijn investeerders en financiers gestopt met geloven
Toen Homer Simpson werd gevraagd: "Hoe komen we uit dit gat?", antwoordde hij: "We graven ons een weg naar buiten!" Veel mensen die zich in gaten bevinden waar ze niet uit kunnen klimmen, denken dat de oplossing is om harder te graven, waardoor het gat nog dieper wordt en moeilijker te ontsnappen.
Dat brengt ons bij Carvana
-16.41% ,
CVNA,
de online tweedehandsautodealer met een coole naam. Voor veel autokopers, waaronder wijzelf, is het ergste van de ervaring de urenlang onderhandelen met meedogenloze verkopers. Het inkomen dat autoverkopers verdienen, komt uit de zakken van de kopers en de dealer, dus er is geld te verdienen door beide als de verkopers uit de vergelijking worden gehaald - om nog maar te zwijgen van de vele uren die kopers verspillen aan afdingen.
U kunt nog steeds geen nieuwe auto kopen zonder via een franchisedealer te gaan, maar er zijn gerenommeerde bedrijven die gebruikte auto's zonder onderhandelingen verkopen. De grootste onderhandelingsvrije dealer van het land is CarMax
-7.10% ,
KMX,
die 225 locaties heeft en vorig jaar meer dan 750,000 voertuigen verkocht.
Carvana werd gelanceerd in 2012 en ging in 2017 naar de beurs met de slogan "Skip the Dealership". Carvana koopt auto's op veilingen en bij dealers, inruilers en particuliere verkopers. In tegenstelling tot CarMax, waar kopers en verkopers persoonlijk moeten komen opdagen, kunnen Carvana-klanten via een eenvoudige, aantrekkelijke website binnen enkele minuten alles online doen en vervolgens kiezen om de auto thuis te laten bezorgen of op te halen bij een van Carvana's 33 autoautomaten - dat is ongeveer hoe ze klinken. De koper gaat naar een blitse glazen toren vol glimmende auto's, steekt een autorisatiefiche in en ziet hoe de liften en transportbanden de auto naar de afleverplaats brengen, klaar om naar huis te worden gereden. Kopers hebben niet de kans gehad om de banden op te schoppen of hun auto mee te nemen voor proefritten voordat ze worden opgehaald, maar ze kunnen hun auto zonder vragen binnen zeven dagen terugbrengen.
Het is allemaal erg gaaf en de buzz en glitter duwden de aandelenkoers van Carvana naar $ 370.10 in augustus 2021 van $ 11.10 in 2017 - gedeeltelijk geholpen door de COVID-19-beperkingen voor persoonlijke autodealers. Helaas zijn buzz en glitter duur, net als het onderhouden van een wagenpark met gebruikte auto's. De autoautomaten van het bedrijf zien er geweldig uit op sociale media, maar zijn een stuk duurder dan een parkeerplaats met een handjevol bedienden.
Carvana heeft geld laten bloeden, geld geleend om door te gaan. Nadat zijn laatste financieringspoging was geflopt, kwam Apollo Global Management in de geldkuil en gaf Carvana een hele grote schop. Carvana zal $ 3.3 miljard aan obligaties en preferente aandelen uitgeven (waarbij Apollo $ 1.6 miljard daarvan koopt), tegen een rente van 10.25% en vooruitbetaling verjaard voor vijf jaar.
Een maat van Carvana's wanhoop is dat terwijl het geld leent tegen 10.25%, het geld zal lenen aan autokopers tegen een concurrerende rentevoet van 3.9%. Lenen tegen 10.25% om uit te lenen tegen 3.9% is een financiële ramp die geen verstandig bedrijf zou doen als er goede alternatieven waren. Moody's heeft de schuldgraad van Caravana verlaagd naar triple-C en de aandelenkoers van Carvana is gezakt van $370.10 naar $59.56 aan het einde van woensdag.
Andere verlieslatende startups zitten in vergelijkbare diepe gaten en grijpen naar schoppen. Verliezen moeten worden gefinancierd en de meeste eenhoorns hebben veel grotere verliezen dan Carvana, zowel huidige als cumulatieve. Carvana's cumulatieve verliezen zijn nu $ 900 miljoen, een groot aantal, maar relatief klein in vergelijking met veel andere startups. Als we kijken naar de verliezen tot en met december 2021, hebben 46 van de 140 Amerikaanse unicorn-startups die momenteel openbaar worden verhandeld, meer cumulatieve verliezen dan Caravana, ondanks dat ze veel lagere inkomsten hebben.
De grootste cumulatieve verliezen zijn voor Uber Technologies
-5.44%
-8.16%
-7.69%
+ 0.77%
-8.82%
-6.93%
-6.91% ,
-9.39% ,
-2.94%
-7.61%
Uber,
($ 23.6 miljard), WeWork
WIJ,
($ 14.1 miljard), Snap
SNAP,
($ 8.4 miljard), Lyft
LYFT,
($ 8.3 miljard), Teledoc Health ($ 8.1 miljard), Airbnb
ABN,
($ 6.3 miljard) en Palantir Technologies
PLTR,
($ 5.5 miljard), gevolgd door vier anderen: Nutanix
NTNX,
Riviaanse Automotive
RIVN,
Robinhood Markten
KAP,
en Bloom Energy
WORDEN,
- met verliezen van meer dan $ 3 miljard. Nog eens 16 hebben verliezen van meer dan $ 2 miljard, 39 hebben meer dan $ 1 miljard en 77 hebben meer dan $ 500 miljoen.
Carvana's cumulatieve verliezen van $ 900 miljoen zijn veel minder dan de inkomsten van $ 2021 miljard in 12.2, terwijl 79 van de 140 beursgenoteerde eenhoorns cumulatieve verliezen hebben die groter zijn dan hun inkomsten in 2021, wat betekent dat het voor hen nog moeilijker zal zijn om hun verliezen te dekken dan het zal zijn wees voor Carvana. Exclusief de startups met geen of zeer kleine inkomsten (zeven startups), hebben veel beursgenoteerde eenhoorns cumulatieve verliezen die veel groter zijn dan hun inkomsten in 2020.
Slechts 19 van deze 140 beursgenoteerde eenhoorns waren winstgevend in 2021, tegen 17 in 2020 en 12 in 2019. Een verbetering, maar niet veel. In dit tempo zal het tientallen jaren duren voordat de meeste eenhoorns winstgevend worden - en beleggers zullen geen decennia wachten.
Het openbare probleem van particuliere bedrijven
Onder de oppervlakte is een nog groter probleem: particuliere eenhoorns. Er zijn nu wereldwijd 1,091 particuliere eenhoorns, waarvan ongeveer de helft in de VS. Omdat de meest winstgevende startups de neiging hebben om als eerste naar de beurs te gaan, is het waarschijnlijk dat de niet-beursgenoteerde eenhoorns er nog slechter aan toe zijn dan de beursgenoteerde.
Grotere schoppen maken de taak nog moeilijker. Met stijgende rente, veel eenhoorns zullen zelfs meer dan 10.25% moeten betalen om in leven te blijven. Wat gebeurt er met particuliere startups als de rente stijgt? Zullen venture capitalists verliezen blijven dekken? Softbank heeft al aangekondigd dat het stopt met het financieren van enkele van zijn startups. Stijgende rentetarieven en dalende aandelenkoersen zullen andere financiers waarschijnlijk overhalen om hetzelfde te doen - om te stoppen met het uitdelen van schoppen en om sommige startups in hun zelfgegraven graf te laten.
Jeffrey Lee Funk is een onafhankelijke technologieconsultant en voormalig universiteitsprofessor die zich richt op de economie van nieuwe technologieën. Gary N. Smith is de hoogleraar economie van Fletcher Jones aan het Pomona College. Hij is de auteur van “De AI-waan,“(Oxford, 2018), co-auteur (met Jay Cordes) van “De 9 valkuilen van datawetenschap” (Oxford 2019), en auteur van “Het fantoompatroonprobleem”(Oxford 2020).
Meer: Dood aan de autodealer: het verkoopmodel van Tesla staat op het punt Amerika over te nemen
Lees ook: Bullish optimisme dat 'eenhoorn'-aandelen stimuleert, lijkt meer op delirium - en er komt een harde dosis realiteit aan
Bron: https://www.marketwatch.com/story/once-richly-valued-unicorn-startups-are-being-gored-and-investors-and-funders-have-stopped-believing-11651726349?siteid=yhoof2&yptr= yahoo