De Amerikaanse aandelen- en obligatiemarkten zijn eindelijk bezig onze achterstand in te halen. We hebben altijd geloofd dat de afgelopen twee jaar een nep-bull-markt vertegenwoordigde, gebouwd op zand, niet op beton.
En eerlijk gezegd, we blijven ook standvastig in het standpunt dat de inflatievrees zal snel voorbij zijn - de bullmarkt wordt geëxtrapoleerd en gehyperventileerd door economen, strategen, experts en mediatypes die niet verder dan hun neus lijken te kijken. De vertraagde effecten van de opgedreven Amerikaanse dollar
DXY,
+ 0.08%
is enorm in termen van de impact op de kosten van geïmporteerde goederen. De voorraden zijn verschoven van ontoereikend naar buitensporig en zullen moeten worden gecompenseerd met prijskortingen.
De groei van de geldhoeveelheid is letterlijk ingestort en er is geen puls in de geldsnelheid. Fiscaal beleid is in een jaar tijd verschoven van radicaal
prikkel tot terughoudendheid die de resten van de Tea Party zou doen blozen. Het cyclische aspect van de bullmarkt voor grondstoffen is in de achteruitkijkspiegel. En aangezien de voorzitter van de Federal Reserve, Jay Powell, zich kortzichtig richt op 'vacatures', een zeer zacht gegevenspunt, mist hij de opleving van ontslagen en de terugtrekking in de aanwervingsplannen van bedrijven. De inflatie gaat het komende jaar smelten en weinigen zijn erop voorbereid.
Ik heb het gevoel dat ik de zomer van 2008 herbeleef. De aandelenmarkt volgt het bekende patroon van een recessieve bearmarkt. De eerste fase is de Fed-geïnduceerde P/E meervoudige contractie. Meestal gaat het bij de eerste afname van 20% over hoe liquiditeitsdrainage ervoor zorgt dat de K/W-multiple krimpt - meestal met vier procentpunten in deze eerste aflevering van de recessie-bearmarkt.
Deze keer was de compressie vijf meervoudige punten sinds de piek in het begin van 2022. Hoe perfect. Elke recessie in de economie brengt noodzakelijkerwijs een inkrimping van de winst met zich mee, wat nog niet is gebeurd. Zoals ik al zei, het ging allemaal om het veelvoud. Tot dusver, dat is. Een gewone BBP-recessie, hoe mild of ernstig ook, zorgt ervoor dat de bedrijfswinsten vanaf de piek met meer dan 20% dalen.
Dat is de volgende schoen die valt. Het betekent ook dat zodra de analisten grip beginnen te krijgen op de realiteit en hun aantallen beginnen te verminderen, beleggers die nu hun tenen weer in de markt dompelen omdat ze geloven dat de waarderingen genoeg zijn verbeterd, hun eigen realiteit onder ogen zullen zien dat, nee - op basis van waar de consensus zal moeten gaan over hun toekomstige WPA-ramingen - de aandelenmarkt is lang niet zo "goedkoop" als het lijkt te zijn op dit moment.
Niemand kan een belletje doen rinkelen bij pieken of dalen. Maar er zijn gevestigde patronen op de fundamentele dieptepunten. Ten eerste moet de recessievisie mainstream worden. Analisten moeten hun neerwaartse winstprognoses overdrijven. Er is geen marktdal totdat de Fed klaar is met verkrappen, en in een bearmarkt in een recessie, in tegenstelling tot een door liquiditeit geleide daling (zoals eind 2018), is daadwerkelijke beleidsversoepeling nodig om de marktdieptepunten in te voeren. Dat is een aanzienlijke tijd weg.
Lezen: Wat kunt u verwachten als u verwacht dat de renteverhogingen van de Fed de huizenmarkt, aandelen en andere 'zekere' dingen zullen treffen?
De Amerikaanse aandelenmarkt heeft ook hulp nodig van de schatkistmarkt voor 'relatieve' waarderingsondersteuning. In het verleden vereiste het einde van een berenmarkt in aandelen een daling van gemiddeld 135 basispunten (1.35 procentpunten) in de 10-jarige staatsobligaties.
TMUBMUSD10Y,
2.846%
opbrengst. Voordat iemand bullish kan worden op aandelen, leert de geschiedenis dat we eerst een grote obligatie-rally nodig hebben. Memo aan asset mix-teams: dat betekent een terugval onder de 2%.
Houd er ook rekening mee dat het dividendrendement op de S&P 500
SPX,
+ 1.86%
is een nietige 1.5% - bearmarkten eindigen doorgaans niet totdat het dividendrendement convergeert met het obligatierendement. Dit betekent rekenkundig een dieptepunt voor de S&P 500 dichter bij 3,300. Het antwoord is dus nee, we zijn er nog niet.
David Rosenberg is voorzitter en oprichter van onderzoeksbureau Rosenberg Research. Meld u aan voor een gratis proefperiode van één maand op de Rosenberg Research-website.
Meer: Deze Wall Street-legende heeft sinds de jaren vijftig elke berenmarkt meegemaakt. Hij zegt dat degene die eraan komt de S&P 1950 kan raken met een verlies van 500%
Plus: 'De Fed verknalt altijd': deze voorspeller ziet de inflatie pieken en Amerikaanse aandelen in een bearmarkt tegen de zomer
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Opinie: 'Ik heb het gevoel dat ik de zomer van 2008 herbeleef.' Strateeg David Rosenberg ziet een bearmarkt de S&P 500 doen dalen tot 3,300
De Amerikaanse aandelen- en obligatiemarkten zijn eindelijk bezig onze achterstand in te halen. We hebben altijd geloofd dat de afgelopen twee jaar een nep-bull-markt vertegenwoordigde, gebouwd op zand, niet op beton.
En eerlijk gezegd, we blijven ook standvastig in het standpunt dat de inflatievrees zal snel voorbij zijn - de bullmarkt wordt geëxtrapoleerd en gehyperventileerd door economen, strategen, experts en mediatypes die niet verder dan hun neus lijken te kijken. De vertraagde effecten van de opgedreven Amerikaanse dollar
+ 0.08%
DXY,
is enorm in termen van de impact op de kosten van geïmporteerde goederen. De voorraden zijn verschoven van ontoereikend naar buitensporig en zullen moeten worden gecompenseerd met prijskortingen.
De groei van de geldhoeveelheid is letterlijk ingestort en er is geen puls in de geldsnelheid. Fiscaal beleid is in een jaar tijd verschoven van radicaal
prikkel tot terughoudendheid die de resten van de Tea Party zou doen blozen. Het cyclische aspect van de bullmarkt voor grondstoffen is in de achteruitkijkspiegel. En aangezien de voorzitter van de Federal Reserve, Jay Powell, zich kortzichtig richt op 'vacatures', een zeer zacht gegevenspunt, mist hij de opleving van ontslagen en de terugtrekking in de aanwervingsplannen van bedrijven. De inflatie gaat het komende jaar smelten en weinigen zijn erop voorbereid.
Ik heb het gevoel dat ik de zomer van 2008 herbeleef. De aandelenmarkt volgt het bekende patroon van een recessieve bearmarkt. De eerste fase is de Fed-geïnduceerde P/E meervoudige contractie. Meestal gaat het bij de eerste afname van 20% over hoe liquiditeitsdrainage ervoor zorgt dat de K/W-multiple krimpt - meestal met vier procentpunten in deze eerste aflevering van de recessie-bearmarkt.
Deze keer was de compressie vijf meervoudige punten sinds de piek in het begin van 2022. Hoe perfect. Elke recessie in de economie brengt noodzakelijkerwijs een inkrimping van de winst met zich mee, wat nog niet is gebeurd. Zoals ik al zei, het ging allemaal om het veelvoud. Tot dusver, dat is. Een gewone BBP-recessie, hoe mild of ernstig ook, zorgt ervoor dat de bedrijfswinsten vanaf de piek met meer dan 20% dalen.
Dat is de volgende schoen die valt. Het betekent ook dat zodra de analisten grip beginnen te krijgen op de realiteit en hun aantallen beginnen te verminderen, beleggers die nu hun tenen weer in de markt dompelen omdat ze geloven dat de waarderingen genoeg zijn verbeterd, hun eigen realiteit onder ogen zullen zien dat, nee - op basis van waar de consensus zal moeten gaan over hun toekomstige WPA-ramingen - de aandelenmarkt is lang niet zo "goedkoop" als het lijkt te zijn op dit moment.
Niemand kan een belletje doen rinkelen bij pieken of dalen. Maar er zijn gevestigde patronen op de fundamentele dieptepunten. Ten eerste moet de recessievisie mainstream worden. Analisten moeten hun neerwaartse winstprognoses overdrijven. Er is geen marktdal totdat de Fed klaar is met verkrappen, en in een bearmarkt in een recessie, in tegenstelling tot een door liquiditeit geleide daling (zoals eind 2018), is daadwerkelijke beleidsversoepeling nodig om de marktdieptepunten in te voeren. Dat is een aanzienlijke tijd weg.
Lezen: Wat kunt u verwachten als u verwacht dat de renteverhogingen van de Fed de huizenmarkt, aandelen en andere 'zekere' dingen zullen treffen?
De Amerikaanse aandelenmarkt heeft ook hulp nodig van de schatkistmarkt voor 'relatieve' waarderingsondersteuning. In het verleden vereiste het einde van een berenmarkt in aandelen een daling van gemiddeld 135 basispunten (1.35 procentpunten) in de 10-jarige staatsobligaties.
2.846%
TMUBMUSD10Y,
opbrengst. Voordat iemand bullish kan worden op aandelen, leert de geschiedenis dat we eerst een grote obligatie-rally nodig hebben. Memo aan asset mix-teams: dat betekent een terugval onder de 2%.
Houd er ook rekening mee dat het dividendrendement op de S&P 500
+ 1.86%
SPX,
is een nietige 1.5% - bearmarkten eindigen doorgaans niet totdat het dividendrendement convergeert met het obligatierendement. Dit betekent rekenkundig een dieptepunt voor de S&P 500 dichter bij 3,300. Het antwoord is dus nee, we zijn er nog niet.
David Rosenberg is voorzitter en oprichter van onderzoeksbureau Rosenberg Research. Meld u aan voor een gratis proefperiode van één maand op de Rosenberg Research-website.
Meer: Deze Wall Street-legende heeft sinds de jaren vijftig elke berenmarkt meegemaakt. Hij zegt dat degene die eraan komt de S&P 1950 kan raken met een verlies van 500%
Plus: 'De Fed verknalt altijd': deze voorspeller ziet de inflatie pieken en Amerikaanse aandelen in een bearmarkt tegen de zomer
Source: https://www.marketwatch.com/story/i-feel-like-i-am-reliving-the-summer-of-2008-strategist-david-rosenberg-sees-bear-market-sinking-the-s-p-500-to-3-300-11653333623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo