Opinie: vier redenen waarom waardeaandelen in 2022 beter zullen presteren dan groei — en 14 aandelen om te overwegen

* Waardegroepen, waaronder banken en energieaandelen, verpletteren groeiaandelen zoals de favoriete namen van Ark Invest. De KBW Bank-index
BKX,
+ 0.51%
en de Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
zijn 6% gestegen. De ARK Innovation ETF . daarentegen
ARKK,
-2.78%
is met meer dan 13% gedaald. Die ETF zit vol met groeilievenden zoals Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Wereldwijd
MUNT,
-1.07%,
Teladoc Gezondheid
TDOC,
-5.14%
en Zoom-videocommunicatie
ZM,
-3.02%.

Hier is een blik op vier krachten die waarde boven groei verkiezen, gevolgd door 14 waardeaandelen om te overwegen, met dank aan twee experts op het gebied van waardebelegging.

1. Stijgende rentetarieven geven de voorkeur aan waardeaandelen

Veel beleggers waarderen aandelen met behulp van het netto contante waarde (NPV) -model - vooral snelgroeiende aandelen die in de verre toekomst winst hebben verwacht. Dit betekent dat ze de verwachte winst terug naar het heden verdisconteren met behulp van een disconteringsvoet, meestal het rendement op 10-jarige staatsobligaties
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Als de disconteringsvoet stijgt, daalt de NPV.

Dus natuurlijk, wanneer de 10-jaarsrente stijgt zoals ze nu zijn, presteren dure aandelen in gebieden zoals technologie slechter dan de goedkoopste aandelen in gebieden zoals cyclische, financiële en energie, wijst RBC Capital Markets-strateeg Lori Calvasina.

Evenzo worden koers-winstverhoudingen (K/W) van de duurste aandelen omgekeerd gecorreleerd met de 10-jaarsrente tijdens wandelcycli van de Federal Reserve, benadrukt ze. Het omgekeerde geldt voor waardeaandelen.

"De minst dure aandelen presteerden in het verleden beter dan de duurste aandelen wanneer de 10-jaarsrente stijgt", zegt ze.

Ed Yardeni van Yardeni Research voorspelt dat de 10-jaarsrente tegen het einde van het jaar zou kunnen stijgen tot 2.5%, van ongeveer 1.79% nu. Als hij gelijk heeft, suggereert dat dat de outperformance van de waarde zal voortduren. Hoewel er onderweg tegenaanvallen zullen zijn in groei en technologie (meer hierover hieronder).

Hier is een grafiek van RBC Capital Markets die laat zien dat waarde historisch beter presteert naarmate de rente stijgt. De lichtblauwe lijn vertegenwoordigt de obligatierendementen en de donkerblauwe lijn vertegenwoordigt de prestaties van goedkope aandelen ten opzichte van dure aandelen.

2. Hogere inflatie is positief voor waarde strategieën

Dit is in het verleden het geval geweest, benadrukt John Buckingham, een waardemanager bij Kovitz Investment Group die de aandelenbrief van The Prudent Speculator schrijft. Hij verwacht nu een herhaling. Een deel van de reden is dat inflatievrees het rendement op 10-jarige obligaties opdrijft, waardoor het nadelige NPV-effect voor groeinamen ontstaat (hierboven beschreven).

De inflatie versnelde in december in het hoogste tempo sinds 1982, meldde de regering woensdag. Het was de derde maand op rij waarin de jaarlijks gemeten inflatie boven de 6% uitkwam.

Maar er is nog een andere factor aan het werk. In tijden van inflatie kunnen bedrijven met werkelijke inkomsten de winstmarges verhogen door de prijzen te verhogen. Als groep zijn waardebedrijven doorgaans volwassener, wat betekent dat ze winsten en marges moeten verbeteren. Beleggers merken dit, dus ze voelen zich aangetrokken tot die bedrijven.

Daarentegen worden groeinamen gekenmerkt door: verwacht winst, waardoor ze minder profiteren van prijsstijgingen.

"Groeibedrijven verdienen geen geld, dus ze kunnen de marges niet verbeteren", zegt Buckingham. "Ze betalen werknemers meer, maar ze verdienen niet meer."

Hier is een grafiek van Buckingham die laat zien dat waardeaandelen historisch beter presteren als de inflatie hoog is.

3. Waardeaandelen doen het goed na recessies

Historisch gezien is dit het geval geweest, zoals u kunt zien in de onderstaande grafiek van Bank of America. Dit is hoogstwaarschijnlijk omdat inflatie en rentetarieven de neiging hebben om te stijgen tijdens economische oplevingen. Beide trends zijn negatief voor groeiaandelen in verhouding tot waarde, om de hierboven uiteengezette redenen.

4. Waardeaandelen doen het beter als Covid-gevallen afnemen

Dit is gedurende de hele pandemie het geval geweest, zoals u kunt zien in de onderstaande afbeelding van Bank of America. Dit komt waarschijnlijk omdat wanneer het aantal Covid-gevallen afneemt, de vooruitzichten voor de economie verbeteren, wat erop wijst dat de inflatie en de rentetarieven zullen stijgen – beide zorgen ervoor dat de groei historisch gezien achterblijft. Omicron verspreidt zich zo snel dat het aantal gevallen eind januari zijn hoogtepunt bereikt. Dit effect kan dus snel optreden.

In de onderstaande grafiek is de lichtblauwe lijn het aantal Covid-gevallen. De donkerblauwe lijn is de relatieve outperformance van groei ten opzichte van waarde. Wanneer de donkerblauwe lijn daalt, betekent dit dat waardeaandelen het beter doen dan groeiaandelen.

Welke aandelen de voorkeur geven?

Cyclische namen, banken, verzekeringsmaatschappijen en energiebedrijven bevolken het waardekamp. Dat zijn dus de groepen om rekening mee te houden.

Buckingham stelt deze 12 namen voor, waarvan de meeste in de sectoren hierboven: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Gezondheid
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
LEERDE KENNEN,
-0.56%,
Omnicom Group
OMC,
-0.67%,
Pinnacle West hoofdstad
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
West Rock
WRK,
+ 0.13%
en whirlpool
WHR,
-0.90%.

Bruce Kaser van de Cabot Turnaround Letter telt Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
in het bankwezen en Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
in energie een van zijn favoriete namen voor 2022. Hij is optimistisch over waardeaandelen nu het enthousiasme voor 'conceptaandelen' is gebroken.

"Conceptaandelen krijgen veel meer dan het bod, en dat is wanneer waarde het beste doet", zegt hij.

Terwijl conceptaandelen oprichter zijn, blijven waardebedrijven het vermalen en werkelijke inkomsten boeken, zodat geld naar hen migreert. Dit is wat er lange tijd gebeurde, nadat de technologiebubbel jaren geleden barstte.

"Na 2000 presteerde de waarde tien jaar lang beter", zegt hij.

Verwacht tegentrends

Ongetwijfeld zullen er onderweg omkeringen van de tegentrend plaatsvinden.

"Deze rotaties hebben de neiging om af te wikkelen als beide kanten van de rotatie worden overspeeld", zegt Art Hogan, de hoofdstrateeg bij National Securities.

Hier is een factor die de rotatie op korte termijn tijdelijk zou kunnen afkoelen. Beleggers staan ​​op het punt te vernemen dat de groei in het eerste kwartaal een klap krijgt omdat de quarantaines van Omicron bedrijven schaden. Dit nieuws over economische groei kan de angst voor inflatie en stijgende rentetarieven verminderen die de migratie naar waarde aanwakkeren.

Maar Omicron is zo besmettelijk, het zal waarschijnlijk net zo snel gaan als het kwam. Dat is wat we zien in landen die al vroeg werden getroffen, zoals Zuid-Afrika en Groot-Brittannië. Dan zullen factoren als stimuleringsmaatregelen, een voorraadopbouw en sterke consumenten- en bedrijfsbalansen de groei doen herleven.

Dit zou betekenen dat de tweedeling tussen groei en waarde dit jaar zal voortduren - aangezien drie van de vier belangrijkste krachten die de trend aandrijven, verband houden met sterke groei.

Michael Brush is columnist voor MarketWatch. Op het moment van publicatie was hij eigenaar van TSLA. Brush heeft TSLA, C, FDX en GM voorgesteld in zijn aandelennieuwsbrief, Brush Up on Stocks. Volg hem op Twitter @mbrushstocks.