Opinie: juich nog niet toe - stijgende goudprijzen zullen waarschijnlijk omkeren

Vandaag lijkt weer een nieuwe gelegenheid te zijn.

Hoewel goud daalde deze week tot het laagste niveau sinds april 2020, goudzoekers op korte termijn lijken relatief optimistisch over de vooruitzichten op korte termijn van edelmetaal. Aangezien het normale patroon is dat goudtimers samen met de markt steeds minder bullish worden, zou je verwachten dat de gemiddelde goudtimer nu meer bearish zal zijn dan op enig ander moment sinds april 2020. Maar dat is niet het geval. In feite is de gemiddelde timer vandaag meer bullish dan in 24% van de handelsdagen sindsdien.

Zo ziet capitulatie er niet uit.

Overweeg het gemiddelde aanbevolen blootstellingsniveau op de goudmarkt onder een subset van goudtimers voor de korte termijn die door mijn bedrijf worden gecontroleerd. (Dit gemiddelde wordt weergegeven door de Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index, of HGNSI.) Ten opzichte van alle handelsdagen sinds 2000, in tegenstelling tot alleen de laatste tweeënhalf jaar, staat het huidige gemiddelde op 19^th percentiel van de historische verdeling.

In eerdere columns die gewijd waren aan een tegendraadse analyse van het sentiment op de goudmarkt, heb ik buitensporige bullishness en bearishness gedefinieerd als respectievelijk de bovenste en onderste decielen van de HGNSI-distributie. Deze decielen zijn gearceerd in de bijgevoegde grafiek. Merk op dat de HGNSI de afgelopen drie maanden slechts kort in dit onderste deciel is gedaald.

Echte capitulatie zou blijken uit het feit dat de HGNSI in dit onderste deciel zou vallen en daar meer dan een paar dagen zou blijven. Op enkele van de grotere bodems in de afgelopen jaren, bijvoorbeeld, bleef deze sentimentindex een maand of langer onafgebroken in deze zone van buitensporige bearishness. Daarentegen bevond de HGNSI zich de afgelopen maand slechts twee dagen in het onderste deciel.

De rol van de dollar

Een comeback voor tegendraadsers zou kunnen zijn dat de kracht van de Amerikaanse dollar de echte reden is waarom goud het moeilijk heeft. Gevoel heeft er misschien niets mee te maken.

Om die mogelijkheid te testen, heb ik de relatieve verklarende rol van de dollar en de HGNSI gemeten. Zoals verwacht, spelen veranderingen in de valutawaarde van de Amerikaanse dollar een grote rol bij het verklaren van de kortetermijnbewegingen van goud. Maar zelfs na controle voor de dollar, speelde het gold-timer-sentiment op zichzelf nog steeds een sterke verklarende rol.

Dus traders kunnen de tegenvallende prestaties van goud niet alleen aan de sterke dollar wijten. Hun bullish enthousiasme was ook een factor.

Hoe zit het met markttimers in andere arena's?

De goudmarkt is slechts een van de arena's waarin mijn bedrijf de gemiddelde blootstellingsniveaus van markttimers volgt. Naast de Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index, construeert mijn bedrijf ook vergelijkbare indices die zich richten op de brede Amerikaanse aandelenmarkt (zoals weergegeven door de S&P 500
SPX,
+ 1.36%
of het industriële gemiddelde van Dow Jones
DJIA,
+ 1.26%
), de Nasdaq-aandelenmarkt (zoals vertegenwoordigd door de Nasdaq Composite
COMP
-0.44%
of de Nasdaq 100-indexen), en de Amerikaanse obligatiemarkt.

De onderstaande grafiek geeft een overzicht van de weergaven van timers.

Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd].