Olievoorraden naderen nieuwe hoogten. Het is tijd om voorzichtig te zijn.

Lettergrootte

De olievoorraden naderen een niveau dat in jaren niet is gezien, nu de prijs van de brandstof stijgt en er weinig tekenen zijn van een terugval. Dat is een gevaarsignaal.

De

Energy Select Sector SPDR-fonds

(ticker: XLE) won maandag maar liefst 2.6% voordat hij in het rood dook toen de bredere markt scherper verkocht. Het fonds, de thuisbasis van olieproducenten zoals

Chevron

(CVX) en olieservicebedrijven zoals

Halliburton

 (HAL), is dit jaar met 31% gestegen. Maandag bereikte de aandelenkoers van het fonds iets meer dan $ 77 en naderde $ 78.91, een slotniveau dat het sinds 2015 niet meer heeft bereikt. 

West Texas Intermediate ruwe olie, de benchmark in de VS, is dit jaar met iets minder dan 60% gestegen. De vraag naar olie zal naar verwachting groeien naarmate de economie herstelt van de pandemie, en nu draagt ​​de aanval van Rusland op Oekraïne bij aan de winst. Markten zien een sterke mogelijkheid dat westerse landen Russische olie zullen sanctioneren, waardoor de beschikbare hoeveelheid op de internationale markt zou verminderen en de prijs zou stijgen. 

Als het klinkt als een goed moment om te investeren in de olievlek, kijk dan uit. Olievoorraden zouden op het punt staan ​​te imploderen. 

Ten eerste bevindt de termijnmarkt zich in "backwardation", wat betekent dat de prijs van olie voor levering meteen of binnenkort hoger is dan voor olie die over maanden geleverd moet worden. Futures op olie voor levering in juli 2023 worden verhandeld voor $ 87, vergeleken met $ 119.40 voor ruwe olie van april. 

Dat is logisch. Een stijgende olieprijs zou zichzelf kunnen corrigeren, aangezien consumenten terughoudend zijn met het uitgeven van benzine om hun portemonnee te beschermen. Hoe hoger de prijzen, hoe meer prikkels oliemaatschappijen hebben om vaten uit de grond te halen, en hoe meer putten die ooit oneconomisch waren, met winst kunnen worden gepompt. Bovendien zullen centrale banken over de hele wereld de rente verhogen om de hoge inflatie over de hele linie tegen te gaan, wat zou kunnen leiden tot een daling van de olieprijzen door de economische groei te vertragen. 

Dat alles is een slecht recept voor zowel olieproducenten als dienstenaandelen. Natuurlijk zien olieproducenten over het algemeen lagere winsten als de olieprijs daalt. En bedrijven in oliediensten zijn afhankelijk van hogere budgetten van de producenten, die meer kunnen investeren om meer olie te verkopen tegen de momenteel hogere prijs, legt Bill Selesky, een olieanalist bij Argus Research, uit.

Verwachtingen voor hogere budgetten verklaren de 50% stijging van dit jaar in Halliburton-aandelen en een winst van 32% in 

Schlumberger NV

(SLB), maar als die budgetten niet uitkomen, kunnen de dienstenvoorraden dalen. Als olieproducenten meer investeren, zou het toegevoegde aanbod de olieprijs, die naar verwachting al zal dalen, nog verder kunnen verlagen. 

Het potentiële nadeel ziet er somber uit. Selesky zegt dat de groep aandelen die hij dekt met 40% zou kunnen dalen, te oordelen naar de prijzen die die aandelen een jaar geleden verkochten, toen de olieprijs veel lager was. Het oliefonds handelde tegen $ 53 per aandeel, ongeveer 30% sneller dan de prijs van maandag. Dat komt vooral omdat een jaar geleden de prijs van WTI-olie ongeveer $ 65 per vat was. 

Olieaandelen kunnen misschien blijven stijgen, maar er is veel ruimte om te dalen.

Schrijf naar Jacob Sonenshine op [e-mail beveiligd]