Het was een boom-and-bust jaar voor olieaandelen, maar de energiesector lijkt zich klaar te maken om weer te draaien.
De olieprijzen zijn sinds half juli blijven dalen, soms met 5.5%. Toch is de SPDR van de Energy Select Sector met 18% gestegen en presteerde hij beter dan de S&P 500's 13% krijgen met vijf procentpunten over dezelfde periode. En met een goede reden. Oliemaatschappijen slaan geld, en zolang de prijzen van ruwe olie niet te veel verder dalen, zou de rally moeten doorgaan.
Alles begint met de prijs van olie, en risico's zijn er in overvloed. Macquarie Group-strateeg Vikas Dwivedi merkt op dat een combinatie van een lagere consumentenvraag, aanhoudende toegang tot Russische olie ondanks de oorlog, en de mogelijkheid van meer productie uit onder meer Saoedi-Arabië en de VS, ertoe kan leiden dat olie daalt de komende maanden tot onder $ 70.
Maar de OPEC is mogelijk meer beperkt in de productie dan verwacht, zegt Mark Haefele, chief investment officer bij UBS Global Wealth Management, terwijl de Chinese vraag zich in de rest van het jaar zou kunnen herstellen als de renteverlagingen door de People's Bank of China de economie beginnen te stimuleren. Tegelijkertijd kunnen hoge kolen- en aardgasprijzen de vraag naar olie sterk houden. "We blijven een krappe oliemarkt zien en behouden onze positieve prijsvooruitzichten", schrijft hij.
Hoe dan ook, de energieaandelen zouden het goed moeten houden. Een groot deel daarvan is winst. Het is geen toeval dat de rally van de sector samenviel met het rapportageseizoen. Volgens Refinitiv stegen de winsten van energieaandelen in het tweede kwartaal met bijna 300%, bijna 10 keer sneller dan de volgende sector, industrie en dienstverlening, die een winstgroei van 32% realiseerde. Energieaandelen hebben de winst vanaf 400 met 2019% verhoogd, zegt Nick Colas van DataTrek Research. "Hun winstvermogen is veel beter dan prepandemie, en we geloven dat dit kan blijven bestaan", schrijft hij.
Ze blijven ook spotgoedkoop. De SPDR van de Energy Select Sector wordt verhandeld tegen slechts 8.5 keer de termijnwinst over 12 maanden, ruim onder de 500 keer de S&P 18.2 en onder het eigen 10-jaarsgemiddelde van 16.4. In een omgeving waar de koers-winstverhoudingen onder druk kunnen blijven staan, lijkt een dergelijke waardering bijzonder aantrekkelijk, zegt Colas.
Energieaandelen hebben nog een ding voor hen: de intense focus van de bedrijven op het teruggeven van contanten aan aandeelhouders. De Energy Select Sector ETF heeft een dividendrendement van meer dan 3%, hoger dan 500% van de S&P 1.4, en concurrerend met een rendement van 3% op 10-jarige staatsobligaties. En oliemaatschappijen lijken vastbesloten om forse uitbetalingen te doen, zelfs ten koste van het zoeken naar meer ruwe olie.
Die uitbetalingen zien er bijzonder aantrekkelijk uit in een volatiele markt, waar dividenden en terugkopen een groot deel van het rendement kunnen uitmaken. Dennis DeBusschere van 22V Research screende voor de 50 bedrijven in de S&P 500 met de hoogste cash-return niveaus, en 12 energiebedrijven, waaronder
Pioneer natuurlijke hulpbronnen
(PXD),
Marathon Petroleum
(MRO),
ConocoPhillips
(COP), en
Exxon Mobil
(XOM), maakte de lijst.
Het is een gek idee, maar olievoorraden kunnen een vleugje veiligheid bieden in een wilde markt.
Schrijven aan Ben Levisohn bij [e-mail beveiligd]